Dịch tả lợn Châu Phi – Thách thức hay cơ hội cho các doanh nghiệp lớn?

Chúng tôi cho rằng ASF có thể vừa là thách thức, vừa là cơ hội cho những doanh nghiệp chăn nuôi quy mô lớn như Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HNX: DBC), Tập đoàn Masan (HOSE: MSN), CTCP Việt Nam Kỹ nghệ Súc sản (UpCOM: VSN).

VSC – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Mặc dù tình hình cạnh tranh trong ngành khai thác cảng biển ở Hải Phòng tiếp tục diễn biến căng thẳng, VSC đã đạt tăng trưởng LNST ấn tượng ở mức 27% trong năm 2018. Điều này là nhờ vào sản lượng bốc dỡ tăng trưởng mạnh đến từ 2 hãng tàu chính, Maersk và Evergreen, và các hãng tàu vệ tinh có thỏa thuận mua chỗ với 2 hãng tàu này. Các điểm nhấn về hoạt động kinh doanh trong 2018 như sau:

REE - Cập nhật ĐHCĐ thường niên 2019

Trong năm 2018, KQKD của REE đã làm thị trường bất ngờ khi LN sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số tiếp tục tăng trưởng 30% lên mức 1.784 tỷ đồng. Kết quả này có đóng góp quan trọng từ mảng tiện ích công cộng điện, nước khi LNST mảng này tăng trưởng 73% YoY và chiếm tới 61% tổng lợi nhuận của công ty. Về KHKD năm 2019, công ty tiếp tục “thận trọng” như thường lệ khi đặt kế hoạch lợi nhuận giảm 18%. Tuy nhiên, chúng cũng tôi cho rằng việc đặt kế hoạch LNST mảng điện giảm sâu tới 45% là quá thận trọng.

VPB – Tăng trưởng tín dụng giảm tốc

Trong năm 2019, chúng tôi dự báo tăng trưởng cho vay khách hàng của ngân hàng mẹ và FC sẽ đạt lần lượt 19% YoY và 14% YoY. Ngân hàng mẹ sẽ trích lập dự phòng nhiều hơn cho trái phiếu VAMC khiến chi phí dự phòng duy trì mức tương đương với năm 2018, trong khi chi phí dự phòng của FC sẽ tăng nhẹ. LNTT hợp nhất sẽ vào khoảng 9,3 ngàn tỷ đồng (+1% YoY), nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường là 856 tỷ ghi nhận năm 2018 (từ phí độc quyền bán bancassurance với AIA), LNTT 2019 sẽ tăng 11%YoY.

Với mức giá hiện tại là 20.300 đồng, VPB đang giao dịch ở mức PBR là 1,4 x, giảm đáng kể so với đầu năm 2018 và thấp hơn một chút so với PB bình quân ngành. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rất khó để PB của ngân hàng trở lại mức cao như trước đây. Sử dụng kết hợp phương pháp định giá DCF và PB, giá mục tiêu 12 tháng của chúng tôi là 24.800 đồng, cao hơn 22% so với giá thị trường hiện tại. Tuy nhiên, do phân khúc cho vay tiêu dùng có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại, cũng như thông tư dự thảo mới liên quan đến mảng kinh doanh này đang khá bất lợi, NĐT nên chờ đợi cho đến khi có phê duyệt chính thức từ cơ quan chủ quản.

VIB – Cập nhật KQKD 2018 và Kế hoạch 2019

Với việc tích cực tăng vốn và đẩy mạnh cho vay trong hai năm trở lại đây, VIB đã tăng quy mô đáng kể từ một ngân hàng nhỏ vươn lên trở thành một trong những cái tên có dấu ấn rõ rệt trong mảng ngân hàng bán lẻ. Chúng tôi cũng đánh giá cao năng lực bán hàng và cải thiện hiệu quả kinh doanh của VIB khi mở rộng sang lĩnh vực cho vay bán lẻ và phân phối hoa hồng bảo hiểm. VIB cũng là một trong hai ngân hàng đầu tiên được phê duyệt đáp ứng Thông tư 41 về tiêu chuẩn an toàn vốn mới, theo đó có thể kỳ vọng sẽ xin được hạn mức tăng trưởng tín dụng cao hơn so với các ngân hàng khác, dù chúng tôi cho rằng hạn mức được phê duyệt nhiều khả năng không thể cao đến 35% như kế hoạch. Bù lại VIB vẫn có thể tập trung vào các hoạt động ngoài lãi, tuy vậy chúng tôi nhận thấy năng lực của kinh doanh chứng khoán, vàng và ngoại hối vẫn cần được cải thiện. Bên cạnh đó, ngân hàng cũng cần dành thêm nguồn lực để nâng cao chất lượng tài sản. Ngoài ra, việc đẩy mạnh cho vay cá nhân dựa vào cho vay mua và sửa nhà có thể là một rủi ro đối với VIB nếu lĩnh vực bất động sản rơi vào chu kỳ đi xuống.

Cập nhật FRT – Nỗ lực kéo dài tăng trưởng

Trong 1 ngành hàng ICT đang bão hòa, triển vọng ngắn hạn của FRT là không thực sự sáng sủa, bất chấp nỗ lực duy trì tăng trưởng từ các chương trình trả góp và mở thêm cửa hàng. KQKD quý 4 kém tích cực, sự chững lại của chuỗi F.Studio và tiến độ có phần chậm chạp của Long Châu là nguyên nhân cho diễn biến kém tích cực của giá cổ phiếu FRT thời gian qua. FRT sẽ chỉ thích hợp cho mục đích đầu tư dài hạn với kỳ vọng vào mảng bán lẻ thuốc và thực phẩm chức năng khởi sắc từ 2020 trở đi.

PHR - Cập nhật ĐHCĐ thường niên 2019

Mặc dù giá cao su tự nhiên duy trì ở mức thấp trong cả năm 2018 gây ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh cốt lõi của PHR, công ty vẫn đạt mức LNST cao kỷ lục nhờ khoản thu nhập lớn từ thanh lý vườn cây. Trong ĐHCĐ 2019, PHR cho thấy vẫn còn rất nhiều khoản thu nhập bất thường giúp lợi nhuận giai đoạn 2019 – 2021 duy trì được ở mức trên 1,000 tỷ đồng.

SAS – Cập nhật ĐHCĐ 2019

SAS hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ phi hàng không tại các sân bay Tân Sơn Nhất (SGN) và Cam Ranh (CXR). Ngoài ra, SAS còn kinh doanh các dịch vụ du lịch, nghỉ dưỡng ở Phú Quốc.

Suy thoái kinh tế sẽ diễn ra?

Các nhà đầu tư tài chính đang bị ám ảnh bởi đường cong lợi suất đảo ngược của Mỹ, trong lịch sử, đây là một dự báo sớm về suy thoái sắp tới trong 6-24 tháng tới. Từ năm 1960, các nhà đầu tư trái phiếu đã dự đoán đúng về suy thoái. Hiện tại, trái phiếu kho bạc 3 tháng đang sinh lời nhiều hơn trái phiếu kho bạc 10 năm. Năm ngoái, trái phiếu kho bạc 5 năm và 2 năm của Mỹ đã đảo ngược, tiếp đó là giữa trái phiếu 10 năm và 2 năm của Mỹ. Bên cạnh đó, kinh tế Mỹ đang ở trạng thái toàn dụng lao động với tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn 4%.

Cập nhật thị trường tiền tệ

• NHNN đã hút ròng hơn 25 nghìn tỷ đồng từ kênh OMO. Tuy nhiên số lượng thành viên tham gia đấu thầu tín phiếu đã giảm, ngoài ra số lượng thành viên tham gia kênh cầm cố cũng rất thấp
• Lãi suất liên ngân hàng đang đã tăng trở lại sau khi giảm hồi giữa tuần, cùng với đó khối lượng bình quân giao dịch hàng ngày đang ở mức cao, hơn 53,7 nghìn tỷ đồng
• Tuần này KBNN gọi thầu 5,5 nghìn tỷ đồng nhưng chỉ thu được 200 tỷ đồng. Kỳ hạn 10 và 15 năm phát hành không thành công. Lãi suất đăng ký thấp nhất cao hơn lãi suất trúng thầu ở cả hai kỳ hai 10 và 15 năm trong phiên đấu thầu thành công gần nhất
• Về tỷ giá, hầu hết các chỉ số đều giảm ngoại trừ tỷ giá trung tâm vẫn tăng 4 đồng so với đầu tuần. Tỷ giá giao dịch ngân hàng giảm 3 đồng, tỷ giá mua của NHNN không có gì thay đổi
• Nhận định: chúng tôi nhận thấy thanh khoản trên hệ thống đã không còn dồi dào trong khi nhiều nhà băng vẫn đang có nhu cầu cao. Các ngân hàng sẽ chủ yếu vay mượn trên liên ngân hàng khi mức lãi suất liên ngân hàng vẫn đang giữ trong khoảng 3-4.75%