15-01-2026VNINDEX1864.8-29.64-1.56% HNXIndex253.16-0.16-0.06% UPCOM126.081.190.95% VN302047.48-19.62-0.95% VN1001935.22-15.26-0.78% HNX30558.2-1.44-0.26% VNXALL3004.42-20.54-0.68% VNX503362.83-31.81-0.94% VNMID2280.6313.930.61% VNSML1500.766.800.46% Thị trường nickel: giá cải thiện khi Indonesia cắt giảm sản xuất
15-01-2026
: PC1
: Nguyên vật liệu
: Nguyễn Đức Chính
Tags:
- Ngành công nghiệp Nickel toàn cầu đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh với nguồn cung và nhu cầu đang tăng trưởng kép với tốc độ 11%/năm và 9%/năm
- Indonesia là nước có nguồn trữ lượng lớn nhất thế giới và công nghiệp tinh luyện nickel lớn nhất thế giới. Nhu cầu tiêu thụ nickel đang được dẫn dắt bởi ngành công nghiệp xe điện tại Trung Quốc.
- Tại Việt Nam, chỉ có một công ty sản xuất và xuất khẩu nickel quy mô lớn, là Công ty Khoáng sản Tấn Phát – đơn vị thành viên của Tập đoàn PC1 (HSX: PC1) với sản lượng xuất khẩu hàng năm vào khoảng 50.000 – 60.000 tấn.
- Trong đầu năm 2026, giá nickel đã có sự tăng nhẹ khi Bộ Năng lượng và Khoáng sản Indonesia đặt kế hoạch cắt giảm sản lượng khoảng 30% để bảo vệ giá bán.
Ngành thủy sản – Duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026
14-01-2026
: VHC, FMC, ANV
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags: VHC FMC ANV
- Năm 2026, tăng trưởng LNST của ngành thủy sản dự kiến đến từ cải thiện biên gộp ở mảng cá tra và tăng trưởng sản lượng ở mảng cá rô phi và tôm. LNST CTM của ANV/VHC/FMC kỳ vọng tăng trưởng lần lượt 12%/10%/10%.
- Về ngành cá, ANV sở hữu động lực tăng trưởng mạnh nhất nhờ chiến lược đa dạng hóa thị trường xuất khẩu cá tra và đẩy mạnh xuất khẩu mảng cá rô phi. Ngược lại, VHC đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt từ chính ANV tại thị trường Mỹ, làm hạn chế dư địa tăng giá và sản lượng tại Mỹ. Việc tăng trưởng sản lượng của VHC sẽ phụ thuộc vào chính sách bán hàng kèm theo mở rộng các thị trường khác bên cạnh Mỹ.
- Về ngành tôm, đối với FMC, tăng trưởng năm 2026 kỳ vọng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 5% YoY với mức tăng trưởng cao từ thị trường EU và Nhật trong khi thị trường Mỹ sụt giảm nhẹ 8% do áp lực cạnh tranh quốc tế và thuế chống bán phá giá tại Mỹ vẫn ở mức cao.
- Biên gộp mảng cá tra 2026 kỳ vọng cải thiện nhẹ 1-2 pps YoY lên mức 16%-18% tùy doanh nghiệp nhờ giá bán cá tra nguyên liệu kỳ vọng giảm 1% và giá bã đậu tương ước giảm 4%, giá cá giống đạt 55 nghìn đồng (+20% YoY) nhờ thời tiết thuận lợi kìm hãm đà tăng giá cá giống. Trong khi đó, giá bán cá tra tăng nhẹ 3% YoY do ảnh hưởng của tỷ giá USD/VND tăng 3% YoY.
- Biên gộp mảng cá rô phi ước tính sụt giảm 3 pps YoY về mức 35% do giá bán cá rô phi sụt giảm 8%, đạt 5,14$/kg trong khi giá cá rô phi nguyên liệu kỳ vọng sụt giảm nhẹ 3% YoY nhờ giá bã đậu tương giảm 4% và thời tiết thuận lợi.
- Biên gộp mảng tôm của FMC dự kiến cải thiện nhẹ 1 pps YoY lên mức 14% nhờ ảnh hưởng của tỷ giá USD/VND và giá tôm nguyên liệu sụt giảm nhẹ 0,4% khi thời tiết thuận lợi.
- Việc chỉ số vận tải WCI dự báo giảm 5-10% sẽ là yếu tố hỗ trợ trực tiếp cho lợi nhuận ròng của ANV và FMC, vốn chủ yếu xuất khẩu theo điều kiện DAP và CFR.
MSB – Dự phóng LNTT 2025 không hoàn thành kế hoạch năm
13-01-2026
: MSB
: Ngân hàng
: Trang Tô
Tags: MSB
- Lũy kế LNTT 9T2025 hợp nhất của MSB đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và hoàn thành 60% kế hoạch cả năm (8 nghìn tỷ đồng). KQKD 9T2025 có nhiều điểm tích cực đến từ (1) tín dụng bán lẻ tăng trưởng khả quan (+22% YTD) trong bối cảnh mảng kinh doanh này của cả ngành nhìn chung phục hồi chậm, (2) tỷ lệ CASA tăng mạnh 140 bps YTD, đạt 27,8%, giúp tối ưu chi phí vốn và mở rộng NIM và (3) chất lượng tài sản cải thiện đáng kể.
- Chúng tôi dự phóng LNTT 2025F hợp nhất của MSB đạt gần 6,6 nghìn tỷ đồng, giảm 6% YoY. Tăng trưởng thu nhập lãi thuần 12% YoY (tăng trưởng tín dụng hợp nhất 17,7% YTD, NIM hợp nhất 3,5%) đóng góp cho tăng trưởng tổng thu nhập hoạt động 3% YoY, trong khi nguồn thu nhập ngoài lãi sụt giảm mạnh 19% YoY chủ yếu do thiếu những khoản đột biến từ hoạt động thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro (thanh lý tài sản gán nợ là tàu biển) trong 2025. Chi phí hoạt động và trích lập dự phòng 2025F lần lượt tăng 12% và 8% YoY.
GDA – Tích lũy cho tiềm năng dài hạn
12-01-2026
: GDA
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags:
- Trong 9 tháng đầu 2025 (9T2025), GDA ghi nhận doanh thu 11,9 nghìn tỷ đồng (-22%YoY), với sản lượng bán hàng tôn mạ ghi nhận đạt 588 nghìn tấn (-12% YoY). Trước rủi ro phòng vệ thương mại từ các quốc gia nhập khẩu, doanh nghiệp đã thực hiện dịch chuyển tỷ trọng đơn hàng sang thị trường nội địa, với sản lượng đạt 414 nghìn tấn (+60% YoY, thị phần đứng thứ 02 và chiếm 16% tổng sản lượng tôn mạ nội địa).
- Về mặt phát triển dự án, theo chia sẻ của doanh nghiệp, nhà máy thép Phú Mỹ (1,2 triệu tấn/năm) đã chính thức khởi công trong tháng 12-2025. Doanh nghiệp sẽ đầu tư giai đoạn 1 của nhà máy (công suất 300 nghìn tấn/năm) với dòng sản phẩm chính là tôn mạ, và có thể kết hợp nghiên cứu thêm các sản phẩm thép cho công nghiệp; dự kiến nhà máy sẽ hoạt động trong nửa sau 2027. Với vị thế của doanh nghiệp trong thị trường nội địa (đứng thứ 02 về thị phần), chúng tôi cho rằng sản phẩm của nhà máy vẫn sẽ được hấp thụ tương đối tốt (trong bối cảnh cạnh tranh giữa các nhà máy tôn mạ như hiện nay).
Trung nguồn Dầu khí Việt Nam: Vận tải xăng dầu làm nền – LNG mở rộng dư địa tăng trưởng
09-01-2026
: PVT, PVP, PDV, GSP, GAS
: Dầu khí
: Hương Lê
Tags: GAS PVT
- Chúng tôi đánh giá phân khúc trung nguồn dầu khí Việt Nam năm 2026 duy trì trạng thái cân bằng giữa ổn định và tăng trưởng. Hoạt động vận tải xăng dầu tiếp tục giữ vai trò trụ cột, tạo dòng tiền chủ đạo nhờ quy mô lớn và tính phòng thủ cao, dù chịu ảnh hưởng từ chu kỳ giá cước vận tải biển.
- Song song đó, mảng vận chuyển và phân phối khí, đặc biệt là khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG), đang trở thành động lực tăng trưởng quan trọng của phân khúc trung nguồn, khi nhu cầu điện khí tăng nhanh trong khi nguồn cung khí nội địa ngày càng suy giảm.
- Sự kết hợp giữa hoạt động vận tải xăng dầu mang tính ổn định và mảng khí – LNG mang tính tăng trưởng giúp phân khúc trung nguồn duy trì nền tảng vững chắc trong ngắn hạn, đồng thời mở rộng dư địa phát triển trung và dài hạn cho các doanh nghiệp dầu khí giai đoạn 2026–2030.
Hiểu về thị trường TTDL – Định nghĩa, phân loại, chi phí & vị trí của Việt Nam trên bản đồ khu vực
08-01-2026
: FOX, CMG, FPT
: Dịch vụ viễn thông
: Anh Trần
Tags: Trung tâm dữ liệu
- Trung tâm dữ liệu (TTDL) là một cơ sở vật chất được thiết kế đặc biệt để chứa và bảo vệ các hệ thống máy tính, server, thiết bị lưu trữ và các thành phần mạng khác. Đây là nơi lưu trữ, xử lý và bảo vệ dữ liệu của doanh nghiệp. Có 2 hình thức phân loại: theo tiêu chuẩn của Uptime Insititute về cấp độ chịu lỗi và thời gian gián đoạn; theo quy mô/ mô hình vận hành.
- Phát triển một TTDL đến khi đi vào vận hành và thương mại hóa thông thường trải qua 03 giai đoạn kéo dài từ 2 đến 3 năm. Chi phí đầu tư xây dựng TTDL tại Việt Nam được xếp vào nhóm thấp nhất Châu Á – Thái Bình Dương, khoảng 6,9 triệu USD/MW (theo Cushman & Wakefield), nhờ chi phí nhân công, điện năng và đất đai rẻ.
- Theo đánh giá của C&W tại 30 thị trường trong nửa đầu 2025, Việt Nam (Hà Nội và TP.HCM) đang được xếp vào nhóm thị trường TTDL mới nổi cùng với Manila (Phillipines), Brisbane và Canberra (Úc), Đài Bắc (Đài Loan). Thị phần công suất của nhóm này đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ trong nửa đầu2025, từ 3% lên 6%.
Phốt pho vàng 2026 – Rủi ro về nguồn cung và mức thuế xuất khẩu mới
07-01-2026
: DGC, PAT
: Nguyên vật liệu
: Dương Trần
Tags: Phốt pho vàng
- Năm 2025, giá xuất khẩu phốt pho toàn ngành hồi phục nhẹ, trong khi sản lượng xuất khẩu của DGC (chiếm 50% tổng công suất của Việt Nam) tăng trưởng tích cực hơn các doanh nghiệp còn lại nhờ tỷ trọng lớn tại thị trường Nhật Bản – nơi tập trung nhóm khách hàng thuộc lĩnh vực công nghiệp công nghệ cao, sản xuất chất bán dẫn.
- Cho năm 2026, chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu P4 toàn ngành trong năm 2026 sẽ giảm 30% YoY, khi: 1/ Rủi ro lớn về vấn đề môi trường và khai thác và 2/ Thuế xuất khẩu tăng lên 10% (từ mức 5% hiện tại) trong năm sau khả năng cao sẽ khiến nhiều doanh nghiệp (vốn có thị trường xuất khẩu chính tại Ấn Độ và UAE) chuyển tỷ trọng tiêu thụ sang Nhật Bản (được hưởng ưu đãi thuế) và thị trường nội địa nhằm giữ biên lợi nhuận. Giá bán P4 Việt Nam sẽ khó có thể tăng được giá bán tại các thị trường ngoài Nhật Bản, với rủi ro thay thế lớn của P4 từ Kazakhstan (thường có giá bán thấp hơn 30% so với Việt Nam).
Ngành cao su 2026 – Giá bán kỳ vọng neo giữ khi nguồn cung tiếp tục thiếu hụt
06-01-2026
: PHR, DPR, TRC
: Hóa chất
: Giao Nguyễn
Tags: Cao Su
- Về nguồn cung, chúng tôi đánh giá khả năng mở rộng sản lượng trong trung hạn vẫn thấp do: 1/ Hoạt động trồng mới và tái canh chậm kéo dài nhiều năm; 2/ Chính sách kiểm soát diện tích trồng tại Thái Lan vẫn tiếp tục; 3/ Giá cao su tăng trong 2024–2025 chủ yếu phản ánh yếu tố thời tiết bất lợi, chưa đủ mạnh để tạo động lực mở rộng tái canh hoặc đầu tư mới.
- Về nhu cầu, chúng tôi kỳ vọng vẫn tăng nhưng ở mức vừa phải - không đủ để ghi nhận đợt tăng giá mạnh trong ngắn hạn.
- Chúng tôi cho rằng giá cao su nhiều khả năng duy trì ở mặt bằng cao hiện tại trong trung hạn (quanh mặt bằng của nửa cuối năm 2025), cùng với đó biên độ dao động sẽ hẹp hơn so với các chu kỳ trước.
Trung tâm dữ liệu Việt Nam – Kỳ vọng pha tăng trưởng bức phá dần thành hình từ 2026
05-01-2026
: FPT, FOX, CMG
: Công nghệ
: Hưng Nguyễn
Tags: FOX CMG FPT
- Thị trường Việt Nam chưa bước vào giai đoạn bùng nổ, vẫn còn khoảng cách lớn so với các hyperscaler toàn cầu về quy mô hạ tầng và mức đầu tư, nhưng có thể là mảnh đất vàng cho các doanh nghiệp vận hành trung tâm dữ liệu từ 2026, nhờ sự thúc đẩy mạnh mẽ từ chính sách Chính phủ (yêu cầu lưu trữ dữ liệu trong nước, bảo vệ dữ liệu cá nhân, chương trình chuyển đổi số quốc gia) và nhận thức ngày càng cao của doanh nghiệp. CMG (CMC) và FOX (FPT Telecom) là hai cái tên tiêu biểu hưởng lợi trực tiếp.
Cơ chế đặc thù TP. HCM kiến tạo mô hình tăng trưởng mới cho Việt Nam
31-12-2025
: VDS
: Vĩ mô
: Toàn Võ
Tags: VDS
- TPHCM điểm tựa của tăng trưởng và động lực cơ cấu cho Việt Nam
- Khuôn khổ thể chế NQ 98 và NQ 260 dẫn dắt TPHCM chuyển dịch sang năng suất đổi mới dịch vụ giá trị cao
Ngành cảng biển – Sản lượng container thông qua Việt Nam duy trì đà tăng trưởng trong 2026
30-12-2025
: GMD, VSC
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Ước tính sản lượng container thông qua toàn cầu năm 2025 đạt khoảng 965 triệu TEU (+5% YoY). Dựa trên tốc độ tăng trưởng lưu lượng container và mức độ mở rộng của chuỗi cung ứng, dự phóng sản lượng container thông qua đạt 993 triệu TEU (+3% YoY) trong năm 2026.
- Ước tính cả năm 2025, sản lượng container thông qua Việt Nam đạt 34,6 triệu TEU (+15% YoY). Thị phần sản lượng container của Việt Nam tiếp tục mở rộng, đạt 3,56% (+30 bps YoY). Việt Nam đang là điểm đến ưa thích của các hãng tàu nhờ đẩy mạnh đầu tư mở rộng hạ tầng cảng biển và thời gian neo đậu ngắn.
- Cho năm 2026, chúng tôi dự báo sản lượng container thông qua Việt Nam đạt khoảng 37,4 triệu TEU (+9% YoY), tương ứng thị phần của Việt Nam tiếp tục được mở rộng thêm khoảng 20 bps YoY nhờ khả năng đón tiếp tàu cỡ lớn và dư địa khai thác còn dồi dào tại hai cụm cảng nước sâu Lạch Huyện và Cái Mép Thị Vải.
Khu công nghiệp – Kỳ vọng hồi phục
29-12-2025
: KBC, SIP, PHR
: BĐS KCN
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: KCN
- Giá trị vốn FDI đăng ký cấp mới (loại trừ lĩnh vực BĐS) dự kiến tiếp tục ghi nhận tăng trưởng và dự kiến đạt 36,7 tỷ USD (+15%YoY, trong đó riêng trong 10T2025 đã ghi nhận mức tăng trưởng 15%) – cho thấy doanh nghiệp vẫn duy trì kế hoạch đầu tư tại Việt Nam, nhờ lợi thế chiến lược (địa lý, hạ tầng và các chính sách khác). Tuy nhiên, diện tích đất cho thuê tại thị trường miền Bắc và Nam ghi nhận sự sụt giảm (đặc biệt tại thị trường miền Nam), cho thấy xu hướng chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng của khách hàng).
- Cho 2026, ngoài kỳ vọng dòng vốn FDI (cho lĩnh vực sản xuất) sẽ tiếp tục tích cực - tiền đề cho hoạt động cho thuê đất của doanh nghiệp, chúng tôi nhận thấy xu hướng thu hút vốn FDI đã có sự chuyển dịch và chọn lọc hơn. Những lĩnh vực thuần về sản xuất gia công sẽ không còn ưu đãi, trong khi các lĩnh vực mà Việt Nam định hướng phát triển (công nghệ cao, công nghiệp phụ trợ,…) sẽ là trọng tâm thu hút vốn
15-01-2026
2 