VSC – Cập nhật KQKD Q2 2020: Lợi nhuận thấp hơn dự phóng của Rồng Việt do sự cải thiện biên lợi nhuận không như kỳ vọng

VSC đã công bố báo cáo tài chính Q2 2020 với tổng doanh thu đạt 393 tỷ đồng, giảm 17,1% so với năm ngoái trong khi LNTT giảm 13,2% YoY xuống 74 tỷ đồng. Với những kết quả trên, VSC đã hoàn thành 51,7% và 58,3% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2020, tương đương tỷ lệ hoàn thành trong dự phóng cả năm của Rồng Việt lần lượt ở mức 48,9% và 44,1%. Nhìn chung, biên lợi nhuận hàng quý mỏng hơn kỳ vọng, mặc dù đã cho thấy một số cải thiện so với năm ngoái như dự kiến, là nguyên nhân chính khiến các KQKD Q2 2020 của VSC không không đạt được mức kỳ vọng của chúng tôi. Mức biên lợi nhuận này chủ yếu do chi phí bán hàng tăng đột biến so với cùng kỳ, ám chỉ mức độ cạnh tranh cao hơn cũng như có sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc chi phí của doanh nghiệp. Do đó, chúng tôi giảm dự phóng lợi nhuận năm 2020/2021 lần lượt 2,8%/2,6% xuống 243 tỷ đồng/266 tỷ đồng.

Cập nhật DXG: Mở bán dự án Gem Sky World

Trong năm 2020, bức tranh khởi sắc hơn, nhờ việc triển khai dự án mới được mua lại, tên là dự án Gem Sky World. Dự án này được xem là động lực thúc đẩy lợi nhuận chính của DXG trong giai đoạn 2020-2021. Ở khía cạnh khác, mảng kinh doanh môi giới bị ảnh hưởng trong giai đoạn này do dịch Covid-19, khiến bức tranh tổng thể của thị trường bất động sản suy giảm. Năm 2020, theo ban lãnh đạo, DXG vẫn sẽ duy trì mục tiêu lợi nhuận ở mức khoảng 1.000 tỷ đồng, tương ứng với P/E dự phóng 2020 là 4,6 lần. Định giá một năm hiện tại của chúng tôi cho DXG là 13.500 đồng / cổ phiếu, tương đương với tỷ suất sinh lời 51%. Chúng tôi sẽ cập nhật định giá dựa trên cập nhật mới nhất trong quý tới.

ACB - Cập nhật kết quả kinh doanh 6T2020

ACB đạt một mức tăng trưởng lợi nhuận 6T2020 khiêm tốn (+5% YoY) do (1) tăng trưởng thu nhập lãi giảm tốc do NIM giảm nhẹ, và (2) chi phí dự phòng tăng cao bù trừ cho tăng trưởng thu nhập dịch vụ. Chúng tôi cho rằng triển vọng nửa cuối năm nay sẽ được hỗ trợ bởi (1) khả năng phục hồi tăng trưởng tín dụng, (2) việc thu hồi phần lớn nợ tái cơ cấu, và đặc biệt là (3) đà tăng trưởng mạnh mẽ của phí bancassurance. Triển vọng lợi nhuận dự kiến cũng sẽ được thúc đẩy bởi thu nhập từ thỏa thuận hợp tác bảo hiểm độc quyền và thoái vốn khỏi ACBS, cũng như thu hồi nợ liên quan đến nhóm G6, mặc dù theo chúng tôi, có thể phải sang năm 2021 mới được ghi nhận. Việc chuyển sàn niêm yết sang HSX theo kế hoạch diễn ra vào cuối 2020-đầu 2021 dự kiến cũng sẽ là yếu tố thúc đẩy cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Cổ phiếu ACB hiện đang giao dịch ở mức 22.600 đồng, tương đương với mức PB dự phóng 2020 là 1,1 lần. Mức giá này tương ứng với mức sinh lời kì vọng là 11% do đó chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.  

Tình hình thương mại quốc tế Việt Nam trong nửa đầu tháng Bảy

Nhìn chung, thương mại Việt Nam vẫn đang phục hồi theo từng tháng kể từ tháng Năm và gần đạt ngưỡng bình quân của năm 2019. Hoạt động thương mại đang có sự phục hồi trên diện rộng giữa các ngành và đối tác, điều này báo hiệu kết quả tích cực hơn trong tháng 7 sau khi thặng dư thương mại đạt mức ấn tượng vào tháng trước.

PVD – Điều chỉnh trong lịch khoan khiến lợi nhuận PVD giảm mạnh trong Q3/2020

Với hoạt động cốt lõi trong nửa cuối năm chuyển biến xấu và triển vọng cho năm 2021 là chưa rõ ràng, chúng tôi không thấy có nhiều động lực cho PVD trong thời gian tới. Tuy nhiên với việc giá cổ phiếu giảm mạnh trong những phiên gần đây và đang được giao dịch ở mức P/B thấp trong lịch sử, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu có thể diễn biến tích cực trong ngắn hạn và khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu PVD tại giá mục tiêu 11.000 đồng/cp

PNJ – Cập nhật Analyst meeting Q2/2020 – Giành được nhiều thị phần hơn

Mặc dù chi tiêu tiêu dùng hậu dịch Covid-19 suy yếu, chúng tôi tin rằng PNJ vẫn sẽ vượt trội so với các nhà bán lẻ khác và giành được nhiều thị phần hơn nhờ các giải pháp phù hợp như marketing tập trung vào nhóm khách hàng cụ thể và thay đổi cơ cấu hàng bán đa dạng hơn. Chúng tôi đánh giá cao nỗ lực của PNJ trong việc tăng cường năng lực bán lẻ và công suất sản xuất bằng cách không ngừng đầu tư vào chuyển đổi kỹ thuật số. Do đó, PNJ kỳ vọng sẽ giữ vị trí hàng đầu trong ngành trang sức Việt Nam trong tương lai, vốn có tiềm năng lớn khi mà tầng lớp trung lưu của Việt Nam đang tăng nhanh.

Cho năm tài chính 2020, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST đạt lần lượt 15.470 tỷ đồng (-9% YoY) và 896 tỷ đồng (-25% YoY). Đối với FY2021, doanh thu và LNST dự phóng ở mức 18.547 tỷ đồng (+20% YoY) và 1.115 tỷ đồng (+24% YoY).

PNJ hiện đang được giao dịch ở mức 52.000 đồng/CP. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 73.000 đồng/CP (tổng mức sinh lời 40%), hàm ý PE 2020 19x và PE 2021 15x.

Sản xuất và tiêu thụ thép trong sáu tháng đầu năm 2020

Trong 6T2020, dù sản lượng tiêu thụ thép chịu tác động tiêu cực bởi dịch COVID-19, nhưng vẫn có những tín hiệu đáng lạc quan đến từ tăng trưởng ngành xây dựng và mảng tôn mạ. Ngành xây dựng đã tăng trưởng 4,5% trong 6T2020, cao hơn đáng kể so với tăng trưởng GDP, chỉ 1,8%. Tiêu thụ tôn mạ nội địa tăng trưởng 6,5%, trong khi tiêu thụ thép xây dựng và ống thép nội địa giảm lần lượt 8,1% và 6,8%.

Xuất khẩu gạo tăng trưởng tốt trong 1H2020

Hoạt động xuất khẩu gạo của Ấn Độ và Thái Lan gặp nhiều trở ngại trong 1H2020 đã giúp Việt Nam đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu gạo với sản lượng và giá bán đều tăng. Trong 2H2020, mức độ cạnh tranh sẽ cao hơn rất nhiều khi cả 2 nước trên đều đang có những thuận lợi về mặt thời tiết để đẩy mạnh hoạt động sản xuất. Chúng tôi cho rằng giá gạo xuất khẩu sẽ giảm trong 2H2020 so với 1H2020 nhưng vẫn cao hơn cùng kỳ nhờ chất lượng được cải thiện và nguồn cầu cao hơn. Về sản lượng, nhiều khả năng sẽ có sự tăng trưởng so với cùng kỳ nhờ vào cơ hội xuất khẩu sang những thị trường mới và các nước vẫn phải dự trữ lương thực trong tình tranh dịch Covid-19 kéo dài.

Ngành dệt may – Cần gỡ nút thắt khâu dệt nhuộm để hưởng ưu đãi từ EVFTA

Hiệp định thương mại Việt Nam – Châu Âu (EVFTA) sẽ có hiệu lực từ ngày 1/8/2020. Với các cam kết ưu đãi thuế quan cho hàng hóa của Việt Nam xuất khẩu vào EU, EVFTA được kỳ vọng sẽ hỗ trợ cho sự tăng trưởng xuất khẩu của nhiều mặt hàng, bao gồm hàng dệt may. Tuy nhiên, vì cơ cấu hàng dệt may vào EU chủ yếu thuộc nhóm có lộ trình giảm thuế dài nên tác động của ưu đãi thuế quan đối với toàn ngành sẽ không đáng kể trong thời gian đầu. Nhưng trên hết, điểm yếu khâu dệt nhuộm mới là lực cản chính khiến hàng hóa dệt may của Việt Nam khó hưởng lợi từ EVFTA.

Dự báo mua bán của các quỹ ETFs nội kỳ này

Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh đã công bố loại BVH và CTD khỏi rổ chỉ số VN30 và BVH khỏi rổ chỉ số VNFINLEAD, trong khi thành phần rổ chỉ số VNDIAMOND sẽ không thay đổi cho tới kỳ đánh giá tháng Mười. Ở chiều ngược lại, KDH và TCH là hai cổ phiếu được thêm vào rổ VN30 trong khi không có cổ phiếu nào được thêm vào rổ VNFINLEAD.

PPC - Lợi nhuận giảm như kỳ vọng

Trong Báo cáo cập nhật KQKD PPC gần đây, chúng tôi đưa ra quan điểm rằng PPC đã đạt đỉnh lợi nhuận vào năm 2019 bởi nhiều yếu tố thuận lợi. Những lợi thế này nhiều khả năng không tiếp tục diễn ra trong năm 2020, đồng nghĩa với việc các động lực tăng trưởng trong trung hạn cho PPC không rõ ràng. Điều này thể hiện ngay trong KQKD nửa đầu năm của doanh nghiệp. LNST 6T2020 của PPC đã giảm gần 30% YoY, giống với kỳ vọng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi duy trì quan điểm trung lập về PPC và giữ giá mục tiêu là 22.500 đồng.