GMD – Nhận định KQKD Q1/2019 và dự phóng 2019

Chúng tôi duy trì quan điểm khả quan đối với GMD. Tăng trưởng lợi nhuận ổn định từ hoạt động cảng và các công ty liên kết sẽ là điểm nhấn chính trong năm nay đối với GMD. Trong dài hạn, cảng nước sâu Gemalink (dự kiến hoạt động vào 2021) sẽ nâng cao đáng kể công suất khai thác của GMD. Tuy nhiên, chúng tôi không kỳ vọng dự án này có lợi nhuận trong những năm đầu do gánh nặng chi phí lãi vay tương đối lớn. Bên cạnh đó, rủi ro đến từ việc ghi nhận lỗ từ chi phí cho rừng cây cũng là một điểm đang lưu ý. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 30,000 VNĐ (P/E forward đạt 16.4x và P/B là 1.5x). Kết hợp với cổ tức tiền măt 1,500 VNĐ/cổ phiếu, tổng mức sinh lời là 21%. Khuyến nghị MUA.

Câu chuyện thăng hạng MSCI của Argentina và Kuwait

• Không có tác động từ việc Argentina ra khỏi rổ MSCI cận biên 100 do tỷ trọng tối đa của hai quốc gia là 40%
• Tác động tích cực nếu Kuwait được công bố thăng hạng trong kỳ đánh giá tháng 6/2019.
• Kuwait đã đạt được hầu hết các tiêu chí để vào rổ MSCI mới nổi

Ngành cá tra Q1/2019: xuất khẩu tăng mạnh ở châu Âu nhưng suy giảm ở Mỹ và Trung Quốc

Kim ngạch xuất khẩu cá tra toàn ngành đạt 472 triệu USD (+8% YoY) với 4 thị trường chính là Trung Quốc – Hong Kong, châu Âu, Mỹ và ASEAN.

SFG – Cập nhật KQKD Quý 1/2019 và ĐHCĐ 2019

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng triển vọng của ngành phân bón trong năm 2019 sẽ kém khả quan. Không nằm ngoài dự báo, kết quả kinh doanh quý 1/2019 đã sụt giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi cho rằng khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2019 của SFG nói riêng cũng như các doanh nghiệp phân bón nói chung rất khó dự đoán do hai yếu tố quan trọng nhất là thời tiết và giá nguyên liệu đầu vào diễn biến bất thường. Ngoài ra, câu chuyện Vinachem thoái vốn từ 65% xuống 36% trong năm nay hoặc năm sau vẫn có thế là động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong thời gian tới. Tuy nhiên, hiện tại thông tin cụ thể vẫn còn chưa rõ ràng. Cổ phiếu SFG đang giao dịch ở mức 15.000 đồng, tương đương với mức PE dự tính dựa trên kế hoạch 2019 là 12.2 lần, tương đối cao so với trung bình và tương quan triển vọng ngành. Chúng tôi cho rằng định giá cổ phiếu đã phản ánh đầy đủ giá trị doanh nghiệp.

Nhận định về giá gỗ cao su

Gỗ cao su là nguyên liệu chính của nhiều nhà sản xuất và chế biến gỗ. Giá gỗ cao su đã tăng 40% trong giai đoạn 2017-2018. Nguyên nhân của việc tăng mạnh do sự thiếu hụt nguồn cung gỗ cao su. Tuy nhiên, hiện tại chúng tôi không thấy các nhân tố tương tự nào có thể đẩy giá gỗ cao su cao hơn. Dưới đây là các lý do:

NTP – Có khả năng hoàn thành kế hoạch tăng trưởng dương

NTP có lẽ là một trong số ít các doanh nghiệp đầu ngành vật liệu xây dựng tỏ ra lạc quan vào khả năng tăng trưởng hai con số trong năm 2019. Q1/2019, NTP ghi nhận 19.000 tấn sản lượng bán hàng, 1.001 tỷ đồng doanh thu và 72 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt hoàn thành 19%, 20% và 19% kế hoạch cả năm 2019. Đáng chú ý, KQKD Q1 của NTP đã bắt đầu cho thấy sự cải thiện trong biên lợi nhuận gộp. Cập nhật tại ĐHCĐ, lãnh đạo doanh nghiệp cho biết mức biên lợi nhuận Q1 có sự hỗ trợ do giá nguyên liệu tồn kho từ đầu năm thấp, đồng thời kỳ vọng biến động giá nguyên vật liệu sẽ tiếp tục biến động theo hướng có lợi cho NTP và đặt mục tiêu biên lợi nhuận ròng cho năm 2019 ở mức 8,5%, cao hơn so với mức 7,3% của năm 2018.

MBB – Cập nhật KQKD Quý 1/2019 và ĐHCĐ 2019

Nhìn chung MBB vẫn có thể duy trì tăng trưởng cao trong thu nhập lãi thuần nhờ vào công ty tài chính tiêu dùng và tăng trưởng cao trong thu nhập dịch vụ nhờ các công ty bảo hiểm của mình. Mặc dù các công ty con này cũng đang khiến chi phí hoạt động và chi phí dự phòng có xu hướng tăng nhanh hơn so với ngân hàng mẹ, nhưng tốc độ tăng trưởng thu nhập hợp nhất vẫn đang đạt mức cao hơn so với ngân hàng mẹ và trung bình ngành. Chúng tôi kỳ vọng rằng các công ty con ​​sẽ tiếp tục đóng góp nhiều hơn vào tổng thu nhập hoạt động cũng như dẫn dắt tăng trưởng của lợi nhuận hợp nhất trong thời gian tới. Tuy vậy, việc MCredit bắt đầu bị giới hạn bởi hạn mức tăng trưởng tín dụng (và một số quy định chặt chẽ hơn đối với tài chính tiêu dùng dự kiến ban hành) sẽ khiến khả năng tăng trưởng của MBB phải phụ thuộc nhiều hơn vào các công ty con khác, nhất là MB Ageas Life.

MBB hiện đang giao dịch ở mức 21.900 đồng, tương đương với PBR dự phóng 2019 tương đối hấp dẫn là 1,2 lần. Giá hiện tại thấp hơn khoảng 39% so với giá mục tiêu của chúng tôi là 30.500 đồng, tương đương với khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu này.

DGW – Cập nhật KQKD Q1

Để từng bước đa dạng hóa khỏi ngành hàng ICT đang bão hòa, DGW đặt trọng tâm vào thiết bị văn phòng và hàng tiêu dùng. Tuy thị trường chuyển đổi số và hàng tiêu dùng có nhiều tiềm năng nhưng mức độ cạnh tranh cũng rất lớn và mô hình phân phối có nhiều khác biệt so với ngành hàng ICT. Mặt khác, phụ thuộc vào 1 vài nhà cung cấp lớn trong mảng điện thoại cũng như cơ cấu nợ vay cao trong môi trường lãi suất tăng lên sẽ là các rủi ro đối với DGW.

PVB có thể đạt lợi nhuận ở mức nào với doanh thu 350 tỷ?

Bước qua năm 2019, PVB đặt kế hoạch doanh thu 350 tỷ với nguồn thu chính đến từ (1) 315 tỷ đồng của dự án Nam Côn Sơn 2, GĐ2 (2) 10 tỷ đồng từ dự án Vietsovpetro (3) 15 tỷ đồng từ những hoạt động khác. Về mặt lợi nhuận, PVB đặt mục tiêu đạt 12,7 tỷ đồng, thấp hơn mức thực hiện năm 2018. Chúng tôi cho rằng kế hoạch lợi nhuận trên khá thận trọng nếu công ty thực sự nhận ghi nhận được 350 tỷ đồng doanh thu.

Đồng US Dollar giao dịch quanh mức đỉnh

Đồng Euro nhìn chung vẫn đang trong xu hướng giảm giá so với đồng US Dollar trong hơn 12 tháng qua. Sự suy yếu của đồng Euro bắt nguồn từ kết quả tăng trưởng kinh tế đáng thất vọng và Brexit. Chỉ số US Dollar đã tăng 0,5% trong phiên thứ năm tuần trước và một lần nữa chinh phục mức đỉnh 97 điểm. Do chiếm tỷ trọng chủ đạo trong rổ tiền tệ được sử dụng để tính chỉ số US Dollar, đồng Euro giảm mạnh là động lực chính giúp đồng bạc xanh duy trì ở ngưỡng cao hiện nay. Từ tháng 3, chỉ số này liên tục rung lắc trong biên độ hẹp 96-97 điểm.

TPB – Cập nhật kết quả kinh doanh Quý 1/2019 và Đại hội cổ đông 2019

Nhìn chung, TPB vẫn đang trên đà tăng trưởng tích cực trong cả thu nhập lãi thuần và thu nhập dịch vụ. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi việc tập trung vào các khoản vay mua nhà và các khoản vay ô tô cũng như hoạt động bancassurance. Trong năm 2019, trong khi tăng trưởng thu nhập hoạt động dự kiến ​​sẽ chậm lại do NIM tăng chậm hơn, chúng tôi cho rằng gánh nặng chi phí hoạt động vẫn sẽ đáng kể khi ngân hàng có kế hoạch duy trì đầu tư vào chiến lược ngân hàng số và mở rộng mạng lưới LiveBank. Sự ra mắt của một công ty tài chính tiêu dùng, một mặt có thể hỗ trợ tăng trưởng NIM, nhưng mặt khác có thể gây áp lực nhiều hơn lên cả chi phí hoạt động và chi phí dự phòng.

Theo đuổi chiến lược ngân hàng bán lẻ, TPB đã khẳng định vị trí của mình là một ngân hàng số khi sử dụng công nghệ tiên tiến và tự động hóa trong phục vụ khách hàng, nhưng sẽ chưa thể đem lại tác động tích cực rõ ràng trong ngắn hạn. Chúng tôi cho rằng TPB sẽ cần dành nhiều nguồn lực hơn để giữ vị trí hàng đầu hiện tại trong lĩnh vực ngân hàng số và đảm bảo duy trì lợi thế này trong dài hạn.