TDH – Phát triển quỹ đất lớn

Chúng tôi gần đây có cuộc trao đổi với ban lãnh đạo công ty, và dưới đây là một số điểm chính:

• Trong nửa đầu năm 2019, lợi nhuận chỉ khoảng 57 tỷ đồng (-24% YoY), chủ yếu đến từ doanh thu tài chính trong việc thoái vốn dự án bất động sản. Theo ban lãnh đạo, kết quả kinh doanh nửa cuối năm sẽ có thể khởi sắc hơn, nhờ vào việc bàn giao các dự án bất động sản hiện hữu, gồm có Citrine và TDH Riverview.
• Cho cả năm 2019, công ty đặt kế hoạch lợi nhuận 231 tỷ đồng (+100% YoY). Tuy nhiên, chúng tôi quan ngại về khả năng có thể hoàn thành kế hoạch.
• Phát triển dự án: Do tình hình pháp lý tại thị trường HCM bị trì trệ, TDH cố gắng mở rộng sang các thị trường tỉnh vùng ven như Cần Thơ, Bình Dương, vv. Theo đó, những dự án này có thể tạo dòng tiền từ năm 2021 trở đi.

PC1 – KQKD 9T2019 hưởng lợi nhờ thị trường năng lượng tái tạo sôi động

Lãnh đạo doanh nghiệp cho biết, KQKD ước tính 3 quý đầu năm đạt xấp xỉ 3/4 kế hoạch cả năm 2019, tương đương với kỳ vọng của PC1. Doanh thu và LNST đạt lần lượt khoảng 4.393 tỷ đồng (hoàn thành 73% kế hoạch năm) và 300 tỷ đồng (hoàn thành 71% kế hoạch năm). Doanh thu tăng trưởng 23% hàng năm, với đóng góp chính đến từ mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp. Tuy nhiên, thiếu hụt doanh thu và lợi nhuận mảng bất động sản khiến LNST toàn công ty giảm 27% so với cùng kỳ, mặc dù mảng phát điện tăng trưởng như mong đợi.

ANV – Cập nhật kết quả kinh doanh 9T2019

Ước tính sau 9T2019, ANV hoàn thành 65% kế hoạch doanh thu và 75% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2019. Chúng tôi đánh giá cao khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2019 của Công ty nhờ nhu cầu cao tại Trung Quốc và các nước ASEAN trong khi giá bán có xu hướng tăng trở lại từ tháng 8, đồng thời chi phí nuôi giảm do giá giống giảm mạnh. Về dài hạn, ANV có tiềm năng tăng trưởng tốt nhờ những cải tiến và mở rộng trong khâu nuôi trồng, chiến lược đa dạng hóa thị trường giảm thiểu rủi ro. ANV đã trả 15% cổ tiền mặt cho năm 2018, và đặt kế hoạch cổ tức tiền 20% cho năm 2019, tương ứng tỷ suất cổ tức là 7,5%. Thêm vào đó, cổ phiếu đang được giao dịch ở mức PE trượt 4,3 lần, thấp hơn mức PE trung bình ngành là 6 lần. Do vậy, chúng tôi cho rằng ANV cũng là cơ hội đầu tư đáng xem xét.

Lãi suất repo Mỹ: Nguồn cung của hệ thống tài chính

Tuần trước NY Federal Reserve đã phải bơm khoảng 300 tỷ USD vào hệ thống tài chính để khôi phục lại ‘sự bình tĩnh’ cho thị trường khi lãi suất qua đêm tăng từ 2% lên hơn 3% (Hình 1) sau quyết định cắt lãi suất 25bps của ngân hàng trung ương (Fed). Chi phí vay qua đêm là cơ chế tài chính quan trọng cho ngân hàng và các quỹ phòng ngừa rủi ro. Liệu đây có phải là vấn đề mà nhà đầu tư nên lo lắng? Cơn ác mộng suy thoái hệ thống năm 2008 sẽ lặp lại, có hay không? Điều này có làm lung lay niềm tin của người tiêu dùng trong bối cảnh nền kinh tế đang dần trở nên phụ thuộc vào tiêu dùng? Thật khó để có câu trả lời chỉ dựa trên sự kiện này nhưng rõ ràng lãi suất repo đột ngột tăng mạnh cần được theo dõi sát sao.

ACV - Giới thiệu báo cáo cập nhật

Diễn biến giá cổ phiếu ACV đang gặp một số thử thách trong ngắn hạn do (1) Yếu tố cơ bản: sự giảm tốc đột ngột về lưu lượng hành khách sau nhiều năm liên tiếp tăng trưởng hai chữ số, (2) Rủi ro tái quốc hữu hóa ACV, theo kiến nghị gần đây của Bộ Giao thông Vận tải và (3) Khả năng chuyển sang niêm yết sàn HSX, theo đó, khó hiện thực hóa. Dù vậy, chúng tôi rằng Chính phủ sẽ chưa thể sớm thông qua kiến nghị trên, do thiếu cơ chế thực hiện, cũng như giá trị vốn hóa của ACV đang cao hơn rất nhiều so với giá trúng IPO.

QNS – Sữa đậu nành tăng trưởng khả quan, mảng đường tiếp tục níu giữ lợi nhuận

Trong ngắn hạn, tác động tiêu cực của mảng đường cùng động thái bán cổ phiếu từ lãnh đạo doanh nghiệp sẽ là những rủi ro cần cân nhắc khi đầu tư vào QNS. Tuy nhiên, khi nhìn vào triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, chúng tôi vẫn ưa thích mã cổ phiếu này nhờ mức định giá còn khá hấp dẫn (P/E trượt 7,5x) so sánh với vị thế dẫn đầu ngành hàng sữa đậu nành, cùng chiến lược mở rộng quy mô mảng sữa vươn tới doanh thu tỷ USD trong tương lai. Cho năm 2019, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QNS với giá mục tiêu 40.500 đồng/cp.

PVD - Giới thiệu báo cáo cập nhật

Công việc các giàn khoan được đảm bảo nhờ các những hợp đồng dài hạn được ký kết. Tuy nhiên, hiệu quả cần phải được chờ đợi thêm, đặc biệt đối với giàn V, trong khi các giàn tự nâng được kỳ vọng có thể đạt điểm hòa vốn trong năm sau. Về cơ bản, chúng tôi nhận thấy PVD đã đi qua giai đoạn khó khăn nhất và đang hướng đến sự cải thiện mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh của mình.

Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu PVD với mức giá mục tiêu 21.060 đồng/cp, dựa trên phương pháp P/B. Với mức giá này tỷ suất sinh lời tương ứng là 16% so với giá đóng cửa ngày 23/09/2019.

Ngành ô tô - Khả quan hơn nhưng áp lực cạnh tranh tăng

Cung ô tô trong 8 tháng đầu năm 2019 hồi phục mạnh. Nhu cầu ô tô vẫn ở mức cao, thậm chí cao hơn năm ngoái do giá xe giảm. Tình hình cung-cầu tích cực giúp cho doanh số toàn thị trường trong 8T 2019 tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, các đại lý phân phối ô tô lại không được hưởng lợi từ sự khả quan của thị trường về mặt lợi nhuận. Thậm chí tình trạng cạnh tranh gay gắt còn kéo giảm biên lợi nhuận gộp của các đại lý trong năm 2019.

Tiềm năng và thách thức cho ngân hàng số tại Việt Nam

Ở Việt Nam, ngành ngân hàng được xác định là một trong những ngành chú trọng ứng dụng công nghệ tiên tiến. Các dịch vụ, ứng dụng mới trong ngành này được đưa ra dựa trên nền tảng công nghệ. Trong bối cảnh kinh tế số phát triển, lĩnh vực ngân hàng số trở thành định hướng tập trung nhằm tạo ra các dịch vụ mới và xây dựng nên lợi thế cạnh tranh của các ngân hàng. Xu hướng này càng được củng cố hơn khi đề án phát triển thanh toán không dùng tiền mặt tại Việt Nam giai đoạn 2016-2020 đặt mục tiêu đưa tỷ trọng tiền mặt/tổng phương tiện thanh toán giảm về mức 10% vào cuối năm 2020 (tại tháng 6/2019 là 11,5%). Do đó, trong những năm gần đây, thanh toán điện tử được đẩy mạnh, tạo nên làn sóng thúc đẩy phát triển mảng ngân hàng số tại Việt Nam. Theo Ngân hàng Nhà nước, tính đến cuối tháng 12/2018, hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng đã xử lý 137.594 giao dịch, với giá trị 73 triệu tỷ đồng, gấp 13 lần GDP. Dù vậy, mảng ngân hàng số tại Việt Nam có cả cơ hội và thách thức để phát triển mạnh trong thời gian tới.