Tiềm năng thu nhập bancassurance ở một số ngân hàng

Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đang bị kiểm soát chặt hơn và không còn nhiều dư địa để cải thiện NIM, các ngân hàng đang có xu hướng gia tăng thu nhập hoạt động từ các hoạt động bán chéo để thu phí dịch vụ. Trong 9 tháng đầu năm 2019, tỷ trọng thu nhập dịch vụ trên tổng thu nhập hoạt động cho mười ngân hàng chúng tôi theo dõi đã tăng lên 10,5% từ mức 9,6% trong năm 2018, cho thấy cơ cấu thu nhập có phần bền vững hơn. Chúng tôi thấy rằng trong số nhiều hoạt động đem lại thu nhập dịch vụ cho các ngân hàng, bancassurance đang trở thành động lực tăng trưởng quan trọng, đặc biệt là từ phân phối bảo hiểm nhân thọ. Chúng tôi nhận thấy thu nhập bancassurance còn nhiều tiềm năng để phát triển ở các ngân hàng.

VHC - Cập nhật KQKD 11T2019 và dự phóng 2020

VHC trong ngắn hạn, cụ thể là năm 2020, ít nhiều sẽ chịu tác động của các biến động mang tính chu kỳ. Về dài hạn, sự đầu tư liên tục cho năng lực nuôi trồng, chế biến, phát triển sản phẩm, đặc biệt là nhóm collagen-gelatin nhiều tiềm năng, cũng như khả năng đa dạng hóa kênh phân phối sẽ giúp công ty giảm thiểu được các tác động của tính chu kỳ của ngành lên khả năng sinh lời. Dựa trên giá đóng cửa  ngày 31/12/2019 là 39.650 đồng/cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với VHC với giá mục tiêu 49.200 đồng/ cổ phiếu. Tỷ suất sinh lời đạt 24%. Công ty không chia cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2019.

PVB - Cập nhật KQKD 2019 và dự phóng 2020

Chúng tôi cho rằng doanh thu của PVB trong năm 2020 đạt ít nhất 714 tỷ đồng. Trong khi đó lợi nhuận tối đa có thể đạt vào khoảng 128 tỷ đồng. Cũng cần để ý rằng, chủ yếu các khoản lợi nhuận của PVB sẽ được ghi nhận trong nửa đầu năm 2020 do tiến độ công việc phần lớn hoàn thành trong khoản thời gian này.

Ngành thực phẩm & đồ uống – Nhìn lại năm 2019

Sau giai đoạn giảm tốc năm 2018, thị trường FMCG đã lấy lại đà tăng trưởng khả quan. Theo Kantar Worldpanel, khu vực nông thôn ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao hơn thành thị 4 TP lớn trong vòng 2 năm qua. Cụ thể, trong 11T2019 tốc độ tăng trưởng từng khu vực lần lượt là 9,3% YoY và 6,1% YoY về giá trị, chủ yếu nhờ vào việc gia tăng sản lượng bán ra.

DIG – Tăng trưởng vững chắc

DIG hoàn thàn mục tiêu lợi nhuận trước thuế cho năm 2019 là 550 tỷ đồng (+29% YoY). Nguồn lợi nhuận chính đến từ  các dự án hiện hữu như Phonenix và Gateway và thoái vốn tại các công ty con. Trong năm 2020, hai dự án chính đóng góp vào lợi nhuận là Gateway và Cap Saint Jacques và một phần từ Nam Vĩnh Yên. Theo đó, DIG đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế cho năm 2020 là 800 tỷ đồng (+45% YoY).

PPC – Câu hỏi lớn cho năm 2020

Giai đoạn 2018-2019 vừa qua là hai năm thuận lợi cho hoạt động của PPC khi doanh nghiệp hội tụ đầy đủ điểm rơi năng lực nội tại để tận dụng yếu tố hỗ trợ từ ngành. Không chỉ vậy, các yếu tố bất thường trong năm cũng khiến lợi nhuận của doanh nghiệp cao đột biến, đồng thời dòng tiền dồi dào để giữ cổ tức chi trả cho cổ đông ở mức cao. Trong nhiều năm liền, đặc biệt kể từ năm trả hết nợ vay dài hạn 2018, PPC nổi bật là doanh nghiệp có vị thế trong ngành, hoạt động ổn định ở giai đoạn “trưởng thành” và duy trì sức khoẻ tài chính vững chắc, hấp dẫn với các nhà đầu tư có nhu cầu nhận cổ tức tiền mặt đều đặn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng năm 2020 tới là lúc các cổ đông cần đánh giá khả năng duy trì mức cổ tức hiện tại của PPC, khi mà một số rủi ro hoạt động nhãn tiền có thể ảnh hưởng lên kết quả kinh doanh trong trung và dài hạn của doanh nghiệp.

HPG – Cập nhật sản lượng bán hàng và khu liên hợp gang thép Dung Quất

Trong 11 tháng 2019, HPG đã bán được khoảng 2,5 triệu tấn thép xây dựng, tăng 15,0% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, sản lượng bán hàng của HPG đã tăng rất nhanh ở thị trường miền Nam và miền Trung, khi tăng trưởng so với cùng kỳ đạt lần lượt 104,7% và 54,4%. Theo Ban Lãnh đạo công ty, sản lượng bán thép xây dựng của HPG có thể đạt 2,7 triệu tấn trong năm 2019 và 3,7 triệu tấn vào năm 2020.

Giai đoạn xây dựng KLH đã hoàn thành 90-95% và dây chuyền thép cán nóng (HRC) đầu tiên của HPG sẽ bắt đầu đi vào vận hành vào Q2/2020. Các dây chuyền sản xuất HRC có thể mất từ 6 tháng đến 1 năm để hoạt động trơn tru vì đây là lần đầu HPG sản xuất loại thép này. Trong khi lò cao đầu tiên đã hoạt động trơn tru, còn lò cao thứ hai đã bắt đầu vận hành vào tháng 11/2019, lò cao thứ ba và thứ tư sẽ lần lượt chạy vào Q2 và Q3/2020. Mỗi lò cao sẽ được khấu hao trong khoảng 12 năm, sau 6 tháng chạy thử nghiệm.

Cập nhật thị trường cảng biển tại Hải Phòng

Năm 2019 là một năm tương đối khó khăn với các doanh nghiệp khai thác cảng ở Hải Phòng khi họ phải đối mặt với nhiều yếu tố tiêu cực như:

(1) Thị trường chung giảm tốc. Chúng tôi ước tính sản lượng lượng container thông qua các cảng biển khu vực Hải Phòng đạt 4,5 triệu TEU trong 11T 2019 (hình 1), đi ngang so với cùng kỳ. Theo đó, tốc độ tăng trưởng đã suy giảm đáng kể so với mức 9% của năm 2018. Chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính cho sự giảm tốc này đến từ sự sụt giảm của khối lượng hàng hóa nông, thủy sản sau khi Trung Quốc siết chặt chính sách nhập khẩu tiểu ngạch các mặt hàng này từ Việt Nam vào giữa năm 2019. Không nằm ngoài xu thế của thị trường, tốc độ tăng trưởng sản lượng container thông qua một số doanh nghiệp cảng phần lớn bị chững lại (bảng 1), qua đó, làm chậm lại đáng kể tốc độ tăng trưởng doanh thu, như ở VSC và GMD (hình 2). Điều này ảnh hưởng đáng kể lên tốc độ tăng trưởng LNTT cốt lõi của các doanh nghiệp này (ngoại trừ GMD do ghi nhận tăng trưởng đột biến từ lợi nhuân của các công ty liên kết) (hình 3).

Triển vọng ngành gạo trong năm 2020

Gạo Việt Nam sẽ phải đối mặt với nhiều khó khăn trong năm 2020. Theo dự báo, cả sản xuất lẫn nhu cầu tiêu thụ và giá cả đều sẽ diễn biến theo hướng có phần tiêu cực, trong khi hiện tại Chính phủ vẫn chưa ký kết xuất khẩu gạo với đối tác mới nào. Do đó, chúng tôi nhận định một năm không mấy khả quan cho hoạt động xuất khẩu gạo trong năm 2020.

Bức tranh thương mại Việt Nam năm 2019

Theo số liệu từ Tổng cục Hải Quan, tổng kim ngạch thương mại Việt Nam trong 11 tháng 2019 ước đạt 473 tỷ USD, tăng 8,1% YoY, thấp hơn mức tăng 12,9% YoY cùng kỳ năm trước. Trong đó, kim ngạch xuất khẩu đạt 242 tỷ USD, tăng 8,4% YoY, và kim ngạch nhập khẩu tăng 232 tỷ USD, tăng 7,7% YoY. Cán cân thương mại cả năm ước đạt trên 10 tỷ USD, mức kỷ lục trong lịch sử thương mại Việt Nam. Đáng chú ý, trong tháng 11 vừa qua, cán cân thương mại Việt Nam tăng thêm 2 tỷ USD, qua đó giúp NHNN tiếp tục củng cố nguồn dự trữ ngoại hối, ước đạt trên 73 tỷ USD.

Nhìn lại quá trình 4 năm phát triển của Bách Hóa Xanh

Cuối 2015 – đầu 2016 : Thử nghiệm đầu tiên

Giai đoạn này, chuỗi Thế Giới Di Động vẫn đang trong thời kỳ hoàng kim và Điện Máy Xanh mới chỉ bắt đầu mở rộng ồ ạt. Công ty đạt mức tăng trưởng lên tới 60% về doanh thu và lợi nhuận trong năm 2015. Nhìn thấy thị trường di động thông minh sẽ sớm bão hòa và điện máy tiêu dùng sẽ không thể duy trì tăng trưởng cao trong thời gian dài sau đó, ban lãnh đạo bắt đầu nghĩ về một thị trường bán lẻ mới đủ lớn cho triển vọng tăng trưởng lâu dài của tập đoàn trong khi đáp ứng các yếu tố là vẫn còn phân mảnh và chưa có người dẫn dắt. Ngành bán lẻ thực phẩm và FMCG là câu trả lời và Bách Hóa Xanh – chuỗi minimart của MWG ra đời vào cuối năm 2015.