PNJ – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Là công ty đầu ngành trong một thị trường rất nhiều tiềm năng là trang sức vàng có thương hiệu và sở hữu mạng lưới bán lẻ vượt xa các đối thủ cạnh tranh, PNJ sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất khi tầng lớp có thu nhập trung bình và cao đang gia tăng nhanh chóng. Hệ thống quản lý ERP được áp dụng từ Q2/2019 kỳ vọng sẽ giúp PNJ tăng cường năng lực bán lẻ. Bên cạnh đó, củng cố vị trí dẫn đầu tại các thanh phố lớn và giành thêm thị phần từ kênh bán lẻ truyền thống tại các địa phương cấp 2,3 (đặc biệt ở phía Bắc) sẽ là bài toán trong các năm tới của PNJ.

VNM – Tìm lối đi cho bài toán tăng trưởng

Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/E, với P/E trung bình ngành khoảng 23 lần. Rong Viet Securities ước tính giá mục tiêu cho VNM là 129.500đồng/cp, cộng thêm cổ tức tiền mặt 4.500đồng/cp, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng +3,3% so với giá đóng cửa hôm nay. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu này. Cần lưu ý rằng dự phóng trên chưa bao gồm đóng góp từ kết quả kinh doanh của GTNfoods do chúng tôi chưa có nhiều thông tin về chiến lược hợp tác sắp tới để đưa vào định giá.

KSB - Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2019

Chúng tôi 2019 sẽ là một năm khó khăn đối với KSB do (1) cạnh tranh cao trong mảng đá (2) nhu cầu vốn đầu tư lớn cho các dự án phát triển trong tương lai (KSB dự kiến phát hành 1.000 tỷ đồng trái phiếu) và (3) khó khăn gia tăng ở mảng cho thuê KCN khi chi phí đền bù tăng cao và một số KCN lân cận bắt đầu triển khai từ 2019 - 2020, bao gồm KCN Nam Tân Uyên 3 (355 ha), KCN VSIP 3 (691 ha) hay KCN Tân Bình mở rộng (1.000 ha). Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2019 là 4,1 lần, dựa trên giá đóng cửa ngày 22/04/2019.

Thị trường vốn Việt Nam

Chúng tôi tin rằng trong thập kỷ tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự tăng cường đáng kể của hệ thống tài chính tại Việt Nam. Hiện tại ngoài trừ Trung Quốc, Việt Nam là quốc gia duy nhất trong khu vực có tín dụng ngân hàng vượt quá quy mô thị trường trái phiếu và cổ phiếu. Tín dụng từ khối tài chính đã tăng từ mức 21% GDP trong năm 1997 lên 142% sau 20 năm. Đây là tỷ lệ tăng trưởng không bền vững đối với Việt Nam.

Sonadezi Châu Đức (HSX: SZC)– Quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của SZC đến từ quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê. Giá cổ phiếu hiện tại đang giao dịch ở mức P/E 2019 là 13,7 lần và P/B là 1,3 lần, không hấp dẫn đối với tầm nhìn một năm. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng cơ hội này đáng để xem xét cho các nhà đầu tư dài hạn hơn dựa trên việc công ty có thể tái cơ cấu các hoạt động kinh doanh và duy trì dòng vốn ổn định từ hoạt động khu công nghiệp.

TCB – Cập nhật KQKD 2018 và ĐHCĐ 2019

Cho đến nay TCB đã tương đối thành công khi tập trung vào tăng doanh thu thông qua mở rộng cơ sở khách hàng, tăng số sản phẩm cung cấp cho khách hàng, và giảm chi phí giao dịch. Chúng tôi nhận thấy TCB có tiềm năng tăng trưởng cao về bancassurance và phí dịch vụ trái phiếu, cũng như có khả năng sinh lời tốt. Chúng tôi cũng đánh giá cao cách thức tổ chức quản lý bài bản ở TCB với nhiều điểm tiên tiến so với mặt bằng chung của các ngân hàng trong nước khác, nhất là trong việc định vị thương hiệu, quản trị quan hệ khách hàng và quản lý nhân sự.

Dù vậy, cần lưu ý rằng đóng góp một phần khá lớn cho mức tăng trưởng thu nhập cao của năm 2017 và 2018 của TCB là nhờ các khoản lợi nhuận không thường xuyên đến từ việc thoái vốn và ký kết hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền. Ngoài ra, định hướng kinh doanh hiện tại của TCB tiềm ẩn nhiều rủi ro tập trung như việc cho vay nhiều trong lĩnh vực bất động sản, bao gồm cả đầu tư trái phiếu của chủ đầu tư và cho vay mua nhà đối với cá nhân (đặc biệt là phân khúc cao cấp).

SWC – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Quan điểm
Chúng tôi cho rằng triển vọng của SWC tương đối khả quan trong dài hạn. Các hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty được hưởng lợi nhờ vào chính sách quy hoạch cảng cạn ở TP HCM cũng như sự thuận lợi của thị trường vận tải container đường sông ở khu vực này. Bên cạnh đó, tỷ suất cổ tức cao cũng là một điểm hấp dẫn ở SWC. Mặc dù vậy, nhà đầu tư cũng cần chú ý đến việc có thể bị hủy niêm yết trong tương lai khi STG được thông qua quyền mua số lượng cổ phần trôi nổi còn lại mà không phải chào mua công khai.

SAB – Định hướng phát triển theo 7 trụ cột chiến lược

SAB vẫn đang trong quá trình tái cấu trúc, cắt giảm chi phí và tối ưu hóa hoạt động sản xuất kinh doanh. Chúng tôi cho rằng vẫn cần nhiều hơn thời gian để phản ánh hiệu quả của quá trình tái cấu trúc vào hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, việc tăng thuế suất thuế tiêu thụ đặc biệt đối với rượu bia cùng biến động tăng từ giá nguyên vật liệu sẽ là những rủi ro cần xem xét khi đầu tư vào doanh nghiệp này.

Giới thiệu Báo cáo cập nhật TCT Phân bón và hóa chất dầu khí (HSX: DPM)

Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu DPM với mức giá mục tiêu 19.800 đồng/cp, dựa trên phương pháp FCFF và P/E. Kết hợp vơi mức cổ tức 1.000 đồng/cp, tỷ suất sinh lời tương ứng là 15% so với giá đóng cửa ngày 16/04/2019. Năm 2019 là điểm rơi về mặt lợi nhuận của công ty trước khi kết quả kinh doanh có chuyển biến tích cực trong năm 2020. Chính vì vậy, cơ hội tích lũy cổ phiếu sẽ xuất hiện khi kết quả kinh doanh được công bố và nhà đầu tư nên tận dụng những dịp này để hành động

Giới thiệu Báo cáo cập nhật CTCP Cao su Đà Nẵng

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu về mức 23.500 đồng/CP, giảm 2% so với định giá trong báo cáo gần nhất, chủ yếu do biên lợi nhuận của sản phẩm lốp radial dự phóng giảm nhẹ. Với cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 1.000 đồng/CP, tổng mức sinh lợi kỳ vọng đạt 15% so với mức giá đóng cửa ngày 16/04/2019. Cùng với đó, chúng tôi tin rằng, câu chuyện thoái vốn sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn và kết quả kinh doanh của công ty được kỳ vọng sẽ bứt phá từ năm 2021. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với DRC.

Giới thiệu Báo cáo Công ty CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSX: HSG)

CTCP Chứng khoán Rồng Việt xin giới thiệu Báo cáo Công ty CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSX: HSG) với quan điểm như sau:

“CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSX: HSG) đã trải qua một giai đoạn biến động mạnh do tác động của giảm giá nguyên vật liệu và hoạt dộng đầu cơ nhiều rủi ro. KQKD dưới kỳ vọng gây sức ép lên tâm lý nhà đầu tư và ảnh hưởng lên giá cổ phiếu. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ nguyên quan điểm Hoa Sen là thương hiệu tôn mạ và ống thép lớn có độ phủ toàn quốc với thị phần vượt trội, và HSG vẫn duy trì lợi thế tuyệt đối về hoạt động bán lẻ so với hầu hết các đối thủ cùng ngành. Bằng kế hoạch tiết giảm hoạt động đầu cơ và hạn chế giao dịch với bên liên quan để giảm rủi ro quản trị doanh nghiệp, HSG đang đi đúng hướng để khôi phục lại mức lợi nhuận mà thị trường kỳ vọng ở một doanh nghiệp đầu ngành. Với tình hình cạnh tranh ngày càng gay gắt ở cả thị trường nội địa và quốc tế khiến một loạt nhà sản xuất gặp khó khăn, chúng tôi cho rằng HSG đang là doanh nghiệp nắm lợi thế rõ ràng nhất để hồi phục lợi nhuận trong trung hạn...

KBC - Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2019

Ở thời điểm hiện tại, VDSC duy trì dự phóng với doanh thu thuần đạt 2.393 tỷ đồng (giảm 5%) và lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ đạt 661 tỷ đồng (giảm 12%) cho năm 2019. Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi là 15.900 đồng/cổ phiếu, tương đương mức P/E FY2019 hiện tại là 10,6 lần, dựa trên giá đóng cửa ngày 12/04/2019. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng tiềm năng tăng giá cổ phiếu sẽ đến từ sự chấp thuận giấy phép đầu tư KCN Tràng Duệ 3 (quy mô 687 ha) và triển khai mở bán thành công KĐT Tràng Duệ (42 ha) trong thời gian tới. Chúng tôi sẽ đưa hai dự án vào dự phóng và định giá khi có thêm thông tin chi tiết.