NKG – Triển vọng hồi phục bắt đầu phản ánh vào giá thị trường : NKG : Nguyên vật liệu : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: NKG
Trong quý 4/2023, NKG ghi nhận doanh thu 4.459 tỷ đồng (+4%YoY, +5%QoQ). Sản lượng bán hàng đạt 220 nghìn tấn (+20%YoY, +6%QoQ ), trong đó đơn hàng nội địa có sự cải thiện so với quý 3/2023 phần lớn đến từ: 1/ Giai đoạn cao điểm về xây dựng, 2/ Các đại lý có xu hướng mua trữ hàng trước các đợt tăng giá trong tháng 1/2024. Biên lợi nhuận gộp (GPM) đã tăng lên 6,1% (cải thiện từ mức 4,8% trong quý 3/23) và lợi nhuận gộp đạt 273 tỷ đồng (+33%QoQ). Tuy nhiên do chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp cao hơn kì vọng, cùng với doanh thu tài chính thấp hơn, LNST công ty mẹ quý 4 là 22 tỷ đồng (giảm 5% so với quý 3). Lũy kế cả năm 2023, LNST công ty mẹ đạt 117 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt 446 đồng. Sản lượng tiêu thụ trong năm 2024 kỳ vọng có thể đạt 941 nghìn tấn (tăng 9,5% so với 2023), trong đó thị trường nội địa có thể duy trì mức tăng trưởng sản lượng 10%, đến từ: 1/Thị trường BĐS đã có dấu hiệu hồi phục trong quý 4/2023 (tại các thành phố cấp I) và các dự án BĐS sẽ đẩy mạnh mở bán trong năm 2024, đi cùng với quá trình xây dựng và tăng nhu cầu nguyên vật liệu; 2/ Doanh nghiệp FDI thúc đẩy việc giải ngân vốn, xây dựng nhà xưởng tại các khu công nghiệp. Với kỳ vọng giá HRC sẽ giao dịch trong biên độ hẹp hơn và quanh mức giá trung bình 614 USD/tấn (+4%YoY), NKG có thể duy trì biên lợi nhuận gộp đạt 6,1% (tương đương với năm 2023). Xét về mặt lợi nhuận, chúng tôi ước tính chi phí tài chính có thể giảm 12% YoY xuống 373 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận ròng 2024 của NKG có thể đạt 261 tỷ đồng, tăng 123% so với năm 2023. EPS tương ứng năm 2024 là 913 đồng. Chúng tôi sử dụng hai phương pháp (FCFE và PB) để định giá cổ phiếu; giá trị hợp lý của chúng tôi là 23.000 đồng/cổ phiếu , tương ứng với tổng mức sinh lời -5% tính theo giá đóng cửa vào ngày 20/02/2024, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu NKG. Tuy nhiên, năm 2024, ngành thép được kỳ vọng là một trong những nhóm ngành sẽ hưởng lợi từ đầu tư công, sự phục hồi từng phần của lĩnh vực BĐS dân dụng và xu hướng khả quan của BĐS KCN, chúng tôi tin rằng các cơ hội giao dịch ngắn hạn sẽ luôn hiện hữu ở nhóm ngành này. Do vậy, nhà đầu tư có thể cân nhắc cổ phiếu NKG cho đầu tư ngắn hạn khi thị giá có sự điều chỉnh tương đối so với GMT của chúng tôi.
Lạm phát dai dẳng của Mỹ hàm ý Fed sẽ chưa cắt giảm lãi suất : VDS : Vĩ mô : Luan Pham Tags: CPI FED
Lạm phát tháng 01/2024 tại Mỹ đang tăng cao hơn so với dự kiến. Các yếu tố chính tác động đến lạm phát. Lạm phát CPI dai dẳng của Mỹ hàm ý Fed sẽ chưa cắt giảm lãi suất.
REE – Lợi nhuận tăng trưởng ổn định và định giá hấp dẫn : REE : Năng lượng : Hoài Trịnh Tags: REE
Vốn đầu tư FDI vào Việt Nam sẽ giữ nhịp độ tích cực trong năm 2024 : VDS : Vĩ mô : My Trần Tags: FDI
Việt Nam là ngoại lệ về thu hút FDI trên thế giới năm 2023. Cụm công nghiệp phía Bắc là điểm đến của các nhà đầu tư Trung Quốc. FDI tháng 01/2024: tích cực ở khía cạnh giải ngân vốn.
DPM – Chấp nhận giá khí đầu vào cao hơn như một “bình thường mới” : DPM : Dầu khí : Ngan Le Tags: DPM KQKD Q4/2023
Doanh thu thuần và LNST cổ đông công ty mẹ (CĐCTM) Q4/2023 lần lượt là 3.382 tỷ đồng (-13% YoY, +5% QoQ) và 108 tỷ đồng (-91% YoY; +68% QoQ). Chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2024 có thể đi ngang so với 2023, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 13,1% từ mức 12,2% trong năm 2023, nhờ giá dầu FO hạ nhiệt theo giá dầu Brent. Kết quả là, LNST CĐCTM dự phóng đạt 752 tỷ đồng (+41% YoY), EPS tương ứng là 1.906 đồng. Trước đó DPM đã công bố kế hoạch kinh doanh 2024 với 12.755 tỷ đồng doanh thu và 660 tỷ đồng LNTT. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 30.100 đồng/cp (-11% so với giá mục tiêu trước đó là 32.200 đồng/cp). Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu do chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận.
NTC – Năm 2024 đầy hứa hẹn : NTC : BĐS KCN : Hưng Lê Tags:
Trong đà phục hồi rõ rệt, KQKD Q4/2024 của CTCP Nam Tân Uyên (UPCOM: NTC) ghi nhận sự cải thiện so với quý trước nhưng giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái. Cụ thể, doanh thu Q4/2023 đạt 63 tỷ đồng (2-21% YoY). Ngược lại, LNST cải thiện 41% YoY lên 68 tỷ đồng nhờ thu nhập tài chính tăng, cụ thể là cổ tức và thu nhập lãi. Cho cả năm 2023, doanh thu công ty đạt 235 tỷ đồng (-12% YoY, đạt 36% kế hoạch năm), với LNST đạt 300 tỷ đồng (+17% YoY, hoàn thành khoảng 106 % mục tiêu hàng năm). EPS năm 2023 là 12.486 đồng. Kịch bản cơ sở cho năm 2024, doanh thu của NTC ước đạt 750 tỷ đồng (tăng 219% YoY) và lợi nhuận ròng 484 tỷ đồng (tăng 52% YoY), nhờ việc bàn giao hơn 90 ha đất tại dự án NTU3. Chúng tôi kỳ vọng những điểm nghẽn lớn trong các dự án đầu tư mới của NTC tại Bình Phước có thể được giải quyết khi Quyết định số 326/QĐ-TTg sửa đổi đang được thảo luận. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu được điều chỉnh tăng lên 276.000 đồng/cổ phiếu do NTU 3 nhiều khả năng sẽ bắt đầu kinh doanh và bàn giao trong năm nay. Kết hợp với mức cổ tức bằng tiền mặt 6.000 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 34,1% so với giá đóng cửa ngày 6/2/2024.
Thị trường C&G (Collagen và Gelatin) và tiềm năng tăng trưởng : VHC, ANV : Thủy sản : Hiển Lê Tags:
Theo báo cáo của Precedenceresearch, vốn hóa thị trường collagen thế giới năm 2022 ước đạt 10,08 tỷ USD và dự báo tăng trưởng kép (CAGR) 8,9% giai đoạn 2023-2032 khi (1) nhu cầu sử dụng Collgen để cải thiện xương khớp và làn da tăng cao khi độ tuổi trung bình của thế giới đang già đi và (2) thu nhập người dân tăng dần sẽ thúc đẩy chi tiêu cho sản phẩm chăm sóc sức khỏe nhiều hơn. Mỹ, Đức, Nhật, Canada là những nước đứng đầu về nhập khẩu về cả sản phẩm Collagen và Gelatin (C&G) dạng bột trong khi Trung Quốc là nước xuất khẩu C&G dạng bột nhiều nhất. Thị trường C&G dạng bột có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm giai đoạn 2013-2022 đạt 5%. Trong đó, sản phẩm collagen dạng bột có sản lượng nhập khẩu cao hơn Gelatin ở top các quốc gia nhập khẩu. Giá bán C&G dạng bột dao động trong khoảng 7-9USD/kg ở các nước nhập khẩu chính. Việc gia nhập vào thị trường C&G của VHC (từ năm 2015, chủ yếu sản phẩm dạng bột) và ANV (từ năm 2023) được kỳ vọng sẽ giúp hai doanh nghiệp thủy sản này tối ưu các phụ phẩm từ cá tra. Chúng tôi kỳ vọng mảng C&G của VHC và ANV sẽ tăng trưởng kép hàng năm hai chữ số cho giai đoạn 2024-2032 khi các doanh nghiệp tăng công suất nhà máy để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ.
ACB – Duy trì tăng trưởng hướng về chất lượng và hiệu quả : ACB : Ngân hàng : Chính Đặng Tags:
ACB công bố kết quả hoạt động Q4 với tổng thu nhập hoạt động hợp nhất (TOI) đạt 8,4 nghìn tỷ đồng (+5,7% yoy và -0,5% qoq) và LNTT đạt 5 nghìn tỷ đồng (+39,7% yoy và +0,2% qoq) nhờ duy trì khá tốt về tăng trưởng thu nhập cũng như kiểm soát tốt các cấu phần chi phí. Lũy kế cả năm 2023, tổng TNHĐ và LNTT lần lượt là là 32,7 nghìn tỷ (+14% yoy) và 20 nghìn tỷ (+17% yoy); hoàn thành được 100% kế hoạch lợi nhuận cho năm 2023 của Ngân hàng . Động lực dẫn dắt tăng trưởng thu nhập và lợi nhuận bao gồm (1) Thu nhập lãi thuần tăng trưởng 6% yoy, (2)Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 48% yoy, và (3) Chi phí hoạt động giảm 6% yoy .Tỷ lệ nợ xấu từ cho vay khách hàng là 1,22% tăng 1bps so với quý trước, một phần do ảnh hưởng từ nợ kéo theo (CIC). Đối với dư nợ nội bảng, nợ xấu của nhóm khách hàng cá nhân là 1,1% và khách hàng doanh nghiệp là 1,11% . Nợ cơ cấu theo TT02 của ACB cuối năm 2023 là 2,2 nghìn tỷ, so với 1,8 nghìn tỷ trong tháng 9. Cho năm 2024, chúng tôi kỳ vọng tổng thu nhập của ngân hàng sẽ tăng trưởng cao hơn so với tốc độ tăng trưởng của năm 2023 nhờ sự dẫn dắt của thu nhập lãi. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng kỳ vọng ngân hàng sẽ kiểm soát tốt nợ xấu nội bảng, đồng thời tác động của nợ kéo theo (do CIC) giảm dần, từ đó duy trì tăng trưởng lợi nhuận ở mức hai chữ số như nhiều năm qua . Giá mục tiêu hiện tại là 29.000 đồng/cp và chúng tôi đang xem xét điều chỉnh để phản ánh phù hợp hơn với những chuyển biến tích cực vừa qua
PVD – Một năm mưa thuận gió hòa : PVD : Dầu khí : Ngan Le Tags: PVD dầu khí KQKD
Trong Q4/2023, PVD ghi nhận doanh thu đạt 1.747 tỷ đồng (+20% YoY), dẫn dắt bởi mảng dịch vụ khoan. Cho năm 2023, doanh thu PVD đạt 5.812 tỷ đồng (+7% YoY), và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 579 tỷ đồng (2022: lỗ 103 tỷ đồng). EPS FY2023 đạt 803 đồng. Nhờ nhu cầu giàn khoan tăng tại khu vực ĐNA, tất cả các giàn khoan của PVD đều có việc làm trong năm 2024 với giá thuê giàn từ 90.000 USD đến 100.000 USD/ngày (+11% YoY). Chúng tôi ước tính lợi nhuận 2024 của PVD có thể gia tăng 12% YoY đến 646 tỷ đồng, EPS và BVPS tương ứng lần lượt là 1.161 đồng và 27.508 đồng. Hoạt động khoan tại thị trường nội địa được kỳ vọng sẽ trở nên sôi động trong giai đoạn 2025-2026 nhờ các dự án trọng tâm của ngành dầu khí như Lô B, Sư Tử Trắng 2B và Lạc Đà Vàng. Mảng dịch vụ giếng khoan nhờ đó cũng sẽ được hưởng lợi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY và nâng giá mục tiêu của PVD lên 7% đến 33.000 đồng/cp nhờ triển vọng tích cực từ 2024 cho đến 2026.
ACV – KQKD Q4-2023: Lợi nhuận không đạt kỳ vọng nhưng có nhiều điểm tích cực : ACV : Hàng không : Tùng Đỗ Tags: ACV
ACV công bố KQKD Q4-2023 với doanh thu và LNST (loại trừ hoạt động Cất/hạ cánh) lần lượt đạt 5,1 nghìn tỷ đồng (+24% YoY và -5% QoQ) và 1.310 tỷ đồng (+26% YoY và -46% QoQ). Tỷ trọng khách quốc tế tăng đã giúp hạn chế đà giảm QoQ của doanh thu so với sản lượng (-17% QoQ) và vượt kỳ vọng trước đó của chúng tôi. Mặc dù không đạt kỳ vọng trước đó của chúng tôi về lợi nhuận do ACV tăng cường trích lập dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn từ các hãng hàng không Bamboo Airways, Pacific Airlines, và Vietravel Airlines, điểm tích cực là (1) ACV đã trích lập gần hết nợ xấu từ các hãng kể trên, qua đó giảm đáng kể áp lực trích lập dự phòng cho năm 2024, (2) ACV đã bắt đầu hoàn nhập 260 tỷ đồng dự phòng nợ xấu từ Vietjet. Lũy kế cả năm, ACV ghi nhận doanh thu 20 nghìn tỷ (+45% YoY), và LNST (loại trừ hoạt động Cất/hạ cánh) là 7,3 nghìn tỷ (+18% YoY), tương đương với EPS là 3.362 VNĐ, hoàn thành vượt 25% KH lợi nhuận cả năm. Mức giá mục tiêu hiện tại 77.600 VNĐ và dự phóng 2024F sẽ được cập nhật điều chỉnh trong báo cáo tới
Bất động sản dân dụng – Kì vọng cho sự phục hồi trên diện rộng hơn : KDH, NLG, HDG : Bất động sản : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: KDH NLG HDG
Trong khuôn khổ của ngành Bất động sản (BĐS) dân dụng, chúng tôi cho rằng luật Đất Đai sửa đổi đã đưa ra một khung pháp lý tương đối hoàn chỉnh, qua đó tác động rõ nét tới các công ty trong ngành: 1/ Lĩnh vực BĐS dân dụng phát triển bền vững hơn, giảm hiện tượng đầu cơ, phát triển dự án không phù hợp với quy hoạch chung của các chủ đầu tư, và 2/ Với các doanh nghiệp có quỹ đất đang vướng pháp lý, phần nhiều các dự án sẽ cần đợi đến năm 2025, khi luật Đất đai có hiệu lực và các Nghị định hướng dẫn được hoàn chỉnh, để có thể tiếp tục quá trình pháp lý để đưa dự án vào khai thác. Một số điểm đáng chú ý trong luật Đất đai sửa đổi bao gồm: 1/ Các quy định để đảm bảo tính thống nhất của hệ thống quy hoạch; 2/ Các dự án mà nhà nước trực tiếp thu hồi (Dự án nhà ở xã hội, dự án khu đô thị có công năng phục vụ hỗn hợp, dự án đầu tư cải tạo, xây dựng lại nhà chung cư, dự án lấn biển để sử dụng vào các mục đích phát triển kinh tế - xã hội,…); 3/ Quy định chi tiết các trường hợp giao đất thông qua (a) đấu giá quyền sử dụng đất, (b) đấu thầu lựa chọn nhà đầu tư, (c) thỏa thuận về nhận quyền sử dụng đất; và 4/ Những thay đổi quan trọng liên quan đến nguyên tắc định giá đất (điều 158-162), theo đó tiền sử dụng đất sẽ tính sát hơn với giá thị trường, tăng hiệu quả cho hoạt động thu ngân sách Nhà nước, nhưng cũng khiến chi phí phát triển dự án tăng trong tương lai (Giá đất ở duy trì xu hướng tăng trong dài hạn). Tại các thành phố cấp I, chúng tôi duy trì kì vọng các sản phẩm phục vụ nhu cầu ở (đặc biệt là phân khúc chung cư) sẽ tiếp tục được đẩy mạnh bán hàng. Đối với các sản phẩm thấp tầng, chúng tôi kỳ vọng giá thứ cấp của phân khúc này sẽ phục hồi dần từ nửa sau năm 2024, qua đó hỗ trợ cho việc bán hàng trên thị trường sơ cấp. Tại các thành phố cấp II, trong bối cảnh thị trường thứ cấp chưa có dấu hiệu tạo đáy và phục hồi, chúng tôi cho rằng thị trường sơ cấp và khả năng bán hàng tại các thành phố cấp II cũng sẽ phục hồi chậm hơn so với các thành phố cấp I.
MSR – Lợi nhuận năm 2024 được kỳ vọng cải thiện nhờ giá bán đầu ra quay đầu tăng : MSR : Bán lẻ : An Nguyễn Tags: MSR
Q3 2023, CTCP Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) công bố doanh thu thuần hợp nhất đạt 3.590 tỷ đồng (+1,7% QoQ; +1,8% YoY). Doanh thu tăng so với quý trước nhờ mảng kinh doanh Đồng diễn biến tích cực. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST CĐCTM) tiếp tục ghi nhận âm ở mức -229 tỷ đồng do áp lực chi phí cao vẫn còn, tuy nhiên, cải thiện so với con số -515 tỷ đồng của Q2/2023 nhờ giá bán đầu ra hồi phục theo quý. Do KQKD 1H2023 yếu, lũy kế 9T2023 ghi nhận doanh thu và LNST CĐCTM đạt lần lượt 10.905 tỷ đồng (-6,4% YoY) và -740 tỷ đồng (9T2022 đạt 262 tỷ đồng). Biên lợi nhuận gộp đã cải thiện trong Q3 2023, đạt 11,1% (+460 bps QoQ; -500 bps YoY) nhờ giá bán đầu ra cải thiện theo quý. Tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu giảm nhẹ so với Q2/2023, đạt mức 6,6% (-60 bps QoQ; -60 bps YoY) nhờ khả năng kiểm soát tốt chi phí. Nhờ vậy, biên lợi nhuận hoạt động Q3 2023 được cải thiện, đạt 4,5% (+510 bps QoQ; -440 bps YoY). Năm 2024, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của MSR sẽ tiếp tục tăng nhờ (1) Sản lượng sản xuất sẽ khôi phục lại về mức bình thường do mỏ Núi Pháo sẽ hoạt động trở lại; và (2) Giá hàng hóa đầu ra (ví dụ: Đồng, Bismut hay APT) tăng. Theo đó, biên gộp của MSR được kỳ vọng sẽ tiếp tục hồi phục trong năm 2024. Cùng với việc không ghi nhận chi phí bất thường như năm 2023, và khả năng tối ưu hóa chi phí BH&QLDN, chúng tôi kỳ vọng MSR sẽ ghi nhận lợi nhuận ròng dương trong năm 2024
20-02-2024
20-02-2024
87 
0 
