PNJ – Cập nhật KQKD Q3/2021: Lợi nhuận nhiều khả năng đã tạo đáy trong tháng 8
22-10-2021
22-10-2021: PNJ
: Bán lẻ
: Tung Do
Tags:
- PNJ công bố KQKD tháng 9 với doanh thu bán lẻ tăng 61% so với tháng trước nhờ sau khi nới lỏng các biện pháp giãn cách xã hội, qua đó hỗ trợ lợi nhuận hồi phục nhẹ.
- Sự thay đổi về cơ cấu sản phẩm đối với các sản phẩm có biên lợi nhuận thấp và dư địa hạn chế về cắt giảm chi phí đã ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận, nhưng chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận sẽ tiếp tục phục hồi vào tháng 10 sau khi các cửa hàng tại TP.HCM đã mở cửa trở lại vào đầu tháng 10.
- Dự báo hiện tại và giá mục tiêu ở mức 98.000 đồng/cổ phiếu đang được xem xét.
131 HND – Sản lượng huy động cao
21-10-2021
: HND
: Tiện ích công cộng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags:
- Sản lượng điện trong Q3/2021 đạt khoảng 1,7 tỷ kWh, + 23% YoY nhờ cường độ La Nina thấp hơn so với Q3/2020 và -8% QoQ do bước vào mùa mưa trong Q3/2021.
- Doanh thu trong Q3/2021 đạt 2.195 tỷ đồng, -4% YoY và -16% QoQ. Mặc dù sản lượng điện tăng nhưng doanh thu sụt giảm mạnh do giá điện và sản lượng điện hợp đồng giảm. LNST trong Q3/2021 đạt 6 tỷ đồng, -96% YoY và -97% QoQ.
- Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty dự kiến sẽ tốt hơn trong Q4/2021 nhờ vào mùa khô và sản lượng điện hợp đồng cao. HND dự kiến sẽ phục hồi dựa theo sự phục hồi của ngành nhiệt điện vào năm 2022. Giá mục tiêu đối với cổ phiếu HND là 22.300 đồng/cổ phiếu với mức cổ tức là 400 đồng trong vòng 12 tháng tới. Tổng mức sinh lời là 25% theo giá đóng cửa vào ngày 21/10/2021, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.
GSP – Lợi nhuận tăng trưởng nhờ đội tàu mới
20-10-2021
: GSP
: Dầu khí, Vận tải
: Vu Tran
Tags:
- Công ty vận tải LPG hang đầu tại Việt Nam bên cạnh Nhật Việt
- Lợi thế khi ở trong tập đoàn dầu khí Việt Nam
- Đội tàu mới sẽ đẩy mạnh tăng trưởng lợi nhuận từ 2022 nhưng EPS sẽ bị pha loãng sau khi công ty phát hành tăng vốn.
- Kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt 1.300 đồng – 1.500 đồng ~ tỷ suất cổ tức 8,2% - 9,5% ở mức giá hiện tại.
- P/E 12 tháng và P/B 12 tháng lần lượt đạt 9,1x và 0,9x.
SCS – Sơ bộ KQKD Q3/2021: Giá dịch vụ trung bình tăng bù đắp cho sự sụt giảm khối lượng hàng hóa
19-10-2021
: SCS
: Hàng không, Vận tải, Dịch vụ phi hàng không, Logistics
: Tung Do
Tags:
- Doanh thu/LNST quý 3/2021 ước tính đạt 172 tỷ đồng (+3% YoY) / 121 tỷ đồng (+6% YoY). Doanh thu/LNST lũy kế 9 tháng đầu năm 2021 đã hoàn thành 75%/77% dự báo cả năm của chúng tôi.
- Do ảnh hưởng bởi chính sách giãn cách xã hội nghiêm ngặt, lượng hàng hóa quốc tế trong quý 3/2021 giảm -6% YoY và -20% QoQ xuống 36 nghìn tấn. Tuy nhiên, giá bán trung bình (tính chung cho hàng hóa trong nước và quốc tế) tăng vọt 21% YoY lên 3,6 triệu đồng, nhờ tỷ trọng cao hơn của hàng quốc tế là 82% (so với 74% trong Q3/2020) và lượng hàng hóa đặc biệt như dược phẩm tăng mạnh, đã bù đắp cho sự sụt giảm hàng hóa quốc tế, giúp doanh thu tăng 3% YoY.
- Trong khi COGS giảm -4% YoY và -16% QoQ tương ứng với thông lượng hàng hóa, chi phí quản lý doanh nghiệp được thắt chặt, giảm -3% YoY / -13% QoQ. Điều này đã giúp tỷ suất lợi nhuận gộp/biên lợi nhuận ròng tăng 149 bps YoY/199bps YoY trong Q3/2021, qua đó cải thiện tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.
- LNST dự phóng năm 2021/22F ở mức 530 tỷ đồng (+14% YoY)/ 602 tỷ đồng (+13% YoY), tương đương với EPS năm 2021F/22F là 9.087 đồng/10.461 đồng. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu của SCS ở mức 155.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E 2021F/22F là 15,9x/13,9x.
Thương mại tiếp tục suy yếu trong tháng 9/2021
18-10-2021
:
: Vĩ mô
: Ha My
Tags:
- Thương mại tiếp tục suy yếu do những ảnh hưởng từ các biện pháp kiểm soát dịch Covid-19.
- Xuất khẩu tăng trưởng không đồng đều giữa các thị trường chủ chốt.
- Nhập khẩu tăng chậm lại có thể ảnh hưởng đến triển vọng hoạt động sản xuất và xuất khẩu.
Tiền tệ châu Á diễn biến trái chiều!
15-10-2021
:
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
|
FMC – Doanh thu tháng 9 phục hồi mạnh như kỳ vọng
14-10-2021
: FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
|
NKG – Tín hiệu tích cực từ cả thị trường trong và ngoài nước
13-10-2021
: NKG
: Nguyên vật liệu
: Phạm Minh Tú
Tags:
- Sản lượng tiêu thụ tại thị trường nội địa phục hồi từ khoảng 10.000 tấn trong tháng 8 lên khoảng 20.000 tấn trong tháng 9. Trong khi đó, sản lượng xuất khẩu ổn định ở mức khoảng 82.000 tấn trong tháng 9, trong đó xuất khẩu đi Bắc Mỹ và Châu Âu chiếm 85%-90%.
- Công ty đã bán được khoảng 275.000 tấn sản phẩm trong Q3, tăng 32% YoY. Sản lượng xuất khẩu tăng mạnh 39% QoQ và 128% YoY, đạt 224.000 tấn trong Q3, chiếm 81,5% vào tổng sản lượng tiêu thụ.
- NKG có kế hoạch mở rộng công suất sản xuất ống thép từ 180.000 tấn/năm lên 300.000 tấn/năm và tăng 30% công suất sản xuất tôn mạ từ 1,0 triệu tấn/năm lên 1,3 triệu tấn/năm trong Q2/2022.
- Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST năm 2021 lên 2.890 tỷ đồng (+28% so với dự phóng trước đây) do biên lợi nhuận gộp tại thị trường nước ngoài tốt hơn kỳ vọng.
- Sử dụng phương pháp định giá FCFF và PE, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này với giá mục tiêu 62.000 đồng/cổ phiếu. Cùng với mức cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới là 1.000 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời dự kiến là 30% dựa trên giá đóng cửa ngày 12/10/2021 là 48.550 đồng.
VSH – Động lực tăng trưởng từ nhà máy Thượng Kon Tum
12-10-2021
: VSH
: Tiện ích công cộng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags:
- Sản lượng điện trong Q3/2021 đạt 328 triệu kWh, gấp 2,5 lần so với năm ngoái nhờ đóng góp từ nhà máy Thượng Kon Tum nhưng giảm 37% so với quý trước.
- Doanh thu trong Q3/2021 ước tính đạt 314 tỷ đồng gấp ba lần so với năm trước và thấp hơn so với quý trước do trong quý 2/2021 doanh nghiệp phát điện lượng nước trữ của Thượng Kon Tum từ năm 2020.
- Do chi phí cố định bao gồm khấu hao và lãi vay cao, kết quả hoạt động của công ty trong Q3/2021 ước tính sẽ dao động quanh điểm hòa vốn. Giá bán điện theo hợp đồng mới của nhà máy Thượng Kon Tum sẽ là động lực tăng trưởng của công ty trong tương lai. Công ty đang đàm phán với EVN và dự kiến áp dụng mức giá mới vào năm 2022. Việc áp dụng mức giá bán điện mới và vận hành nhà máy Thượng Kon Tum cả năm vào năm 2022 sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp.
HDB – Tăng trưởng tín dụng là động lực chính
11-10-2021
: HDB
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- Trái ngược với nửa đầu 2021, tăng trưởng tín dụng duy trì tích cực trong Q3, trong khi tăng trưởng huy động chậm lại. HDB đã xin tăng hạn mức tín dụng trong Q4, ở mức hơn 25% so với mức 10% hiện tại.
- Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng về bộ đệm dự phòng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mức trích lập dự phòng sẽ chỉ dao động trong ngắn hạn bất chấp tác động từ giãn cách xã hội.
- Mặc dù nợ tái cơ cấu cuối tháng 8 giảm so với cuối tháng 6 năm 2021, chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng cho chi phí tín dụng trong cho giai đoạn 2021-2022. Do đó, LNTT giai đoạn 2021-2022 được điều chỉnh giảm, ở mức 7.843 tỷ đồng (+35% YoY) và 9.692 tỷ đồng (+24% YoY), tương đương giảm lần lượt -3% và -6% so với các dự báo trước đó. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu năm 2021 ước đạt 14.290 đồng, trong khi chỉ số này đối với kì giữa năm 2022 là 16.070 đồng mỗi cổ phiếu. Kết hợp với động lượng tăng trưởng toàn ngành đang giảm dần, chúng tôi hạ giá mục tiêu -2% xuống 28.800 đồng/cổ phiếu. Mức giá mục tiêu này tương đương suất sinh lợi 12% so với giá đóng cửa ngày 11 tháng 10 năm 2021 và do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY.
KDH – Triển vọng 2022-2023 tích cực
08-10-2021
:
: Bất động sản
: Trần Hoàng Thế Kiệt
Tags:
- Trong Q2/2021, KDH đạt doanh thu 1.112 tỷ đồng (+42% YoY) và LNST đạt 267 tỷ đồng (+5% YoY). Trong 6 tháng đầu năm 2021, KDH ghi nhận doanh thu 1.948 tỷ đồng (+31% YoY) và LNST công ty mẹ là 472 tỷ đồng (+16% YoY).
- Ban lãnh đạo dự kiến sẽ bàn giao toàn bộ các sản phẩm tại dự án Lovera Vista - dự án trọng điểm trong năm 2021 vào quý 4/2021 do tình trạng phong tỏa nghiêm ngặt tại TP.HCM đã ảnh hưởng đến tiến độ bàn giao trong Q3 2021. Theo cập nhật của doanh nghiệp, KDH đã bàn giao được 36% trong tổng số 1.310 căn tại dự án này.
- Chúng tôi dự báo năm 2021F/22F tốc độ tăng trưởng LNST công ty mẹ của KDH là 5% YoY/23% YoY với EPS tương ứng lần lượt là 1.870đ/2.302đ. Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu về mức 43.400 đồng/cổ phiếu khi phản ánh việc doanh nghiệp thực hiện bán cổ phiếu quỹ vào tháng 9/2021, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP.
PGI - Tăng trưởng lợi nhuận cao sẽ không duy trì đến năm 2022
07-10-2021
: PGI
: Bảo hiểm
: Tam Pham
Tags:
- Tổng phí bảo hiểm gốc trong 9T2021 giảm do đại dịch. LNTT tăng 52% YoY do doanh thu bán bảo hiểm sức khỏe giảm mạnh, đây là sản phẩm có tỷ lệ chi phí cao nhất.
- Tỷ lệ kết hợp năm 2021 được kỳ vọng sẽ giữ xu hướng cải thiện của nửa đầu năm, đồng nghĩa với việc hoạt động kinh doanh bảo hiểm có hiệu quả hơn. Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng tình hình này sẽ duy trì trong năm tới vì tổng phí bảo hiểm gốc sẽ phục hồi theo các hoạt động kinh tế và doanh số bảo hiểm sức khỏe sẽ tăng từ nền thấp của năm 2021.
- Chúng tôi dự phóng phí bảo hiểm gốc và LNTT cho năm 2021 là 3.336 tỷ đồng (-5,3% YoY) và 294 tỷ đồng (+35,7% YoY). Sang năm 2022, phí bảo hiểm gốc và LNTT lần lượt là 3.595 đồng (+7,8% YoY) và 229 tỷ đồng (-21,7% YoY). EPS tương ứng năm 2021 và 2022 lần lượt là 2.253 đồng/CP và 1.781 đồng/CP. P/B dự phóng cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 1,4 lần và 1,3 lần.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu từ 22.800 đồng/CP lên 27.000 đồng/CP và khuyến nghị TRUNG LẬP dựa trên giá đóng cửa ngày 7/10/2021 và cổ tức tiền mặt 12 tháng tới 500 đồng/cp. Giá thị trường có thể tăng trong ngắn hạn khi KQKD Q3 khả quan được công bố nhưng kết quả hoạt động năm 2022 không hấp dẫn để cổ phiếu đạt được mức định giá cao hơn. Hệ số P/B hiện tại là 1,5 lần, cao hơn mức trung
