Cập nhật HPG – Chờ đợi mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn

Mặc dù ngành thép chịu ảnh hưởng tiêu cực từ dịch COVID-19, lợi nhuận của HPG trong 6T2020 đã tăng 30% so với cùng kỳ và tương đương với 55,6% mục tiêu lợi nhuận năm. Chúng tôi tin tưởng HPG sẽ vượt mức lợi nhuận mục tiêu và đạt được mức dự phóng lợi nhuận 11.000 tỷ đồng của chúng tôi. Đầu tiên, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu thép sẽ phục hồi sau dịch COVID-19 và được hỗ trợ bởi các khoản đầu tư công lớn vào cơ sở hạ tầng lớn từ cuối năm 2020. Thứ hai, HPG có lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ trong mảng thép xây dựng khi công ty này tiếp tục gia tăng thị phần trong điều kiện thị trường không thuận lợi. Trong khi đó, một trong những đối thủ cạnh tranh lớn nhất của HPG đã rời mảng thép thanh, còn nhiều nhà sản xuất lớn khác gặp khó khăn khi sản lượng bán hàng giảm đáng kể. Cuối cùng, giá heo tiếp tục duy trì ở mức cao hơn kỳ vọng của chúng tôi do sản lượng phục hồi chậm.

Hiện tại, HPG đang được giao dịch ở mức giá 27.600 đồng, cao hơn so với giá mục tiêu của chúng tôi là 27.300 đồng. Chúng tôi sẽ cập nhật định giá trong báo cáo ngành thép sắp tới.

TCM – Cập nhật KQKD 6T2020 và ĐHCĐ

Gần đây, chúng tôi vừa tham dự ĐHCĐ 2020 của May Thành Công (TCM). Tất cả các tờ trình đều được thông qua. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng xuất khẩu các sản phẩm truyền thống chịu ảnh hưởng nặng nề của COVID-19. Tuy nhiên, việc sản xuất và xuất khẩu các sản phẩm khẩu trang kháng khuẩn và quần áo bảo hộ y tế đã giúp hạn chế tác động của đại dịch. Do kết quả Q2 tốt hơn dự phóng của chúng tôi, chúng tôi điều chỉnh lại giá mục tiêu cho TCM từ 22.000 đồng / cổ phiếu lên 22.800 đồng / cổ phiếu. Với mức cổ tức tiền mặt kỳ vọng 500 đồng / cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời là 14%. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này

VSH – Hoàn thành xây dựng Thủy điện Thượng Kon Tum

KQKD năm 2019 của VSH chịu ảnh hưởng bởi thủy văn kém thuận lợi. Thiếu nước tiếp túc kéo dài trong 2 quý đầu năm 2020, khiến cả hai nhà máy Vĩnh Sơn và Sông Hinh giảm sản lượng 50% so với cùng kỳ. VSH chỉ có thể chạy máy đủ để đáp ứng sản lượng hợp đồng (Qc) và chỉ phát 5% sản lượng trên gia thị trường phát điện cạnh tranh. Doanh nghiệp kỳ vọng lợi nhuận của hai nhà máy này quý 3 sẽ tiếp tục giảm so với cùng kỳ. Nhà máy thủy điện mới Thượng Kon Tum có thể phát điện vào cuối tháng 8 và đóng góp vào sản lượng cả công ty, tuy nhiên không có đóng góp vào lợi nhuận.

Cập nhật DIG – Dự án Gateway đóng góp phần lớn lợi nhuận 2020

Chúng tôi cho rằng, DIG là một công ty bất động sản sở hữu quỹ đất lớn và giá trị, tập trung chính tại các tỉnh thành loại 2 như Vũng Tàu, Đồng Nai và Vĩnh Phúc. Định giá hiện tại của công ty cũng ở mức tương đối hấp dẫn, với tỷ số P/B hiện tại chỉ là 0.9 lần. Tuy nhiên, các động lực tăng trưởng trong ngắn hạn chưa thực sự rõ ràng, khi tiến độ triển khai các dự án trọng điểm ở khu vực Đồng Nai vẫn chưa rõ ràng trong 2-3 năm tới. Định giá hiện tại của chúng tôi đối với cổ phiếu DIG là 17.700 đồng/cp, tương ứng với tỷ suất sinh lời 44%. Chúng tôi sẽ cập nhật lại định giá dựa trên những cập nhật mới nhất trong thời gian tới.

MBB - Cập nhật ĐHCĐ 2020

Chúng tôi nhận thấy MBB đang gặp áp lực khi dịch Covid-19 diễn ra cùng lúc với các kế hoạch tái cơ cấu các khoản vay tại ngân hàng mẹ và MCredit - vốn bắt đầu từ trước khi có dịch – khiến cho tình hình chung trở nên khó khăn hơn. Điều này gây ảnh hưởng khá nhiều đến triển vọng ngắn hạn của kết quả kinh doanh hợp nhất. Nhiều khả năng MBB sẽ duy trì kết quả lợi nhuận khiêm tốn trong năm 2020 để ưu tiên xử lý tiếp việc tái cơ cấu và đối phó với ảnh hưởng của dịch, cùng với đó xây dựng những nền tảng tốt hơn để phục hồi tăng trưởng từ những năm sau.

Cổ phiếu MBB hiện đang giao dịch ở mức 16.900 đồng, tương đương với mức PB là 1,0 lần, khá thấp so với mức trung bình ngành. Tuy nhiên, với những khó khăn hiện tại và dự báo kết quả khiêm tốn trong quý 2, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục theo dõi hoạt động của MBB trong thời gian tới. Chúng tôi sẽ đưa ra các phân tích chi tiết hơn khi có BCTC quý 2.

Cập nhật dịch Covid-19 tại Mỹ

Số ca nhiễm Covid-19 mới xác nhận theo ngày tại Mỹ đạt mốc cao nhất lịch sử 40.000 ca theo số liệu của Đại học Johns Hopkins công bố hôm thứ 6, làm lu mờ thời điểm có số ca tử vong cao nhất vào cuối tháng Tư.

ACV – ĐHCĐ 2020: Thời điểm mở cửa thị trường quốc tế vẫn không chắc chắn; Dự phóng FY20 đang được cập nhật

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2020 của ACV, theo đó tất cả các đề xuất đều được phê duyệt bởi sự đồng ý của đa số các cổ đông, bao gồm Ủy ban Quản lý Vốn Nhà nước tại Doanh nghiệp (CMSC), chiếm 95,4% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Tại ĐHCĐ, ACV đã chia sẻ góc nhìn tiêu cực hơn về triển vọng FY20 so với dự phóng trước đó của chúng tôi trong tháng 5 khi làn sóng Covid-19 thứ hai ảnh hưởng nhiều thị trường quốc tế quan trọng. Theo đó, chúng tôi đang xem xét lại dự phóng tài chính FY20 cũng như giá mục tiêu (giá mục tiêu hiện tại 65.000 đồng/CP).

Liệu các nhà kinh tế sẽ điều chỉnh dự báo?

Thế giới đang mở cửa trở lại trên diện rộng khi người dân dần mất kiên nhẫn với lệnh cách ly xã hội mặc dù số ca nhiễm COVID-19 vẫn không ngừng tăng thêm. Hoạt động kinh tế đang tiến tới trạng thái ’bình thường mới’ và thị trường bắt đầu tập trung vào các số liệu thống kê kinh tế sau khi lệnh phong tỏa được gỡ bỏ. Thú vị rằng ngày càng có nhiều dữ liệu kinh tế sơ bộ tốt hơn so với dự báo trước đó của các nhà kinh tế. Các dự báo này đều phản ánh quan điểm bi quan về triển vọng kinh tế dựa trên dữ liệu trước/trong giai đoạn phong tỏa. Trong khi hoạt động sản xuất đang hồi phục và tiến sát ngưỡng ‘mở rộng’, các nhà cung cấp dịch vụ cũng lạc quan về tiềm năng tiêu dùng của người dân nhờ khoản ‘tiết kiệm bắt buộc’ và các gói kích thích mạnh tay của chính phủ các nước.

BMP - Cập nhật ĐHCĐ - Ổn định

BMP đang nằm trong danh sách khuyến nghị của chúng tôi với giá mục tiêu 48.200 đồng và cổ tức 5.000 đồng/CP, tương đương khuyến nghị TRUNG LẬP. Chúng tôi nhấn mạnh lại BMP là một doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh cốt lõi bền vững. Với vai trò đầu ngành cùng sức mạnh thương hiệu, BMP không bị ảnh hưởng từ dịch COVID-19 về mặt doanh số. Ngược lại, công ty đã hưởng lợi từ điều kiện thời tiết nhằm đẩy mạnh tốc độ bán hàng và trở nên ít phụ thuộc vào thị trường nhà ở. Trong những quý vừa qua, BMP đã ổn định cả biên gộp và biên ròng để tạo nền tảng cho LNST trong dài hạn. Mối đe dọa từ các đối thủ mới tham gia thị trường ống nhựa màu mỡ đã được nới lỏng, chúng tôi kỳ vọng BMP sẽ duy trì mức lợi nhuận này trong tương lai. Chúng tôi cũng đánh giá cao đóng góp của công ty mẹ mới vào hiệu quả hoạt động chung của BMP. Trong năm 2019, BMP đã tái cấu trúc kênh phân phối để chuyển đổi hơn 500 tỷ đồng vốn lưu động sang tiền mặt. Bước đi này mở đường cho cổ tức tiền mặt dồi dào hơn trong tương lai.

Sản xuất và tiêu thụ thép trong năm tháng đầu năm 2020

Trong 5T2020, tiêu thụ thép và ngành xây dựng bị ảnh hưởng mạnh bởi dịch COVID-19. Các giải pháp của Chính phủ nhằm kiểm soát dịch bệnh, bao gồm hạn chế đi lại đối với người và vận chuyển đối với hàng hóa, giãn cách xã hội, và sự đứt gãy của chuỗi cung ứng quốc tế đã tác động tiêu cực đến sản xuất và tiêu thụ thép. Ngành xây dựng tăng trưởng 4,4% trong 3T2020, thấp hơn đáng kể so với mức 9,2% trong năm 2019. Trong khi đó, tiêu thụ thép xây dựng và ống thép nội địa đã giảm lần lượt 9,2% và 10,1%. Đáng chú ý, tiêu thụ tôn mạ nội địa vẫn tăng trưởng 4,5%.

GMD – Cập nhật ĐHCĐ: Lo ngại nền kinh tế giảm tốc phủ bóng lên Kế hoạch 2020; Giữ nguyên giá mục tiêu

Triển vọng năm tài chính FY20-21 của GMD vẫn bị ảnh hưởng bởi 1) dịch Covid-19 và các tác động kéo dài của nó sẽ ảnh hưởng lớn đến khối lượng hàng hóa, 2) sự gia tăng cạnh tranh ở Hải Phòng có thể sẽ làm giảm biên lợi nhuận của các hoạt động cảng trong khi 3) khả năng sinh lời của Gemalink sẽ là nhân tố chính cần phải theo dõi sát trong năm tới. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng GMD sẽ là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi chính trong xu thế tăng trưởng tích cực của Xuất nhập khẩu Việt Nam trong tương lai dài hạn với vai trò là một nhà cung cấp dịch vụ logistics có hạ tầng cơ sở trải rộng trên cả nước. Hơn nữa, triển vọng lợi nhuận trong dài hạn sẽ được thúc dẩy bởi tiềm năng của dự án Gemalink. Chúng tôi kỳ vọng công suất dồi dào của dự án sẽ nhanh chóng được lấp đầy trong những năm tới khi mà nhu cầu tại khu vực Cái Mép được dự báo tiếp tục giữ vững đà tăng trưởng hai chữ số. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 22.000 đồng/CP. Kết hợp cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/CP, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 15%.

Cơ cấu các rổ chỉ số tháng Bảy 2020

Dựa trên số liệu tính toán đến ngày 18/06/2020, chúng tôi dự báo BVH và CTD có thể bị loại trong rổ VN30 trong kỳ đánh giá lần này. Trong khi BVH bị loại do tỷ lệ freeloat không đạt yêu cầu, CTD bị loại do giá trị vốn hóa trung bình 12 tháng bị trượt ra khỏi top 40 cổ phiếu. Ở chiều ngược lại, VN30 có thể thêm vào hai cổ phiếu là KDH và GEX, tuy nhiên quy tắc thêm các cổ phiếu mới không quá rõ ràng. Đối với rổ VNFinlead, sẽ không có cổ phiếu nào được thêm vào trong khi chỉ có duy nhất BVH bị loại do tỷ lệ freefloat không đạt yêu cầu. Rổ VNDiamond sẽ không có thay đổi thành phần chỉ số trong kỳ tháng Bảy mà sẽ chờ tới kỳ đánh giá tháng Mười tới.

Tổng hợp lại, chúng tôi nhận thấy ROS (10.7 triệu cổ phiếu), EIB (3.5 triệu), GEX (3.5 triệu), KDH (2.6 triệu) là top các cổ phiếu được mua nhiều nhất từ các quỹ ETF nội trong kỳ đánh giá lần này. Trong khi đó CTG (3.2 triệu), HPG (3.1 triệu), STB (2.4 triệu) và VPB (1.6 triệu) là các cổ phiếu bị các quỹ ETF nội này bán nhiều nhất.