16-01-2026VNINDEX1879.1314.330.77% HNXIndex252.28-0.88-0.35% UPCOM127.060.980.78% VN302080.3532.871.61% VN1001956.2621.041.09% HNX30556-2.20-0.39% VNXALL3034.7430.321.01% VNX503402.9240.091.19% VNMID2277.93-2.70-0.12% VNSML1504.253.490.23% FPT – Cập nhật KQKD 5T-2024 và dự phóng 2024F
24-06-2024
: FPT
: Công nghệ
: Tung Do
Tags:
- KQKD 5T-2024: FPT công bố KQKD 5T-2024 với doanh thu đạt 23,9 nghìn tỷ đồng (tăng 20% YoY) và lợi nhuận thuần đạt 3,1 nghìn tỷ đồng (tăng 21% YoY). Kết quả doanh thu và LNST này lần lượt hoàn thành 38% và 39% dự báo cho cả năm 2024 của chúng tôi ở mức 63,1 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 20%) và 7,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 21%).
- Dự phóng 2024F. Với diễn biến KQKD 5T-2024 như trên, chúng tôi tiến hành điều chỉnh các giả định và điều chỉnh LNST dự phóng cho năm 2024F tăng 1% lên 7,9 nghìn tỷ (tăng 21,5% YoY).
- Định giá và quan điểm. Sử dụng phương pháp tổng các thành phần, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của FPT là 142,400 đồng/cổ phiếu, hàm ý tổng tỷ lệ sinh lời kỳ vọng (bao gồm cổ tức tiền mặt 2.000 đồng) là 9% và khuyến nghị TÍCH LŨY đối với FPT. Trong khi việc định giá FPT tăng nhanh trong thời gian ngắn có thể hạn chế triển vọng tăng giá trong ngắn hạn, chúng tôi tin tưởng vào triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định và mạnh mẽ của FPT sẽ giúp củng cố xu hướng của giá cổ phiếu trong dài hạn.
Ngành thủy sản – Tình hình cạnh tranh của ngành cá tra và tôm thẻ
21-06-2024
: VHC
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- Theo báo cáo triển vọng lương thực vào tháng 6/2024 của Tổ chức Nông Lương Liên Hợp Quốc (FAO), thủy sản nuôi được kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ xu hướng tiêu thụ tăng dần sẽ hỗ trợ cho ngành thủy sản nuôi tại Việt Nam trong dài hạn.
- Ngành cá tra 5 tháng đầu năm tăng trưởng so với cùng kỳ chủ yếu đến từ sự tăng trưởng của sản lượng tại thị trường chính trong khi giá bán trung bình vẫn còn thấp hơn cùng kỳ. Sản phẩm cá tra tại Mỹ đang đối mặt với sự tăng trưởng thị phần tiêu thụ cá hồi tươi mặc dù giá cá hồi ở mức cao. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng sản lượng cá tra tiếp tục cải thiện dần theo tháng đến tháng 8 nhờ chiếm thị phần của cá rô phi khi giá cá tra hiện ở mức giá thấp hơn cá rô phi sẽ tạo lợi thế cạnh tranh. Ngoài ra, giá cá rô phi tăng dần cũng tạo điều kiện cho mức tăng dần giá bán của cá tra.
- Ngành tôm 4 tháng đầu năm đều tăng trưởng so với cùng kỳ chủ yếu đến từ sự tăng trưởng của sản lượng trong khi giá bán trung bình vẫn còn thấp hơn cùng kỳ. Về mảng tôm thẻ, giá bán tôm thẻ ở các thị trường vẫn đang ở mức thấp và chưa có xu hướng hồi phục mạnh mẽ. Tuy nhiên, thị trường Nhật vẫn duy trì được khả năng cạnh tranh đối với các nước khác trong khi thị trường Trung Quốc và Mỹ gặp nhiều khó khăn hơn do Ecuador đang chiếm dần thị phần tiêu thụ.
PVD – Tất cả các giàn khoan đều được ký hợp đồng cố định đến hết 2025
20-06-2024
: PVD
: Dầu khí
: Ngan Le
Tags: PVD KQKD
- Trong Q1/2024, PVD ghi nhận doanh thu đạt 1.756 tỷ đồng (+43% YoY), dẫn dắt bởi mảng dịch vụ khoan. Cho năm 2024, dự phóng doanh thu là 7.305 tỷ đồng (+26% YoY), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1.098 tỷ đồng (+88% YoY). EPS FY2024 tương ứng là 1.974 đồng.
- Giá dầu neo cao trong thời gian dài thúc đẩy hoạt động khoan thăm dò và khai thác tại Đông Nam Á. Nhờ đó, các giàn khoan của PVD đều ký được hợp đồng cố định đến hết 2025 với giá thuê đạt 105.000 USD/ngày (+11% YoY). Chúng tôi ước tính lợi nhuận 2025 của PVD có thể tăng 22% YoY đến 1.343 tỷ đồng, EPS và BVPS tương ứng lần lượt là 2.389 đồng và 30.718 đồng.
- Hoạt động khoan tại thị trường nội địa được kỳ vọng sẽ trở nên sôi động trong giai đoạn 2025-2027 nhờ các dự án trọng tâm của ngành dầu khí như Lô B, Sư Tử Trắng 2B và Lạc Đà Vàng. Tuy nhiên nhận thấy mức giá hiện tại đã phản ánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong vòng 12 tháng tới của công ty nên chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 34.000 đồng/cp, cao hơn giá đóng cửa ngày 19/6/2024 là 8%, tương ứng với khuyến nghị TRUNG LẬP dành cho cổ phiếu này.
Triển vọng nâng hạng thị trường theo đánh giá của tổ chức MSCI – Đường lên thị trường mới nổi còn bao xa?
19-06-2024
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hưng Lê / Thảo Phan
Tags:
- Cơ hội của việc nâng hạng thị trường lên “mới nổi”.
- Thị trường chứng khoán Việt Nam trong lộ trình nâng hạng.
- Nghẽn ở đâu và giải pháp là gì? - Mức độ cởi mở về sở hữu nước ngoài và sự hiệu quả về cơ chế hoạt động của thị trường cho nhà đầu tư ngoại là những yếu tố cần phải cải thiện.
Ngành cảng biển – Nhu cầu XNK được dự báo tiếp tục xu hướng tăng trong nửa cuối năm 2024
18-06-2024
: GMD, VSC, HAH
: Cảng biển
: Cao Ngọc Quân
Tags: GMD Cảng biển HAH VSC
- Lũy kế 5T2024, ước tính giá trị xuất – nhập khẩu hàng hóa container đường biển lần lượt đạt 84 tỷ USD (+10% YoY) và 56 tỷ USD (+9% YoY).
- Lũy kế 5T2024, sản lượng contaienr tại Hải Phòng và Vũng Tàu lần lượt đạt 2,9 triệu TEU (+21% YoY) và 2,5 triệu TEU (+36% YoY).
- Nhu cầu giao thương hàng hóa được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng tăng trưởng khi các doanh nghiệp sản xuất có nhiều đơn đặt hàng mới cho mùa cao điểm vào nửa cuối năm 2024.
Cập nhật tình hình thương mại tháng 5/2024
17-06-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thương mại
- Thâm hụt thương mại tháng 5/2024 thu hẹp so với ước tính lần đầu.
- Xuất khẩu máy móc thiết bị tăng mạnh trong tháng 5/2024.
- Nhận định về một số sự kiện liên quan đến triển vọng thương mại Việt Nam.
Các ông lớn bán lẻ ICT/CE – Thị phần sụt giảm trong miếng bánh ICT/CE dần nhạt vị
14-06-2024
: MWG, FRT
: Bán lẻ
: Hưng Nguyễn
Tags: MWG FRT
- Các phân khúc chính của ICT/CE (máy tính xách tay, máy tính bảng, điện thoại, điều hòa, tủ lạnh, máy giặt, TV) đang bước vào giai đoạn bão hòa, thể hiện bằng tỷ lệ thâm nhập cao và doanh số bán hàng trì trệ, nên tất cả các doanh nghiệp đều tập trung mở rộng thị phần như cách để đạt mức tăng trưởng cao hơn mức một chữ số của thị trường chung.
- Thói quen tiêu dùng thay đổi nhanh chóng từ cửa hàng (offline) sang trực tuyến (online) gây tổn hại lớn cho các nhà bán lẻ ICT/CE chủ yếu phụ thuộc vào chuỗi cửa hàng vật lý như MWG, FRT. Mặc dù họ bắt đầu chuyển đổi mô hình kinh doanh sang phụ thuộc nhiều hơn vào online, chúng tôi nhận thấy rằng MWG, FRT khó vượt qua các nền tảng Thương mại điện tử (ECP) do tiềm lực tài chính thấp hơn nhiều để xây dựng lợi thế quy mô lớn (cơ sở khách hàng), qua đó hỗ trợ tối ưu hóa chi phí (ví dụ chi phí giao hàng) và mở rộng doanh thu nhanh trên diện rộng, dẫn đến thu được lợi nhuận lớn như Shopee.
- Ngoài ra, các ông lớn bán lẻ ICT/CE cũng sẽ gặp khó ở kênh offline do vị thế dần cao hơn của các nhà bán lẻ non trẻ (như CellPhoneS, HoangHaMobile, Shopdunk), với chính sách giá rẻ hơn (do chi phí hoạt động/doanh thu thấp hơn MWG, FRT theo ước tính của chúng tôi) nhưng vẫn đảm bảo trải nghiệm khách hàng tương tự (dịch vụ hỗ trợ trước và sau mua hàng).
Đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của ECB và kỳ vọng hạ lãi suất thêm vào năm 2024
13-06-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Luân Phạm
Tags: VDS
- ECB cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát gia tăng.
- Thận trọng với dự báo lạm phát ngắn hạn do áp lực tiền lương.
- Căng thẳng địa chính trị và chênh lệch lãi suất: Rủi ro đối với đồng Euro.
REE – Mảng BĐS thúc đẩy tăng trưởng 2024
12-06-2024
: REE
: Năng lượng
: Thắng Hoàng
Tags:
- REE ghi nhận KQKD Q1/2024 yếu với doanh thu 1.837 tỷ đồng (-22% YoY) với LNST 362 tỷ đồng (-36% YoY) do kết quả kém khả quan của mảng tiện ích công cộng.
- Chúng tôi dự phóng doanh thu 2024F đạt 9.480 tỷ (+7% YoY) với LNST đạt 2.411 tỷ (+10% YoY), chủ yếu nhờ KQKD tích cực của mảng BĐS với dự phóng doanh thu 2024F đạt 2.040 tỷ (+95% YoY).
- Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng tới cho cổ phiếu REE là 64.000 đồng/cp, tương đương với forward P/E 12,5x và tỷ suất sinh lời đạt 1% dựa trên giá đóng cửa ngày 12/6/2024. Giá cổ phiếu REE đã tăng 29% kể từ lần khuyến nghị MUA ngày 16/2/2024, và chúng tôi cho rằng đã phản ánh hợp lý triển vọng phục hồi năm 2024 của doanh nghiệp. Nhìn xa hơn trong năm 2025, chúng tôi cho rằng REE vẫn có khả năng duy trì tăng trưởng nếu (1) Thủy điện phục hồi khi thời tiết vào pha La Nina và (2) Tỷ lệ lấp đầy cao hơn của tòa nhà Etown 6. Do vậy, chúng tôi sẽ xem xét lại giá mục tiêu khi các mảng kinh doanh trên bắt đầu cho tín hiệu khả quan như kỳ vọng.
GDA – Triển vọng hồi phục và định giá hấp dẫn
11-06-2024
: VDS
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: GDA
- Trong quý 1/2024, GDA ghi nhận doanh thu 4.099 tỷ đồng (+4%YoY, -11%QoQ) nhờ sản lượng bán hàng hồi phục so với cùng kỳ năm trước và đạt 203 nghìn tấn (+12%YoY,-7%QoQ), với thị trường nước ngoài (chủ yếu là Bắc Mỹ và EU, nhờ hoạt động tích trữ hàng tồn kho sau kỳ nghỉ lễ) tiếp tục đóng góp chính (chiếm 70% tổng sản lượng. Lợi nhuận gộp đạt 347 tỷ đồng (+18% YoY, +12%QoQ) và lợi nhuận sau thuế (LNST) của công ty đạt 95 tỷ đồng (+16% YoY, +375%QoQ).
- Công ty dự kiến trả cổ tức 2023 bằng tiền tỷ lệ 10% (1.000 đồng/cp) và bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% (100 cổ phiếu được nhận 20 cổ phiếu mới). Công ty duy trì kế hoạch xây dựng nhà máy tôn mạ mới (công suất 1,2 triệu tấn/năm) và có kế hoạch phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu nhằm bổ sung nguồn vốn cho doanh nghiệp.
- Năm 2024, chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu có thể duy trì ở mức trung bình 40.000 tấn/tháng (cao hơn 14% so với mức bình quân năm 2023), trong khi sản lượng nội địa tăng trưởng khi các dự án BĐS dân dụng được đẩy mạnh hoạt động xây dựng (sản lượng nội địa trung bình đạt 35.000 tấn/năm, cao hơn 21% so với năm 2023). Do đó, GDA có thể đạt sản lượng bán hàng là 900 nghìn tấn (+16%YoY). Doanh thu và LNST 2024 lần lượt có thể đạt 21 nghìn tỷ đồng (+20%Yoy) và 360 tỷ đồng (+27%YoY). EPS 2024 tương ứng là 3.075 đồng.
- Mức PE/ PB forward 2024 của GDA lần lượt là 9,4x/ 0,8x cho thấy triển vọng hồi phục lợi nhuận của công ty trong năm 2024 chưa phản ánh hoàn toàn vào giá cổ phiếu. Với điểm nhấn từ: 1/ Công ty có thị phần lớn thứ hai trong lĩnh vực sản xuất tôn mạ và có kế hoạch đầu tư nhà máy mới, 2/ Sức tiêu thụ của thị trường nội địa phục hồi, chúng tôi cho rằng cổ phiếu này hiện đang được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với các công ty thép niêm yết khác.
VIB – Chi phí tín dụng và chi phí hoạt động gây áp lực đối với triển vọng lợi nhuận Q2-2024
10-06-2024
: VIB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags: vib
- Cho Q2-2024, chúng tôi ước tính LNTT giảm 14% YoY xuống 2,5 nghìn tỷ đồng do áp lực gia tăng từ chi phí dự phòng và chi phí hoạt động trong khi Tổng thu nhập hoạt động đi ngang so với cùng kỳ.
- Chúng tôi điêu chỉnh giảm 8% LNST 2024F so với dự phóng trước đó xuống mức 9,4 nghìn tỷ đồng (+10% YoY) do phản ánh NIM giảm 30 bps so với dự phóng trước đó xuống 4,2%.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu cho VIB xuống 25.100 đồng/cổ phiếu. Kết hợp với giả định tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tiếp theo là 12,5% (tương ứng với tỷ lệ chi trả/LNST là 40%), tổng mức sinh lời kỳ vọng là 17%. Chúng tôi hạ khuyến nghị từ MUA xuống TÍCH LŨY đối với VIB.
Ngành dệt may Việt Nam mất dần lợi thế cạnh tranh ở thị trường Mỹ và nội địa
07-06-2024
: TNG, MSH, STK
: Dệt may
: Hiển Lê
Tags:
- Quy mô ngành dệt may toàn cầu ước tính tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 4% giai đoạn 2022-2030 với tốc độ tăng trưởng cao ở thị trường Trung Quốc và Canada trong khi các thị trường khác duy trì ở mức 3%. Tốc độ tăng trưởng CAGR 2021-2023 xuất khẩu của các mặt hàng may mặc và chăn ga được dự báo ở mức 4% cao hơn các mặt hàng sợi, vải và khác.
- Cho giai đoạn 2024-2030, chúng tôi kỳ vọng ngành dệt may Việt Nam sẽ tăng trưởng cao hơn mức tăng kép 4% của thế giới nhờ chiếm được thị phần của Trung Quốc ở thị trường Mỹ. Các doanh nghiệp có tỷ trọng doanh thu xuất khẩu sang Mỹ cao như TNG, MSH sẽ được hưởng lợi. Tuy nhiên, trong dài hạn, Việt Nam sẽ khó chiếm thị phần tại Mỹ do lợi thế cạnh tranh giảm.
- Đối với thị trường nội địa, theo số liệu của Bộ Công thương, doanh thu bán lẻ dệt may Việt Nam năm 2023 đạt 246 nghìn tỷ đồng, tương đương tốc độ tăng trưởng kép giai đoạn 2018 – 2023 là 6%. Theo số liệu của Euromontior, tốc độ tăng trưởng kép doanh thu bán lẻ dệt may và mở rộng cửa hàng thời trang tại Việt Nam cho giai đoạn 2022-2027 là 3,8%/2,1%.
- Mảng OBM (tự xây dựng thương hiệu riêng) tại Việt Nam có cạnh tranh khốc liệt với đối thủ nước ngoài khi người tiêu dùng có xu hướng mua thương hiệu nước ngoài và nhu cầu mua online ngày càng tăng. Thị trường nội địa phân hóa mạnh mẽ với thị phần của các hãng thời trang đều dưới 3%. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn có thể tham gia mảng OBM nếu có thể xây dựng hình ảnh thương hiệu nổi tiếng và đẩy mạnh bán hàng online với mẫu mã đa dạng phù hợp người tiêu dùng.
24-06-2024
104 
