Việc thiếu than sẽ có lợi ngắn hạn cho nhóm thủy điện lớn và điện khí
06-04-2022
06-04-2022:
: Tiện ích công cộng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags:
- Sản lượng điện quý 1/2022 đạt 63.03 tỷ kWh, +7.8% YoY. Phụ tải cực đại đạt 40.144 MW, +5.9% so với cùng kỳ. Mức sản lượng này cao hơn so với kế hoạch ban đầu của EVN.
- Việc thiếu than cho nhóm nhiệt điện than sẽ có lợi cho nhưng nhà máy thủy điện lớn và nhóm điện khí trên thị trường phát điện cạnh tranh dựa trên những yếu tố chúng tôi sẽ trình bày ở dưới. Nhóm năng lượng tái tạo cũng sẽ được huy động nhiều hơn.
126 Ngành ngân hàng – Tín dụng – huy động phục hồi và thanh khoản dồi dào như dự kiến
05-04-2022
:
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- Đà mở rộng tín dụng và tiền gửi hiện tại phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về cả tốc độ và động lực. Sau khi các ngân hàng cập nhật kế hoạch, chúng tôi xem xét và điều chỉnh dự phóng biên độ mục tiêu cũng như giá trị kỳ vọng của tốc độ tăng trưởng tín dụng và tiền gửi toàn ngành. Dự báo tăng trưởng tín dụng và huy động được điều chỉnh tăng lần lượt lên 14,3% và 11,8%.
- Mặc dù chịu nhiều áp lực, diễn biến thị trường liên ngân hàng vẫn nằm trong các kịch bản kì vọng, bao gồm cả sự biến động của tỷ giá và tính thanh khoản của thị trường. Chúng tôi tiếp tục nhận thấy thanh khoản VND và USD dồi dào trên thị trường và kỳ vọng rằng mặt bằng lãi suất liên ngân hàng sẽ giảm nhẹ trong trường hợp các sự kiện tiêu cực được giải quyết hoặc cải thiện. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng việc tăng lãi suất huy động sẽ diễn ra vào nửa cuối năm 2022.
Ngành sữa – Các công ty sữa Việt Nam đặt ra kế hoạch thận trọng cho giai đoạn 2022
04-04-2022
:
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags:
- Các công ty sữa Việt Nam đề ra kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2022 do chi phí đầu vào tăng. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế dự kiến năm 2022 của VNM, IDP và MCM - ba công ty sữa niêm yết có giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất - lần lượt là 9.775 tỷ đồng (-7,2% YoY), 452 tỷ đồng (-45,1% YoY) và 344 (+7,7% YoY).
- Hành vi người tiêu dùng đối với các sản phẩm sữa đã thay đổi do đại dịch Covid-19. Theo Kantar Worldpanel, sản phẩm sữa là một trong những ngành hàng có tốc độ tăng trưởng bền vững trong thời kỳ bùng phát đại dịch Covid-19 tại Việt Nam. Chúng tôi cho rằng vẫn còn nhiều dư địa cho ngành sữa Việt Nam phát triển trong tương lai.
- Nhằm chuẩn bị cho mục tiêu phát triển trong tương lai, các công ty sữa Việt Nam sẽ tập trung vào việc nâng cao năng lực cốt lõi. Chúng tôi cho rằng các công ty sữa đầu tư vào nâng cấp năng lực sản xuất, hệ thống phân phối và đàn bò, như VNM hay MCM, sẽ giúp hiệu quả kinh doanh được cải thiện hơn, dẫn đến ROE cao hơn, khi áp lực tăng chi phí đầu vào giảm.
ANV – Phục hồi từ đáy trong 2022
01-04-2022
: ANV
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của ANV sẽ tăng mạnh trở lại trong năm 2022 về mức đỉnh của giai đoạn 2018 – 2019 nhờ (1) Ngành cá tra đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong giai đoạn 2022 – 2023, (2) Cả sản lượng xuất khẩu và giá xuất khẩu của ANV đều hồi phục năm 2022, (3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh nhờ lợi thế nguồn nguyên liệu tự cung cấp. Do đó, năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST của ANV là 5.169 tỷ đồng (+48% YoY) và 673 tỷ đồng (+426% YoY). EPS năm 2022 là 5.294 đồng.
- Trong Q1-FY22, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST đạt 1.283 tỷ đồng (+81% YoY) và 192 tỷ đồng (+201% YoY). Theo AgroMonitor, trong 2T-2022, khối lượng xuất khẩu và giá xuất khẩu của ANV đã phục hồi mạnh mẽ 58% YoY và 109% YoY.
- Giá mục tiêu cập nhật ở mức 53.000 đồng, tương ứng với P/E 2022F là 10 lần. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với ANV với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 27% (bao gồm tỷ suất cổ tức bằng tiền mặt 2%) trong thời hạn đầu tư 1 năm.
PVT – Tiếp tục chiếc lược trẻ hóa và mở rộng đội tàu trong năm 2022
31-03-2022
: PVT
: Dầu khí, Vận tải
: Vu Tran
Tags:
- Hoạt động cốt lõi tăng trưởng nhưng lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi thu nhập tài chính và lợi nhuận khác.
- Công ty tiếp tục chiến lược mở rộng đội tàu với trọng tâm là tàu chở hóa chất. Ngoài ra, lợi nhuận từ thanh lý tàu, đặc biệt là PVT Athena, sẽ thúc đẩy lợi nhuận của PVT, trong Q2/2022. Doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 8.5540 tỷ đồng (16,1% svck) và 896 tỷ đồng (34,5% svck).
- Doanh thu và LNST công ty mẹ dự báo đạt 2.197tỷ đồng (27,0% svck) và 209 tỷ đồng (53% svck) trong Q1/2022.
- Chúng tôi nhận thấy thị trường đang dần định giá lại PVT. Cộng với dự báo tăng trưởng lợi nhuận 34,5%, chúng tôi cho rằng PVT xứng đáng được định giá cao hơn. Vì vậy, chúng tôi nâng P/E mục tiêu cho PVT từ 11x lên 12x và đưa ra mức giá mục tiêu là 30.800 đồng, tương đương mức tăng 19% so với giá thị trường hiện tại. Khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu PVT
HDC – Kế hoạch tăng trưởng cao dẫn dắt bởi dự án The Light City
30-03-2022
: HDC
: Bất động sản
: Trần Hoàng Thế Kiệt
Tags:
- Trong 2021, HDC ghi nhận doanh thu và LNST sau CĐTS lần lượt là 1.352 tỷ đồng (+61% YoY) và 309 tỷ đồng (+34% YoY), vượt kế hoạch lần lượt là 8,5% và 21,6% từ ghi nhận doanh thu tại các dự án The Light City, Ngọc Tước, Eco Town, Tây 3/2. Biên lợi nhuận gộp đạt 36% (thấp hơn mức 45% trong năm 2020) chủ yếu do hoạch toán phần đất dự án The Light City.
- Chúng tôi cho rằng câu chuyện dẫn dắt giá cổ phiếu HDC bao gồm (1) Sự thành công của việc phát hành riêng lẻ tối đa 8,6 triệu cổ phiếu riêng lẻ với giá phát hành tối thiểu 100.000 đồng/cổ phiếu, (2) Tiến độ pháp lý của các dự án tiếp theo như Phước Thắng, Long Điền, Đông 3/2, vv. Cổ phiếu HDC hiện đang được giao dịch mức mức P/B 6,2 lần, cao hơn so với bình quân ngành (~3,7 lần). Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với HDC trong năm 2022 khi cần quan sát thêm các thông tin về việc tăng vốn và tiến độ pháp lý trong thời gian tới.
HSG – Thêm một năm lợi nhuận cao nhờ giá thép thuận lợi
29-03-2022
: HSG
: Nguyên vật liệu
: Tam Pham
Tags:
|
MBB – Triển vọng 2022/2023: tăng trưởng tín dụng và chi phí tín dụng biên là động lực vững chắc
28-03-2022
: MBB
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- Mảng tài chính tiêu dùng của tập đoàn mở rộng, chiếm khoảng 6% tổng dư nợ cho vay hợp nhất. Mặc dù các mảng rủi ro cao đang đóng góp nhiều hơn, chúng tôi kỳ vọng việc kiểm soát chi phí hoạt động và áp lực lên chi phí tín dụng biên đang giảm sẽ tiếp tục đóng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn 2022-2023.
- Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu dự phóng năm 2022 là 19.802 đồng, tương đương P/B dự phóng là 1,6 lần. Chúng tôi kì vọng nhiều luồng thông tin hỗ trợ trong 6T2022 và nhận thấy chi phí tín dụng biên và hệ số CIR có khả năng cải thiện bền vững trong vài năm tới. Điều này sẽ dẫn đến ROE cao ổn định. Do đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 42.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Mức giá này tương đương suất sinh lợi 36% so với giá đóng cửa ngày 28 tháng 3 năm 2022.
Một số điểm chính về thị trường tiền tệ trong tháng 3/2022
25-03-2022
:
: Vĩ mô
: Ha My
Tags:
- Nhu cầu vay vốn trong nền kinh tế tiếp tục cải thiện.
- Cung tiền tăng cao hơn tín dụng trong tháng 1/2022.
- Nhu cầu vốn sôi động trên thị trường liên ngân hàng.
- Tỷ giá USD/VND dao động trong biên độ hẹp trước áp lực tăng lãi suất của Fed.
Ngành sữa – Giá nguyên liệu thô và chi phí logistics tiếp tục tăng gây sức ép lên các nhà sản xuất sữa
24-03-2022
:
: Tiêu dùng lâu bền, Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags:
- Giá sữa và đường nguyên liệu toàn cầu (hai nguyên liệu chính của các nhà sản xuất sữa) đã tăng từ năm 2020 (năm đầu tiên của kỷ nguyên đại dịch Covid-19) đến nay. Năm 2022, giá năng lượng tiếp tục leo thang khiến các nhà sản xuất sữa (ví dụ như VNM, IDP hoặc MCM) chịu tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn trong nửa cuối năm 2022. MCM dự kiến sẽ chịu tác động thấp hơn từ sự tăng giá sữa nguyên liệu nhưng bị ảnh hưởng mạnh từ sự tăng giá đường do không nhập khẩu sữa nguyên liệu. Ngược lại, VNM sẽ chịu ít sức ép hơn từ việc giá đường tăng do sở hữu một công ty đường – CTCP Đường Việt Nam.
- Các nhà sản xuất sữa Việt Nam dự kiến sẽ có tỷ suất lợi nhuận ròng thấp hơn vào năm 2022 do 1) xu hướng tăng của giá sữa nguyên liệu được thúc đẩy bởi nhu cầu từ Trung Quốc tăng, số lượng đàn bò sữa giảm và lạm phát chi phí đẩy; và 2) nguy cơ tăng chi phí logistics đến từ cuộc chiến của Nga ở Ukraine và những ẩn số về đại dịch Covid-19. Trong trường hợp giá năng lượng tăng cao, chúng tôi dự đoán các nhà sản xuất sữa Việt Nam sẽ ghi nhận mức tăng trưởng âm vào năm 2022.
Đồng Yên suy yếu, lợi suất trái phiếu tăng
23-03-2022
:
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
- Biến động lớn về cặp tỷ giá USD/JPY trong vài phiên giao dịch vừa qua.
- Các nhà kinh tế học (hoặc những người thực hành môn “khoa học ảm đạm”) đã không lường trước được một số cuộc suy thoái nghiêm trọng nhất và sự phục hồi kinh tế tốt nhất trong thế kỷ trước.
- Mark Twain từng viết “lịch sử không lặp lại mà nó thường có vần điệu”. Baby boomers (những người sinh ra trong thế hệ Bùng nổ trẻ sơ sinh) nhớ lại giữa những năm 1970 và nỗi đau do cú sốc hàng hóa gây ra nhiều khả năng sẽ nghĩ rằng tình trạng hỗn loạn ngày nay còn lâu mới kết thúc
DXG – Gia tăng quỹ đất và tái khởi động dự án Gem Riverside là yếu tố hỗ trợ chính.
23-03-2022
: DXG
: Bất động sản
: Trần Hoàng Thế Kiệt
Tags:
- KQKD 2021 phục hồi mạnh so với mức lỗ năm 2020 nhờ vào sự hồi phục của mảng môi giới và việc bàn giao hơn 1.000 sản phẩm tại GSW và 1.500 sản phẩm tại Opal Boulevard.
- Trong năm 2022, DXG đặt kì vọng doanh thu đạt 12.000 – 13.000 tỷ với LNST sau CĐTS đạt 1.400 tỷ (+19% YoY) đến từ bàn giao sản phẩm tại các dự án St Moritz, GSW (shophouse), Opal Skyline và sự hồi phục mạnh của mảng môi giới với LNST sau CĐTS ước tính đạt 1.300 tỷ (+49% YoY).
- Chúng tôi đưa ra quan điểm khả quan cho DXG dựa trên các luận điểm chính (1) Những chuyển biến mới trong pháp lý của dự án Gem Riverside và giá bán tăng kì vọng cao gấp đôi so với giai đoạn 2018 từ 30-40 triệu/m2 lên trên 70-80 triệu/m2 nếu việc mở bán diễn ra như dự kiến trong năm nay. Doanh nghiệp kỳ vọng sẽ sớm có được GPXD tại dự án này. Tuy vậy, do vị trí của dự án Gem Riverside khá đặc biệt (nằm cạnh khu tái định cư 160ha Thủ Thiêm vốn đang trong tình trạng tranh chấp) nên vẫn có rủi ro tiềm tàng về thời gian cấp GPXD cho dự án. Do đó, NĐT theo đuổi câu chuyện DXG cần theo sát diễn biến của sự kiện trên; (2) Bổ sung quỹ đất mới trung và dài hạn gần 4.000 ha trong đó có các dự án 152 ha Đồng Nai, dự án Vĩnh Phúc, dự án Hậu Giang, dự án Bình Phước và (3) Sự hồi phục của mảng môi giới khi nền 2021 thấp và rủi ro giãn cách xã hội không cao.
