20-01-2026VNINDEX1893.78-2.81-0.15% HNXIndex253.11-1.84-0.72% UPCOM126.590.230.18% VN302085.61-8.63-0.41% VN1001964.23-7.58-0.38% HNX30556.64-6.40-1.14% VNXALL3045.07-12.45-0.41% VNX503418.43-14.03-0.41% VNMID2284.13-13.23-0.58% VNSML1509.723.070.20% MBB – Cập nhật kết quả 8 tháng đầu năm
03-10-2022
: MBB
: Ngân hàng
: Tâm Phạm
Tags: Cập nhật KQKD
- LNTT 8T2022 ngân hàng mẹ đạt 14.500 tỷ đồng, so với gần 10.000 tỷ đồng cùng kỳ 2021. Tổng lợi nhuận 8T của các công ty con đạt gần 2.000 tỷ đồng, trong đó MCredit đạt gần 800 tỷ đồng.
- Hạn mức tăng trưởng tín dụng cao và NIM mở rộng củng cố động lực tăng trưởng thu nhập.
- Chất lượng tài sản và chi phí rủi ro đang được kiểm soát tốt nhưng áp lực đang gia tăng
- Rủi ro là hiện hữu với tỷ trọng tín dụng cao vào các ngành liên quan đến bất động sản.
- Dự phóng kết quả kinh doanh và định giá đang được cập nhật trên cơ sở cân nhắc cán cân lợi nhuận – rủi ro và bối cảnh chi phí vốn gia tăng.
LHG – Giá trị vẫn còn đó
30-09-2022
: LHG
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags:
- KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 vẫn đủ diện tích thương phẩm đảm bảo cho KQKD ít nhất đến 2024. Trong khi đó, dự án KCN An Định và KCN Long Hậu 3 giai đoạn 2 lùi tiến độ khai thác đến cuối 2024 - đầu2025 do tác động của nghị định 35.
- Kỳ vọng KQKD quý 3 của LHG sẽ thể hiện sự phục hồi mạnh so với cùng kì. Cụ thể, doanh thu ước đạt ~208,2 tỷ đồng (+300,03% YoY ), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 78,6 tỷ đồng (+295,35% YoY) và biên lợi nhuận gộp quay về mức ~50% so với mức 25% ở quý trước đó.
- Dựa trên phương pháp định giá tổng thành phần (SOTP), chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và hạ giá mục tiêu còn 52.000 đồng/ CP do (1) điều chỉnh tỉ suất chiết khấu tăng để phù hợp hơn với bối cảnh áp lực lãi suất tăng trở lại, (2) dời tiến độ cho thuê của KCN An Định và KCN Long Hậu 3 giai đoạn 2 đến năm 2025, và (3) điều chỉnh giá cho thuê đất trung bình cho năm 2022 lên 230 USD/m2/ chu kỳ thuê và 240 USD/m2/ chu kỳ thuê cho năm 2023. Kết hợp mức cổ tức tiền mặt hàng năm là 1.700 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng sẽ là + 104,4% (dựa trên giá đóng cửa ngày 29/09/2022).
Châu Âu: Vấn đề tiền tệ
29-09-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags: Chính sách tiền tệ
- Gần đây, chuyên viên vĩ mô của chúng tôi đã đến Paris và Frankfurt để gặp gỡ các đầu mối thông tin và ngạc nhiên về mức độ tập trung vào đồng Bảng Anh.
- Đồng Euro tiếp tục suy yếu.
- Các công ty châu Âu quan tâm đến việc giảm mức độ tập trung sản xuất tại Trung Quốc. Đông Nam Á sẽ được hưởng lợi từ việc dịch chuyển ra khỏi Trung Quốc.
Ngành thủy sản – Dấu hiệu phục hồi xuất khẩu cá tra trong Q4/2022
29-09-2022
: VHC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Trong 8T-2022, giá trị xuất khẩu cá tra đạt 1,8 tỷ USD, tăng 80% so với cùng kỳ. Trong tháng 8/2022, xuất khẩu cá tra sang nhiều thị trường có dấu hiệu phục hồi tích cực với mức kim ngạch 195 triệu USD, tăng nhẹ so với tháng 7.
- Trong Quý 3/2022, chúng tôi dự báo giá trị xuất khẩu cá tra sẽ giảm khoảng 20-25% so với Quý 2/2022 nhưng sẽ tăng gần gấp đôi so với mức thấp của cùng kỳ. Chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu cá tra trong Q4 sẽ dần cải thiện so với Q3 do một số dấu hiệu tích cực từ phía cầu tiêu dùng.
- Năm 2023, chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu cá tra sang thị trường Mỹ và EU sẽ dần hạ nhiệt do nguồn cung toàn cầu phục hồi và tiêu thụ giảm trong khi thị trường Trung Quốc sẽ là điểm sáng do nhu cầu bị dồn nén.
FPT – Cập nhật KQKD 8T 2022
28-09-2022
: FPT
: Công nghệ
: Tùng Đỗ
Tags:
- Doanh thu 8T-2022 đạt 27 nghìn tỷ đồng (+24% YoY) trong khi LNST đạt 3,4 nghìn tỷ đồng (+30% YoY), lần lượt hoàn thành 63% và 57% dự báo cả năm của chúng tôi.
- Kết quả về lợi nhuận thấp hơn so với dự báo của chúng tôi chủ yếu do lợi nhuận của khối Giáo dục và Đầu tư thấp hơn kỳ vọng, trong khi lợi nhuận của khối Công nghệ và Viễn thông phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, lần lượt hoàn thành 63% và 66% ước tính cả năm.
- Khối công nghệ tiếp tục dẫn đầu mức tăng trưởng với doanh thu và LNTT lần lượt tăng 24% YoY và 25% YoY, trong khi các kết quả đó của khối Viễn thông tăng 17% YoY và 22% YoY.
- GMT hiện tại là 110.300 đồng (tổng lợi nhuận là 44% tính tại ngày 28/9/2022) đang được điều chỉnh nhằm phản ánh khả năng điều chỉnh giảm lợi nhuận của khối Giáo dục và Đầu tư.
GMD – Khó khăn trong ngắn hạn
27-09-2022
: GMD
: Logistics
: Thảo Nguyễn
Tags: Cập nhật KQKD
- Trong Q2/2022, công ty công bố doanh thu/LNST lần lượt đạt 978/288 tỷ đồng, +30%/+103% YoY. Mặc dù sản lượng giảm 2% QoQ/-20% YoY (không tính cảng Gemalink), biên lợi nhuận gộp của công ty tăng 456 bps QoQ/211 bps YoY lên 45% nhờ quản lý chi phí tốt hơn.
- Đầu Q3/2022, tổng thông lượng hàng hóa đã phản ánh sự giảm tốc của các hoạt động thương mại tại Việt Nam. Trong 8T2022, khu vực Hải Phòng là khu vực đóng góp nhiều nhất, +10% YoY trong khi Vũng Tàu và Tp.HCM chỉ tăng 1% YoY.
- Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu sẽ khó có diễn biến tốt trong ngắn hạn khi GMD sẽ đối mặt khó khănngắn hạn của thương mại toàn cầu do lạm phát cao ở các đối tác thương mại chính của Việt Nam. Tuy nhiên, công ty có triển vọng dài hạn tươi sáng nhờ vào giai đoạn 2 của cảng Nam Đình Vũ và Gemalink. Giá mục tiêu mới nhất của chúng tôi là 61.100 đồng, tương ứng tổng suất sinh lời 30% dựa trên giá đóng cửa tại ngày 27/9/2022. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu GMD.
Triển vọng nâng lãi suất điều hành của NHNN
26-09-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Lãi suất
- Kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh hơn sau cuộc họp tháng 9.
- Tiền đồng có thể mất giá 4-5% trong năm nay.
- Triển vọng nâng lãi suất điều hành của NHNN.
PVS – Ngắn hạn phụ thuộc vào dự án lớn trong khi tiềm năng dài hạn đến từ năng lượng tái tạo
23-09-2022
: PVS
: Dầu khí
: Vũ Trần
Tags:
- Dù doanh thu tăng mạnh nhờ mảng xây lắp (M&C) nhưng lợi nhuận trong Q2/2022 cũng như nửa đầu năm giảm so với cùng kỳ. Cụ thể, doanh thu nửa đầu năm đạt 7.579 tỷ đồng (tăng 33,6% svck) nhưng LNST cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 223 tỷ đồng (giảm 24,7% svck).
- Nửa đầu năm 2022, PVS ghi nhận biên lợi nhuận gộp sụt giảm từ 7,3% xuống còn 4,4% và chi phí quản lý doanh nghiệp gia tăng 19,7%.
- Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 16.584 tỷ đồng (+16,8% svck) và 663 tỷ đồng (+10,3% svck) trong cả năm 2022. Đồng nghĩa với việc kết quả kinh doanh trong 6 tháng cuối năm sẽ tốt hơn nửa đầu năm.
- Hiện PVS được kỳ vọng sẽ nhận được nhiều công việc hơn cho mảng xây lắp nhờ dự án Lô B. Tuy nhiên, FID của dự án vẫn chưa có thông tin cụ thể cho dù kỳ vọng trước đó cho rằng FID có thể sẽ được công bố trong tháng 7/2022. Việc dự án tiếp tục bị trì hoãn sẽ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của PVS trong 1 hay 2 năm tới khi mà công ty chưa có nhiều dự án gối đầu lớn. Tiềm năng dài hạn của PVS đến từ việc dịch chuyển sang ngành năng lượng tái tạo với vai trò là chủ đầu tư và tổng thầu. Do đó, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm thận trọng với PVS. Giá mục tiêu của cổ phiếu vẫn được giữ nguyên 21.500 đồng/cp. P/E 2022 tại mức giá mục tiêu này tương ứng là 21,1x.
Cập nhật Nghị định 65/2022 NĐ-CP về chào bán, giao dịch TPDN riêng lẻ
22-09-2022
: VIC
: Bất động sản
: Anh Trần
Tags:
- Quy định chặt chẽ hơn về định nghĩa nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp do đó khả năng sẽ hạn chế đáng kể số lượng nhà đầu tư cá nhân có thể tham gia thị trường TPDN trong thời gian tới. Bên cạnh dự kiến sẽ áp lực nhu cầu tín dụng hệ thống ngân hàng trong năm 2023 tới đây, khi bắt đầu điểm rơi của đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp đã phát hành.
- Minh bạch thông tin và bảo vệ quyền lợi NĐT tốt hơn thông qua quy định chặt chẽ hơn hoạt động phát hành của doanh nghiệp. So với Nghị định 153/2022 NĐ-CP, Nghị định 65/2022 NĐ-CP yêu cầu các doanh nghiệp minh bạch hơn về thông tin phát hành, sử dụng vốn, cũng như kiểm soát chặt chẽ hơn về thời gian phát hành và công bố thông tin. Đồng thời chúng tôi cũng nhận thấy vị thế của nhà đầu tư được củng cố hơn thông qua quyền bắt buộc doanh nghiệp phát hành mua lại trái phiếu trước hạn trong một số trường hợp nhất định.
- Nghị định 65/2022 không giới hạn mục đích phát hành, trong đó làm rõ doanh nghiệp vẫn có thể phát hành trái phiếu cho mục đích tái cấu nợ của Doanh nghiệp.
- Doanh Doanh nghiệp chào bán trái phiếu riêng lẻ phải đăng ký, lưu ký tập trung tại Tổng công ty lưu ký và bù trừ chứng khoán Việt Nam (VSD). So với Nghị đinh 153/2020, TPDN có thể được lưu ký tại các công ty thành viên của VSD, điều này giúp cho các cơ quan quản lý Nhà nước kiểm soát tốt hơn thị trường TPDN so với giai đoạn trước đây. Đồng thời, đây sẽ là tiền đề để phát triển thị trường giao dịch TPDN tập trung Trong dài hạn, khi tất cả số lượng TPDN phát hành đều được tập trung và quản lý bởi VSD. Các NĐT từ đó sẽ dễ dàng và thuận tiện hơn trong việc tiếp cận thông tin và giao dịch TPDN.
Quyết định nâng lãi suất của FED
22-09-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags: FED Lãi suất
- Cục dự trữ liên bang Mỹ Fed đã tăng lãi suất điều hành lên 75 điểm cơ bản vào thứ Tư.
- Đây là lần tăng lãi suất thứ ba liên tiếp, đưa lãi suất Fed lên 3-3,25%.
- Ủy bang thị trường mở liên bang (FOMC) chia rẽ giữa kỳ vọng nâng 100 và 125 điểm cơ bản trong những tháng còn lại của năm 2022.
IMP – Nhà máy IMP4 chính thức đạt tiêu chuẩn EU – GMP sẽ đóng góp đáng kể vào doanh thu kể từ năm 2023
21-09-2022
: IMP
: Dược phẩm
: Quân Cao
Tags:
- Lũy kế 8T2022, doanh thu và LNTT của IMP lần lượt đạt 954 tỷ đồng (+20,2% YoY) và 171,4 tỷ đồng (+18,3% YoY), tương ứng hoàn thành 65,8% và 62,3% kế hoạch năm. Kênh bán hàng nhà thuốc (OTC) tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ khi đạt 41,7% YoY, còn kênh bệnh viện (ETC) tăng trưởng -2,1% YoY nhưng đã cho thấy tín hiệu phục hồi.
- Nhà máy IMP4 chính thức được Bộ Y tế công bố đạt tiêu chuẩn EU – GMP vào tháng 9/2022. Đây là nhà máy có với tổng vốn đầu tư lớn nhất của IMP từ trước tới nay, mang giá trị 470 tỷ đồng sản xuất thuốc Non-betalactam mục đích giúp IMP gia nhập sâu hơn vào kênh ETC.
- Kết quả trúng thầu 8 tháng đầu năm 2022: IMP giành được các gói thầu thuốc trị giá 626 tỷ đồng (trong đó 74,5% là thuốc Nhóm 2), tuy nhiên thấp hơn 50% so với mức 1.266 tỷ đồng trong 8T2021. Chúng tôi cho rằng việc các bệnh viện đang chậm trễ trong quá trình lên kế hoạch đấu thầu tập trung gây nên sự sụt giảm mạnh về tổng giá trị của thị trường ETC và các gói thầu của IMP nói riêng.
HPG – Lợi nhuận phục hồi từ Q4
20-09-2022
: HPG
: Nguyên vật liệu
: Tâm Phạm
Tags:
- Chi phí sản xuất thép có thể giảm đáng kể trong Q4.
- Giá bán bắt đầu phục hồi nhưng chậm.
- Quý 3 là đáy của lợi nhuận năm 2022; thép xây dựng phục hồi nhanh hơn thép dẹt. Doanh thu và LNST quý 3 có thể đạt 33.821 tỷ đồng (-12,5% YoY) và 3.325 tỷ đồng (-78% YoY).
- Cập nhật Dung Quất 2: Khởi công trong tháng 5/2022, dự án đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng. Giai đoạn 1 sẽ đi vào hoạt động từ giữa năm 2024 và giai đoạn 2 từ cuối năm 2024.
- Cổ phiếu HPG đang giao dịch với PER 4,5, thấp hơn đáng kể so với PER trung bình 8,3 trong 5 năm qua. Theo quan điểm của chúng tôi, do lợi nhuận 2H2022 sẽ ở mức thấp, so với 2H2021, sẽ không có nhiều động lực thúc đẩy giá cổ phiếu cho đến cuối năm. Định giá của chúng tôi đang được điều chỉnh để phản ánh các diễn biến mới của nhu cầu tại các thị trường lớn và ảnh hưởng của việc tăng giá bán gần đây. Chúng tôi hiện có giá mục tiêu là 33.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với tổng mức sinh lời 43%, dựa trên giá đóng cửa ngày 20/09/2022.
03-10-2022
10 
