Cập nhật CTI

Chúng tôi cho rằng CTI nhiều khả năng sẽ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2020 là 112 tỷ đồng, nhưng điều này sẽ phụ thuộc vào việc liệu công ty có thể hoàn thành dự án mở rộng tuyến đường 319 và dự án nút giao TP.HCM - Long Thành - Dầu Giây vào cuối năm nay. Chúng tôi cho rằng doanh thu năm 2021 có thể tăng mạnh khi hầu hết các dự án của công ty có thể bắt đầu ghi nhận doanh thu vào năm 2021 như thu phí từ tuyến đường 319 kéo dài và nút giao TP.HCM - Long Thành - Dầu Giây.

Tiêu thụ thép 8 tháng đầu năm 2020: Hồi phục đã rõ ràng hơn

Tổng sản lượng tiêu thụ thép tại thị trường Việt Nam lũy kế 8 tháng đầu năm 2020 vẫn giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, theo chúng tôi quan sát, số liệu theo tháng đã bắt đầu có sự cải thiện rõ ràng hơn.

SCS – Cập nhật 8T-2020 & Dự báo KQKD Q3-2020: Sự phục hồi đã rõ ràng hơn

Chúng tôi nhận thấy các tín hiệu khả quan trong hai tháng đầu Q3-2020 khi tổng sản lượng hàng hóa quốc tế tháng 7 và tháng 8 của SCS chỉ giảm 9,3% YoY so với mức giảm 27% YoY vào Q2-2020. Tính riêng T8-2020, sản lượng hàng hóa quốc tế đã trở lại mức cùng kỳ năm 2019, với 13,4 nghìn tấn hàng hóa, tăng nhẹ 0,7% YoY. Tính chung 8 tháng đầu năm, SCS đã hoàn thành 69,2% kế hoạch sản lượng cả năm (67,7% kế hoạch sản lượng hàng quốc tế, 73,9% kế hoạch sản lượng hàng nội địa), tốt hơn so với kỳ vọng trước đó của chúng tôi.

NLG: Bàn giao tại hai dự án Novia và Waterpoint là yếu tố thúc đẩy kết quả kinh doanh Q3 2020

Chúng tôi đã gặp gỡ đại diện NLG để cập nhật về tiến độ dự án hiện tại và triển vọng KQKD trong giai đoạn 2020 - 2021. Theo quan sát của chúng tôi và chia sẻ của Nam Long, thị trường bất động sản nhà ở vẫn đang diễn biến tích cực ở phân khúc nhà giá rẻ khi số lượng khách hàng đặt mua căn hộ vẫn đông trong các sự kiện mở bán của NLG và các chủ đầu tư khác trong khi hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp khá khó khăn do thanh khoản trong ngắn hạn tiếp tục duy trì ở mức thấp.

Từ thông tin cập nhật về các dự án của NLG, chúng tôi tin rằng giai đoạn 2021-2022 sẽ là giai đoạn ghi nhận lợi nhuận mạnh mẽ. Các yếu tố xúc tác bao gồm (1) Mở bán và bàn giao tích cực từ 7 dự án, (2) Kì vọng vào sự phục hồi của thị trường bất động sản nhà ở trong năm 2021từ thành công của Việt Nam trong việc chống Covid-19, (3) Quỹ đất lớn của NLG tại các thành phố cấp hai có tiềm năng phát triển cơ sở hạ tầng. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lo ngại việc chậm trễ trong phát triển dự án do quá trình pháp lý kéo dài. Cả năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu và LNST CĐ công ty mẹ của NLG đạt lần lượt là 2.011 tỷ đồng (-21% YoY) và 811 tỷ đồng (-16% YoY). Do đó, chúng tôi đề xuất TÍCH LŨY cổ phiếu NLG với giá mục tiêu một năm là VND 29.834, tương ứng với mức tăng 7% so với giá đóng cửa vào ngày 21 tháng 9 năm 2020.<&am

TCB - Triển vọng tích cực vẫn duy trì

Chúng tôi kỳ vọng TCB vẫn sẽ đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận tốt trong năm 2020/2021 nhờ đà tăng ở cả thu nhập lãi và phí có thể bù đắp cho chi phí dự phòng tăng. Trong 6T 2020, ngân hàng đã tích lũy thêm dư địa cho các hệ số NPL và LLR, nhằm dự phòng cho việc nợ xấu hình thành do dịch. Chúng tôi cho rằng TCB có khả năng chống chọi tốt và khả năng phục hồi mạnh sau khi đại dịch kết thúc.

TCB hiện đang giao dịch ở mức 21.300 đồng, tương đương P/B 2020F là 1,0 lần. Đây có thể coi là một mức P/B hấp dẫn so với triển vọng ổn định trong ngắn hạn và nền tảng vững chắc sẵn sàng đáp ứng tăng trưởng trong dài hạn. Rủi ro tăng giá bao gồm việc các quỹ ETF mua vào mạnh trong khi rủi ro giảm giá là biến động của lĩnh vực bất động sản mà ngân hàng đang tập trung trên 70% dư nợ liên quan.

VHC – Xuất khẩu cá tra sang Mỹ đang phục hồi nhanh chóng

Xuất khẩu cá tra sang Mỹ, thị trường lớn nhất của công ty, đã phục hồi cả về giá bán trung bình và sản lượng trong tháng 7. Chúng tôi kỳ vọng Mỹ sẽ là động lực tăng trưởng chính cho VHC trong những tháng còn lại của năm 2020 và năm 2021. “Trạng thái bình thường mới” và những lo ngại của người dân về các vấn đề sức khỏe bất ngờ như COVID-19 sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng cho mảng cá tra giá trị gia tăng và collagen. Chúng tôi cũng lạc quan hơn về khả năng ổn định giá bán  cá tra của công ty trong năm 2021 trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khó khăn. Xem xét tất cả các yếu tố này, chúng tôi điều chỉnh tăng 26% giá mục tiêu cho VHC từ 39.700 đồng/CP lên 50.000 đồng/cp. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới là 1.500 đồng/cp, tổng mức sinh lời dự kiến là 24%, dựa trên giá đóng cửa 41.450 đồng/cp ngày 16/9/2020. Theo đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC.

MWG – Chuỗi ĐMX Supermini sẽ tiếp thêm động lực cho sự phát triển của mảng điện tử tiêu dùng

Trong tháng 6 2020, MWG đã ra mắt mô hình cửa hàng Điện Máy Xanh Supermini (ĐMS) tại Tiền Giang. Đây là chuỗi mô hình mới, có quy mô cửa hàng nhỏ nhất trong các mô hình cửa hàng Điện Máy Xanh và thường nằm ở các khu vực chưa được khai thác của tỉnh. Các kết quả ban đầu từ 17 cửa hàng ĐMS tại Tiền Giang trong hai tháng thí điểm là tương đối khích lệ, với doanh thu trung bình hàng tháng đạt kế hoạch mục tiêu khoảng 1,1 tỷ đồng trong khi mang lại biên lợi nhuận lớn hơn so với các mô hình cửa hàng hiện có. Tiếp nối những kết quả tích cực này, MWG đang lên kế hoạch nhanh chóng nhân rộng mô hình này trên phạm vi toàn quốc với để nhanh chóng giành thị phần từ các nhà bán lẻ điện tử tiêu dùng tư nhân ở các địa phương đang gặp khó khăn trong bối cảnh Covid-19. Tuần trước, chúng tôi đã có mặt tại lễ khai trương 5 cửa hàng ĐMS tại Tây Ninh do Tập đoàn tổ chức. Dưới đây là những cập nhật nhanh của chúng tôi từ chuyến thăm quan cửa hàng cũng như quan điểm của Rồng Việt về cổ phiếu MWG.

Yếu tố nào hỗ trợ cho mức tăng trưởng dương của xuất khẩu của Việt Nam trong 8T 2020?

Thặng dư thương mại tăng trưởng hỗ trợ cán cân thanh toán

Thặng dư thương mại của Việt Nam đạt 5 tỷ USD vào tháng 8 năm 2020, đây là mức cao kỷ lục so với mức thặng dư 3,5 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái. Trong tháng 8 năm 2020, xuất khẩu tiếp tục tăng 7,1% so với cùng kỳ (so với mức tăng 8,2% trong tháng 7) trong khi nhập khẩu tăng nhẹ 1,6% so với cùng kỳ (so với mức -3,7% trong tháng 7). Trong 8T 2020, xuất khẩu tăng 2,2% so với cùng kỳ trong khi nhập khẩu giảm -2,9%, dẫn đến mức thặng dư thương mại 13,7 tỷ USD trong 8T 2020. Chúng tôi cho rằng thặng dư thương mại đạt mức kỷ lục có thể bù đắp cho những tác động của nguồn kiều hối yếu hơn và dòng vốn FDI lên cán cân thanh toán (BOP) của Việt Nam. Theo dự báo của Fitch Solutions, thặng dư tài khoản vãng lai của Việt Nam sẽ thu hẹp xuống mức 3,7% GDP trong năm 2020, giảm từ 4,9% GDP trong năm 2019.

PPC – Một số yếu tố ảnh hưởng lên lợi nhuận tương lai

PPC hiện tại đang được chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với mức giá mục tiêu 23.100 đồng. Mức giá này thể hiện quan điểm trung lập và có phần quan ngại của chúng tôi về tiềm năng tăng trưởng trong 12 tháng tới của doanh nghiệp. Sau hai năm 2018 và 2019 tăng trưởng lợi nhuận rực rỡ, PPC đang bước vào giai đoạn khó khăn. Sản lượng giảm do điều kiện thuỷ văn ưu tiên nhóm nhà máy thuỷ điện, đồng thời chi phí than biến động do thay đổi loại than và thay đổi cách tính giá nhiên liệu cũng làm triển vọng lợi nhuận trong trung hạn của PPC bị ảnh hưởng.

Như đã trình bày trong các báo cáo cập nhật và NKCV gần đây, chúng tôi cho rằng năm 2020-2021 sẽ là giai đoạn tương đối khó khăn của PPC do nhiều yếu tố khách quan và chủ quan, sơ lược như dưới đây:

LTG – Chuyển đổi để phát triển lâu dài

Trong nửa đầu năm, kết quả kinh doanh của công ty chịu ảnh hưởng tiêu cực bởi dịch COVID-19 khiến hiệu quả kinh doanh sụt giảm. Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của tập đoàn Lộc Trời sẽ được cải thiện ở nửa cuối năm nhờ tình hình thời tiết thuận lợi cùng với việc tiếp tục cải thiện việc quản lý vốn lưu động. Ngoài ra, việc quản lý khoản phải thu tốt hơn và đưa vào hoạt động mảng dịch vụ nông nghiệp, làm mới quy trình sản xuất và xuất khẩu gạo sẽ giúp Tập đoàn cải thiện hiệu quả hoạt động và tạo động lực tăng trưởng trong tương lai. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu từ 23.400 đồng/cổ phiếu lên 26.400 đồng/cổ phiếu. Với mức cổ tức tiền mặt kỳ vọng 1.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 18,6%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.