26-12-2025 VNINDEX 1729.8 -13.05
-0.75% HNXIndex 250.53 -0.45
-0.18% UPCOM 119.28 -0.87
-0.72% VN30 1965.97 -10.24
-0.52% VN100 1861.57 -12.22
-0.65% HNX30 542.07 0.68
0.13% VNXALL 2902.55 -18.10
-0.62% VNX50 3241.87 -22.23
-0.68% VNMID 2210.52 -10.16
-0.46% VNSML 1473.74 -6.25
-0.42%
HDG – Kì vọng hồi phục trong nửa cuối 2024 : HDG : Bất động sản, Tiện ích công cộng : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: HDG
Cho năm 2024, chúng tôi duy trì kì vọng mảng năng lượng sẽ hồi phục nhẹ, đặc biệt từ quý 3/2024 với kỳ vọng về xác suất La Nina tăng lên đáng kể trong giai đoạn tháng 8-9. Cùng với việc công ty giảm được chi phí SG&A và chi phí lãi vay, chúng tôi ước tính LNST công ty mẹ, cho nửa cuối năm và cho cả năm 2024, lần lượt đạt 405 tỷ đồng (+24%YoY, +37%HoH) và 700 tỷ đồng (+5%YoY, bằng 90% kế hoạch kinh doanh của công ty). Trong cuộc gặp gỡ với doanh nghiệp HDG gần đây, công ty đã có chia sẻ về tiến độ các dự án hiện tại, với các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) đang chờ quy định hướng dẫn về cơ chế đàm phán giá để chính thức triển khai các dự án. Với các dự án BĐS nhà ở, công ty duy trì kế hoạch triển khai bán hàng với dự án Charm Villa – giai đoạn 03 trong cuối năm 2024, tuy nhiên sẽ đánh giá về mức độ hấp thu của thị trường để đưa ra phương án bán hàng hợp lý. Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 28.300 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt +6% so với giá đóng cửa ngày 12/08/2024, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương với khuyến nghị TÍCH LŨY dành cho cổ phiếu HDG. Chúng tôi kỳ vọng các dự án BĐS và năng lượng của HDG sẽ có thể khởi động lại trong năm 2025; trong đó quy định hướng dẫn về cơ chế đàm phán giá sẽ là cơ sở để xác định giá trị của các dự án NLTT đang chờ triển khai của doanh nghiệp.
Các ông lớn ngành hàng tiêu dùng thiết yếu – Bước vào nửa cuối 2024 với nhiều thuận lợi : VNM, MCH : Dịch vụ tiêu dùng : Hưng Nguyễn Tags:
Trong H1-2024, giá trị ngành hàng tiêu dùng thiết yếu ở hầu hết các mảng chính (sữa, thức ăn, đồ uống) đều sụt giảm YoY cho thấy sức tiêu thụ người dân vẫn ảm đạm. Do đó, câu chuyện tăng trưởng YoY ở các ông lớn VNM, MCH đều phụ thuộc hết vào khả năng mở rộng thị phần ở trong/khai thác sâu hơn ở ngoài nước. Bước vào nửa cuối 2024, chúng tôi cho rằng các ông lớn ngành hàng này có vị thế tốt để tiếp tục duy trì đà tăng trưởng YoY đã có trước đó nhờ vào pha phục hồi tiêu dùng chung của nền kinh tế đi kèm thị phần cao hơn đã xây dựng được từ H1-2024.
FMC – Tỷ giá JPY/VND tăng mạnh hỗ trợ nửa cuối 2024 tăng cao : FMC : Thủy sản : Hiển Lê Tags:
Q2-2024: doanh thu đạt 1.243 tỷ đồng (+20% YoY) nhờ doanh thu tôm tăng 21% với sản lượng tăng 22% YoY trong khi giá bán tôm theo VND giảm 1% YoY. Biên gộp cải thiện mạnh mẽ vượt dự phóng của chúng tôi với mức tăng 4,7 điểm % YoY nhờ tỷ lệ tự chủ tăng mạnh do sản lượng tôm tự nuôi tăng nhờ 200ha vùng nuôi mới (tổng vùng nuôi hiện tại là 525ha) thu hoạch trong Q1/2024. Tuy nhiên, việc không được hoàn thuế chống bán phá giá và ghi nhận dự phòng thuế chống trợ cấp trong đã làm chi phí bán hàng tăng cao. Từ đó, LNST CTM giảm nhẹ 7% YoY, đạt 66 tỷ đồng. Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ sản lượng tôm tăng 12% YoY và giá bán hồi phục dần nhờ tỷ giá JPY/VND tăng. Từ đó, chúng tôi tăng dự phóng doanh thu cả năm 2024 lên 6.435 tỷ đồng (+26% YoY) và tăng biên gộp từ 10,1% lên 11% nhờ giá bán theo VND tăng. Từ đó, LNST CTM tăng lên 342 tỷ đồng (+24% YoY). EPS 2024 sau điều chỉnh quỹ phúc lợi tương đương là 5.185 đồng (+22,84% YoY). Chúng tôi tăng 6% giá mục tiêu 12 tháng tới từ 52.600 đồng/cổ phiếu lên 55.800 đồng/cổ phiếu , tương đương P/E forward năm 2024 là 10,8x và tỷ suất sinh lời là 18% so với giá đóng cửa tại ngày 08/08/2024. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.
REE – Lợi nhuận tạo đáy từ quý 2/2024 : REE : Tiện ích công cộng : Thắng Hoàng Tags:
Mỹ: Sự suy yếu của thị trường lao động dấy lên những hoài nghi về suy thoái kinh tế : VDS : Vĩ mô : Luân Phạm Tags:
Thị trường việc làm tại Mỹ đang có dấu hiệu chậm lại rõ rệt. Cảnh báo về suy thoái kinh tế gia tăng nhưng còn quá sớm để khẳng định Mỹ đang rơi vào suy thoái. Thị trường đang dự đoán Fed cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm 2024.
VIB Q2-2024 – LNTT giảm 29%, thấp hơn kỳ vọng; Sẽ đẩy mạnh cho vay doanh nghiệp trong 2H2024 : VIB : Ngân hàng : Tùng Đỗ Tags:
LNTT Q2-2024 giảm 29% YoY, yếu hơn so với kỳ vọng trước đó (-17% YoY) do thu hồi từ các khoản nợ đã xử lý yếu hơn kỳ vọng, trong khi CP hoạt động và CP dự phòng tăng nhẹ so với dự báo. Tăng trưởng tín dụng đạt 4,6%, thấp hơn so với mức 6% của toàn ngành, với tốc độ tăng trưởng tại nhóm KH cá nhân vẫn còn khá chậm (+1,2% YTD) trong khi cho vay doanh nghiệp được chú trọng hơn với tăng trưởng đạt 22% YTD. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng lần lượt 1% và 2% đối với dự phóng Tổng thu nhập hoạt động và LNTT cho năm 2024 xuống 22,4 nghìn tỷ đồng (+1% YoY) và 11,5 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) sau khi điều chỉnh NIM giảm 10 bps xuống 4,1% và tỷ lệ chi phí tín dụng giảm 20 bps xuống 1,3%. Với tăng trưởng LNTT hàm ý là 36% YoY trong 2H-2024, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với VIB với giá mục tiêu là 23.800 đồng/cổ phiếu , điều chỉnh giảm 5% so với giá mục tiêu trước và tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng (bao gồm cổ tức tiền mặt 10%) là 23%. Định giá P/B hàm ý cho năm 2024F/2025F với giá muc tiêu này là 1,6x/1,4x.
BSR – Kỳ vọng KQKD nửa cuối năm hồi phục so với nửa đầu năm khi nhà máy hoạt động ổn định trở lại sau kỳ bảo dưỡng lớn : BSR : Dầu khí : Ngan Le, ACCA Tags:
Do phải dừng sản xuất để tiến hành bảo dưỡng nhà máy (15/3 – 1/5), sản lượng tiêu thụ trong Q2/2024 giảm 29% YoY dẫn đến doanh thu giảm 27% YoY. Ngoài ra, crack spread duy trì ở mức thấp và chi phí bảo dưỡng phát sinh thêm góp phần khiến biên LNG giảm về còn 2% (2Q2023: 3%). Kết quả LNST-CĐM giảm 43% YoY, đạt 768 tỷ đồng. Doanh thu và LNST-CĐM 6 tháng đầu năm 2024 ghi nhận lần lượt là 55.118 tỷ đồng (-19% YoY) và 1.912 tỷ đồng (-36% YoY), hoàn thành lần lượt 44%/46% dự phóng của chúng tôi. Mặc dù KQKD bị ảnh hưởng từ việc bảo dưỡng định kỳ, điểm sáng trong quý 2/2024 đến từ việc thủ tục phá sản đối với công ty con BSR BF đã được Tòa án Nhân dân tỉnh Quãng Ngãi chấp thuận, tạo thuận lợi cho việc chuyển niêm yết cổ phiếu BSR từ sàn UPCoM sang HoSE.
Ngành cảng và vận tải biển – Duy trì quan điểm tích cực trong nửa cuối năm : GMD, VSC, HAH : Cảng biển : Cao Ngọc Quân Tags: Vận tải Cảng biển
Lũy kế 6T2024, ước tính giá trị xuất – nhập khẩu hàng hóa container đường biển lần lượt đạt 103 tỷ USD (+10% YoY) và 68 tỷ USD (+8% YoY). Lũy kế 6T2024, thông lượng container khu vực Hải Phòng và Vũng Tàu lần lượt đạt 3,5 triệu TEU (+20% YoY) và 3 triệu TEU (+37% YoY). Nhu cầu giao thương hàng hóa được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng tăng trưởng khi các doanh nghiệp sản xuất có nhiều đơn đặt hàng mới cho mùa cao điểm vào nửa cuối năm 2024.
Thị trường vàng trang sức – tăng trưởng chậm trong các năm tới : PNJ : Bán lẻ : Quyên Nguyễn Tags:
Sau giai đoạn giảm tốc 2020 – 2022, thị trường vàng trang sức đã phục hồi nhẹ trong năm 2023 theo đà phục hồi của kinh tế vĩ mô. Chúng tôi dự phóng thị trường trang sức giai đoạn 2023-2030 tăng trưởng với tốc độ 2,4%/năm. Tuy thu nhập khả dụng của người Việt Nam được dự báo tăng nhanh với tốc độ 7,7%/năm, chúng tôi cho rằng tỷ lệ chi tiêu cho trang sức / thu nhập khả dụng sẽ giảm từ 1,4% năm 2023 xuống 1,0% năm 2030 do Nhà nước tiếp tục kiểm soát thị trường trang sức, sự cạnh tranh từ các kênh đầu tư với lợi suất hấp dẫn (chứng khoán, bất động sản), và xu hướng già hóa dân số khiến cho người dân ưu tiên chi tiêu cho sức khỏe và chất lượng cuộc sống hơn nhu cầu làm đẹp và thể hiện vị trí xã hội.
NLG – Doanh số bán hàng khởi sắc hơn trong nửa cuối 2024 : NLG : Bất động sản : Giao Nguyễn Tags: NLG
LNST công ty mẹ quý 2/2024 cải thiện so với quý trước và đạt 144 tỷ đồng (+19%YoY, so với lỗ ròng quý trước), khi NLG tiếp tục bàn giao các dự án theo tiến độ và ghi nhận doanh thu từ việc chuyển nhượng 25% cổ phần dự án Paragon Đại Phước cho đối tác Nhật, mang về lợi nhuận tài chính 230 tỷ đồng. Cho cả năm 2024, chúng tôi ước tính doanh thu và LNST của công ty mẹ lần lượt là 7.389 tỷ đồng (+132% YoY) và 453 tỷ đồng (-6% YoY) chủ yếu đến từ bàn giao các dự án Akari (giai đoạn 2) và Nam Long 2 - Cần Thơ. EPS 2024 dự kiến đạt 1.169 đồng. Doanh số bán hàng Q2/2024 đạt 1.510 tỷ đồng (+29% QoQ) đến từ các dự án: Akari, Waterpoint và Mizuki, lũy kế 6 tháng đầu năm 2024 đạt 2.678 tỷ đồng (+209% YoY hoàn thành 28% kế hoạch). Với kỳ vọng thị trường BĐS đang ấm dần lên, chúng tôi cho rằng doanh số bán hàng sẽ tiếp tục tăng trong nửa cuối năm, do: 1/ các sản phẩm vừa túi tiền đáp ứng nhu cầu ở thực từ dự án EhomeS Cần Thơ, đất nền Cần Thơ và Ehome Southgate kỳ vọng có tỷ lệ hấp thụ tốt, 2/ NLG tiếp tục chính sách hỗ trợ cho người mua nhà, và 3/ mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp. Dựa trên phương pháp định giá RNAV, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của NLG là 43.900 đồng/cổ phiếu , mang lại tổng mức sinh lợi kỳ vọng 12 tháng là 6% so với giá đóng cửa ngày 30/07/2024 (bao gồm cổ tức bằng tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu). Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu NLG.
Thép dẹt - Dư địa tăng trưởng của phân khúc cho sản xuất công nghiệp : HPG, NKG : Nguyên vật liệu : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: GDA
Theo nghiên cứu của Market Research Future, giá trị thị trường thép dẹt toàn cầu 2023 đạt 484 tỷ USD, và dự kiến đạt 817 tỷ USD năm 2032 (tương đương tốc độ tăng trưởng kép CAGR đạt 6% trong giai đoạn 2024-2032). Xu hướng công nghiệp hóa, sử dụng rộng rãi thiết bị cơ khí, ô tô và xây dựng cũng như tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng là những động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thị trường thép dẹt trong giai đoạn này. Trong đó, thị trường Bắc Mỹ, Châu Á và Châu Âu là thị trường tiêu thụ chủ đạo – nơi tập trung trung tâm sản xuất (manufacturing hub) ô tô và thiết bị gia dụng, máy móc. Thị trường thép dẹt Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn đầu của chu kỳ phát triển, khi nguyên liệu đầu vào (HRC) vẫn đang phải nhập khẩu, đặc biệt là cho các mác thép chất lượng cao; 2/ Các công ty tôn mạ trong nước chưa sản xuất được các mác thép dẹt cho thiết bị gia dụng, thiết bị công nghiệp (với biên lợi nhuận cao hơn). Tuy nhiên các nhà sản xuất nội địa bắt đầu nhận thấy tiềm năng của lĩnh vực này và có kế hoạch đầu tư cụ thể với: 1/ HPG và Khu liên hợp Dung Quất 02 (DQ02) với mục tiêu sản xuất các mác thép chất lượng cao, 2/ Một số doanh nghiệp tôn mạ đầu ngành (NKG, GDA) đang chuẩn bị đầu tư nhà máy thép dẹt với quy mô lớn và mở rộng phân khúc sản phẩm sang thép cho sản xuất công nghiệp.
ACB – Tăng trưởng tín dụng vượt trội cùng kiểm soát chi phí hiệu quả đưa LNTT hợp nhất Q2-2024 tăng trưởng tích cực hơn dự báo : ACB : Ngân hàng : Tùng Đỗ Tags:
Tăng trưởng LNTT hợp nhất đạt 16% YoY, tích cực hơn so với kỳ vọng +6% YoY, với đóng góp lớn đến từ tăng trưởng quy mô tài sản sinh lãi (+23% YoY) và giảm CP trích lập dự phòng (-17% YoY), đồng thời kiểm soát CP hoạt động chặt chẽ (-1% YoY). Tăng trưởng tín dụng tại NH mẹ đạt 12,4%, vượt trội so với mức 6% của toàn ngành, với tốc độ tăng trưởng tại nhóm KH cá nhân/Doanh nghiệp vừa và nhỏ/ DN là 12,3%/2,2%/37,6%. Chúng tôi đang dự báo KQKD năm 2024 của ACB có Tổng thu nhập hoạt động và LNTT đạt lần lượt 36 nghìn tỷ đồng (+10% YoY) và 22 nghìn tỷ đồng (+10% YoY). Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với ACB với giá mục tiêu là 27.400 đồng/cổ phiếu dựa trên lợi thế về khả năng duy trì TTTD vượt trội, bảng cân đối lành mạnh và hiệu quả hoạt động dẫn đầu hệ thống.
12-08-2024
12-08-2024
134 
