BID – Duy trì triển vọng ổn định trong ngắn hạn

• Chúng tôi kỳ vọng BID sẽ duy trì đà tăng trưởng tín dụng ổn định trong quý 3, tăng 8,0-8,5% so với đầu năm. Mạng lưới giao dịch rộng lớn giúp ngân hàng vượt qua những khó khăn do giãn cách xã hội ở một số khu vực gây ra.
• Kế hoạch trích lập dự phòng năm 2021 được điều chỉnh lên 24,3 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 1 nghìn tỷ đồng so với dự báo trước đó do đợt bùng phát đại dịch mới nhất. Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng chi phí tín dụng cho năm 2022 khi cân nhắc các khoản dự phòng bổ sung do nợ tái cơ cấu và nợ xấu tăng lên. Từ đó, chúng tôi điều chỉnh giảm LNTT giai đoạn 2021-2022 xuống lần lượt là 16.844 tỷ đồng (+83% YoY) và 21.596 tỷ đồng (+28% YoY).
• Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng về triển vọng trung và dài hạn của ngân hàng. Tuy nhiên, BID được kỳ vọng sẽ có mức tăng trưởng cao hàng dầu ngành trong nửa cuối năm 2021, vốn có thể thúc đẩy giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 21.498 đồng cuối năm 2021. Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu xuống 40.500 đồng/cổ phiếu, giảm -2% so với mức định giá trước. Mức giá này mang lại suất sinh lợi kì vọng +3% so với giá đóng cửa của ngày 16 tháng 9, tương đương với khuyến nghị TRUNG LẬP.

Thị trường bất động sản – Chờ đợi sự sôi động của thời kì hậu Covid-19.

• Thị trường ảm đạm trong tháng 8 và khả năng là hết cả Q3 do giãn cách xã hội nghiêm ngặt trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19 vẫn đang diễn biến phức tạp.
• Các nhà phát triển bất động sản đẩy mạnh việc sử dụng các hình thức bán hàng trực tuyến.
• Thị trường BĐS tương đối tích cực trong giai đoạn hậu Covid khi mức độ quan tâm tăng vọt nhưng thời điểm phục hồi của thị trường trong làn sóng dịch bệnh thứ tư lần này sẽ phụ thuộc phần lớn vào tiến độ tiêm chủng và thời gian mở lại các sự kiện bán hàng trực tiếp.

Thị trường chứng khoán sắp điều chỉnh?

• Chỉ số S&P 500 đóng cửa dưới 4.500 vào ngày thứ Sáu vừa qua (10/09). Chúng tôi dự báo mức thoái lui Fibonacci 31,8% về mức 3.750 (Hình 1) trong vài tháng tới. Chứng khoán Mỹ đã tăng quá nóng.
• Thị trường trái phiếu đang thể hiện rằng lạm phát không phải là hiện tượng “nhất thời” như các ngân hàng trung ương đang cố gắng truyền tải. Đó là một vấn đề nhức nhối.
• Ngân hàng trung ương Hàn Quốc đã tăng lãi suất cơ bản vào cuối tháng 8 sau 15 tháng giữ ở mức thấp kỷ lục. Phía Brazil và Nga đã ba lần tăng lãi suất trong năm nay. Trung Quốc đang trong môi trường thắt chặt trong khi Mexico, Cộng hòa Séc và Hungary đều vừa có những động thái đầu tiên sau nhiều năm.

GEG – Gia tăng công suất nhưng lợi nhuận chỉ tăng nhẹ do nguồn cung vượt cầu

• Doanh thu và LNST- CT mẹ ước tính lần lượt đạt550 tỷ đồng và 273 tỷ đồng, + 4% và 6% YoY trong năm 2021. EPS và giá trị sổ sách năm 2021 dự báo lần lượt là 982 đồng và 12.950 đồng.
• Ba nhà máy điện gió ba sẽ vận hành thương mại vào quý 4/2021, điều này thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cho công ty trong trung hạn.
• Sự mất cân bằng cung cầu trong ngành điện đã kìm hãm sự tăng trưởng của công ty vào năm 2021. Các trang trại năng lượng tái tạo hiện tại và sắp tới sẽ tiếp tục bị cắt giảm khối lượng. Vào năm 2022, việc các nhà máy điện gió huy động hết công suất sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của công ty.
• Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu cho GEG ở mức 18.200 đồng do chia cổ tức bằng cổ phiếu (4%) và phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu (6%), tăng 3% so với giá đóng cửa ngày 13/9. Do đó, quan điểm chúng tôi TRUNG LẬP đối với cổ phiếu này.

Mỹ: Trần nợ và những tác động lên thị trường

Đây là thời điểm mà Quốc hội Mỹ đang chạy đua nhằm đạt được thỏa thuận nâng giới hạn vay nợ liên bang hoặc trần nợ, trước khi Chính phủ cạn tiền để thanh toán các hóa đơn trong vòng ba tháng tới. Quốc hội Mỹ đã bỏ phiếu quy định đình chỉ mức trần nợ vào năm 2019 và tự động khôi phục vào đầu tháng 8/2021.

Nợ - chủ đề nhạy cảm khi bàn đến. Nó được định nghĩa dưới nhiều góc nhìn khác nhau từ nhà kinh tế, chính trị gia, nhà quan sát thị trường hay kể cả những 'người bình thường'. Tuy nhiên, có một định nghĩa tiêu chuẩn về cách nhìn nhận của hầu hết những người nộp thuế: nợ quá nhiều là không tốt

FMC: Triển vọng tích cực trong Q4/2021 nhờ phục hồi sản xuất sớm

• Doanh thu xuất khẩu tôm của FMC giảm mạnh 56% so với cùng kỳ trong tháng 8 do công suất hoạt động thấp trong bối cảnh giãn cách nghiêm ngặt ở phía Nam. Tuy nhiên, FMC đã không còn áp dụng quy tắc “3 tại chỗ” kể từ cuối tháng 8 và dự kiến ​​sẽ phục hồi về mức công suất bình thường từ ​​giữa tháng 9. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng việc tăng giá bán và chi phí tôm nguyên liệu giảm sẽ cải thiện biên lợi nhuận gộp của FMC trong nửa cuối năm 2021 (+370 điểm cơ bản n/n đạt mức 13,7%).
• Trong quý 3/2021, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST lần lượt là 1.363 tỷ đồng (-16% YoY) và 61 tỷ VND (-14% YoY). Cả năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu lần lượt là 4.961 tỷ đồng (+ 12% YoY) và LNST là 250 tỷ đồng (+ 11% YoY). EPS tương ứng năm 2021 là 4.212 đồng và PER dự phóng năm 2021 là 11,2 lần.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 16% so với mức định giá gần nhất lên 47.000 đồng/cổ phiếu do chúng tôi tăng dự phóng LNST giai đoạn năm 2021-2022 thêm 22% so với dự phóng trước đó nhờ công suất phục hồi sớm hơn dự kiến và giá bán tăng. Với mức cổ tức tiền mặt dự kiến ​​trong 12 tháng tới là 2.000 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời sẽ đạt 10% tính theo giá đóng cửa ngày 08/09/2021. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với FMC.

Ngành Bảo hiểm – Khó khăn trong ngắn hạn nhưng cơ hội tăng trưởng doanh thu rộng mở từ năm 2023

• Doanh thu bảo hiểm trong 5 tháng đầu năm 2021 phục hồi mạnh so với cùng kỳ. Tổng doanh thu phí bảo hiểm toàn thị trường đạt 82.727 tỷ đồng, tăng 26% YoY.
• Giãn cách xã hội nghiêm ngặt và kéo dài từ giữa tháng 7 có thể khiến doanh thu bảo hiểm chậm lại trong Q3 trước khi phục hồi từ Q4/2021.
• Luật Kinh doanh Bảo hiểm sửa đổi dự kiến sẽ được ban hành trong năm 2022 và có hiệu lực từ ngày 1/7/2023 có thể mở ra nhiều cơ hội kinh doanh mới cho các chủ thể tham gia thị trường, đặc biệt ở mảng bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm sức khỏe.

Ngành Ngân hàng – Tăng trưởng tín dụng đi ngang với động lực từ cho vay ngắn hạn

• Tăng trưởng tín dụng hầu như đi ngang trong tháng 7 cũng như trong nửa đầu tháng 8, trước khi bật tăng trong nửa sau tháng 8 nhờ dư nợ vay ngắn hạn. Trái ngược với tình hình tăng trưởng kém khả quan trong tháng 7, tăng trưởng huy động dường như đã phục hồi động lượng tăng trong tháng 8.
• Tăng trưởng tín dụng và huy động ở Hà Nội duy trì ổn định hơn so với diễn biến ở Thành phố Hồ Chí Minh.
• Tăng trưởng huy động đang chậm hơn dự báo của chúng tôi trong khi tốc độ mở rộng tín dụng vẫn đang trong kịch bản dự phóng. Chúng tôi chờ các kế hoạch mở cửa rõ ràng hơn trước khi điều chỉnh dự báo.

Những kỳ vọng về mức lạm phát

• Kỳ vọng lạm phát ở Mỹ đã liên tục tăng.
• Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức âm.
• Các cổ phiếu công nghệ lớn đã được hưởng lợi từ đợt tăng giá trái phiếu gần đây.

Cuộc khảo sát mới nhất của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn ở Mỹ tăng lên. Kỳ vọng lạm phát trong 5 năm của cuộc khảo sát đã tăng từ 2,8% trong tháng 7 lên 3,0% vào đầu tháng 8, phù hợp với mức cao gần đây đạt được vào tháng 5 (Hình 1).

PVS - Ảnh hưởng từ sự ảm đạm của khâu thượng nguồn trong ngắn hạn

• Doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ Q2/2021 lần lượt đạt 3.062 tỷ và 164 tỷ, giảm 43,6% và 38,3% so với cùng kỳ.
• PVS trích lập 10 tỷ dự phòng trong Q2/2021 và tổng cộng 20 tỷ dự phòng nửa đầu năm.
• LN liên doanh liên kết đạt 151 tỷ đồng trong Q2/201, so với 129 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.
• Năm 2021, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST công ty mẹ dự kiến ​​đạt 289 tỷ đồng (giảm 34,1%) và 796 tỷ đồng (tăng 27,5%). EPS 2021 đạt 1.499 đồng và giá trị sổ sách 2021 đạt 26.256 đồng.
• Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 24.400 đồng/cp.

Cập nhật ngành thép: Xuất khẩu tôn mạ sẽ còn tốt đến bao giờ?

• Sản lượng xuất khẩu tôn mạ tăng mạnh, bù đắp mức tiêu thụ yếu ở nội địa trong tháng 7 như dự kiến. Các công ty sản xuất tôn mạ hàng đầu như HSG, NKG đều ghi nhận sản lượng xuất khẩu tốt.
• Chúng tôi cho rằng sản lượng xuất khẩu tôn mạ vẫn duy trì ở mức cao đến cuối năm 2022 nhờ các chính sách thương mại thuận lợi và nhu cầu ngày càng tăng ở các thị trường chính như Châu Âu. Bên cạnh đó, chi phí sản xuất cạnh tranh có thể hỗ trợ lợi nhuận của DN Việt Nam trong trung hạn. Những khó khăn có thể xuất hiện vào năm 2023 khi EU có kế hoạch áp dụng thuế biên giới carbon.
• Tiêu thụ thép xây dựng và ống thép vẫn yếu do ảnh hưởng của đại dịch. Chúng tôi cho rằng tiêu thụ hai mặt hàng này vẫn ở mức thấp trong tháng 8, tương tự tháng 7. Biên lợi nhuận gộp mảng thép xây dựng chịu áp lực giảm trong Q3.

MWG – Cập nhật KQKD 7T2021

• BHX đạt mức hòa vốn EBITDA vào quý 2/2021 do hành vi tích trữ hàng hóa đã thúc đẩy doanh số bán hàng tăng lên đáng kể trên mỗi cửa hàng (SSSG hàng quý: 15%) trong bối cảnh đóng cửa các khu chợ truyền thống và các biện pháp siết chặt giãn cách xã hội.
• Doanh số bán iPhone ổn định và các sự kiện thể thao lớn đã giúp chuỗi TGDĐ/ĐMX đạt mức SSSG là 14% trong quý 2/2021.
• Trong khi ban lãnh đạo lo ngại về triển vọng của chuỗi TGDĐ/ĐMX do sự suy giảm nhu cầu đối với các sản phẩm không thiết yếu bị có thể kéo dài ngay cả khi giãn cách xã hội được dỡ bỏ, họ kỳ vọng chuỗi BHX sẽ duy trì mức hòa vốn EBITDA trong cả năm.
• Doanh thu 7 tháng đầu năm 2021 của TGDĐ/ĐMX và BHX lần lượt hoàn thành 62% và 55% dự phóng cả năm của chúng tôi, trong khi lợi nhuận ròng đạt 66% dự phóng. Doanh thu và LNST dự kiến ​​năm 2021F lần lượt là 120.332 tỷ đồng (11% YoY) và 4.190 tỷ đồng (7% YoY). Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 148.400 đồng.