VPB – Áp lực trích lập dự phòng giảm bớt thúc đẩy mạnh mẽ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2024F
17-05-2024
: VPB
: Ngân hàng
: Tùng Đỗ
Tags: Ngân hàng VPB
- LNTT Q1-2024 đạt 4,2 nghìn tỷ đồng, tăng 64% YoY nhờ tăng trưởng LNTT 20% tại NH mẹ, và FE Credit giảm lỗ 52% YoY, qua đó, hoàn thành 18% KH LNTT cả năm.
- Cho năm 2024, chúng tôi dự phóng LNTT hợp nhất đạt 20,6 nghìn tỷ đồng, tăng 87% YoY chủ yếu nhờ FE Credit ghi nhận LNTT 700 tỷ đồng (so với mức lỗ 3,7 nghìn tỷ đồng năm 2023), và LNTT VPB mẹ tăng trưởng 36% YoY. Động lực chính đối với triển vọng lợi nhuận là CP dư phòng giảm 15% YoY nhờ kiểm soát chặt chẽ hơn chính sách tín dụng và NIM hợp nhất mở rộng 30 bps so với năm 2023 lên 5,9%.
- Dựa trên phương pháp định giá Thu nhập thặng dư và P/B, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối là 23.100 đồng, tương ứng với tỷ lệ sinh lời kỳ vọng là 24% (bao gồm cổ tức 1.000 VNĐ/cp), khuyến nghị MUA đối với VPB
GMD – Bức tranh tươi sáng trong Q1-FY24
16-05-2024
: GMD
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags: Cảng biển GMD
- Trong Q1-FY24, sản lượng thông qua hệ thống cảng của GMD ghi nhận 908 nghìn TEU (+55% YoY). Sản lượng tạo bước nhảy vọt nhờ đóng góp sản lượng của khối cảng phía Nam. Trong thời gian này, GMD không có thêm tuyến dịch vụ mới từ các hãng tàu.
- Trong Q1-FY24, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (LNST – CĐM) lần lượt đạt 1.006 tỷ đồng (+11% YoY) và 559 tỷ đồng (+171% YoY), tương ứng hoàn thành 24%/36% dự phóng của chúng tôi.
- Cho năm 2024, dự phóng doanh thu của GMD đạt 4.154 tỷ đồng (+8% YoY). Điều chỉnh tăng dự phóng LNST – CĐM lên 1.540 tỷ đồng (-31% YoY), do GMD ghi nhận lợi nhuận bất thường cao hơn dự phóng trước đó của chúng tôi.
- Với KQKD Q1-FY24 tích cực hơn kỳ vọng, chúng tôi sử dụng phương pháp định giá tổng các thành phần (SOTP), nâng giá mục tiêu cho GMD là 91.300 VND/cổ phiếu, cùng với cổ tức tiền mặt 1.200 VND, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 11%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với GMD.
TNG – Câu chuyện hấp dẫn với đơn hàng tăng cao
15-05-2024
: TNG
: Dệt may
: Hiển Lê
Tags:
- Doanh thu Q1-2024 đạt 1.354 tỷ đồng (+1,4% YoY) nhờ sản lượng và giá bán đều cải thiện. Biên lợi nhuận gộp tăng 60 bps so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tổng chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 10% YoY đã làm LNST giảm 4% YoY, đạt 42 tỷ đồng.
- Doanh nghiêp hiện đã nhận đủ hàng cho đến Q4-2024 nên chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST Q2-2024 ước tính đạt lần lượt 2.256 tỷ đồng (+18% YoY) và 109 tỷ đồng (+88 YoY) với giả định dây chuyền may hoạt động trong Q2-2024 đạt 346 dây chuyền và doanh thu/dây chuyền may tăng 5% YoY nhờ giá bán đơn hàng tăng 5% YoY.
- Năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 7.866 tỷ đồng (+11% YoY) với giả định tổng dây chuyền may đạt 367 dây chuyền với tiến độ tăng công suất 3-4 dây chuyền/tháng và giá bán tăng 5% YoY. Từ đó, LNST CTM đạt 299 tỷ đồng (+37% YoY). EPS 2024 điều chỉnh quỹ khen thưởng phúc lợi tương đương là 2.367 đồng (+23% YoY).
- Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu tại 25.500 đồng/cổ phiếu cho tầm nhìn 1 năm với P/E mục tiêu trung bình 4 năm tại 8,5x. Cộng với cổ tức tiền mặt dự kiến là 400 đồng, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tới là 6% so với giá đóng cửa 24.500 đồng/cp tại ngày 15/05/2024. Giá mục tiêu hiện chưa bao gồm khoản cho thuê dự kiến 10 ha ở Khu công nghiệp Sơn Cẩm của doanh nghiệp.
Thị trường việc làm Mỹ chững lại dấy lên hy vọng về việc cắt giảm lãi suất
14-05-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Luân Phạm
Tags:
- Sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm là một tín hiệu được chào đón.
- Triển vọng thị trường lao động Mỹ yếu đi trong những tháng tới.
- Yếu tố lạm phát vẫn đang là cơ sở chính cho việc cắt giảm lãi suất
MSN – Tiềm năng tăng trưởng của mảng kinh doanh tiêu dùng – bán lẻ là điểm sáng
13-05-2024
: MSN
: Bán lẻ thực phẩm và hàng thiết yếu, Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags: MSN MCH MML MSR WCM
- Dựa trên sự cải thiện của kết quả kinh doanh Q1 2024 và chiến lược kinh doanh của mảng kinh doanh tiêu dùng-bán lẻ, chúng tôi tin rằng MCH, WCM và MML sẽ tiếp tục phát triển trong ba quý tiếp theo của năm 2024. Sự tăng trưởng tích cực trong doanh thu của các phân khúc tiêu dùng-bán lẻ sẽ bù đắp cho sự tăng trưởng yếu của phân khúc phi tiêu dùng (MHT).
- Chúng tôi tin rằng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST CTM) năm 2024 sẽ tăng nhanh hơn so với tốc độ của doanh thu nhờ (1) các chiến lược tối ưu hóa chi phí; và (2) hiệu ứng cơ sở thấp năm 2023. Dự kiến doanh thu thuần và LNST CTM năm 2024 sẽ lần lượt là 81.545 tỷ đồng (+4,2% YoY) và 1.761 tỷ đồng (+320% YoY).
- Dựa trên phương pháp định giá từng phần (SoTP), giá mục tiêu năm 2024 của chúng tôi cho cổ phiếu MSN là 85.600 đồng. Dựa trên lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng là +21% so với giá đóng cửa ngày 13/05/2024 và các kỳ vọng 1) lợi nhuận ròng năm 2024 sẽ tăng trưởng ở mức ba chữ số; và 2) tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ của mảng bán lẻ tiêu dùng trong những năm tới, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này trong dài hạn.
Vàng liệu có đang là kênh đầu tư hấp dẫn?
10-05-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags:
- Trung Quốc là trung tâm của động lực tăng giá vàng thế giới.
- Bóc tách các yếu tố tác động đến giá vàng thế giới.
- Giá vàng thế giới sẽ tăng cao hơn trong thời gian lâu hơn?
LHG – Điểm sáng đến từ mảng kinh doanh nhà xưởng xây sẵn cho thuê
09-05-2024
: LHG
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags: LHG
- Công ty cổ phần Long Hậu (LHG) vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2024 với doanh thu đạt 76 tỷ đồng, giảm 34% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 31 tỷ đồng, giảm 38% YoY và thấp hơn dự phóng trước đó của chúng tôi (60 tỷ đồng). Kết quả kinh doanh sụt giảm chủ yếu do tiến độ thu tiền đổi với công ty TM & XNK Orifood VN (ký hợp đồng vào quý 4/2023) chưa đạt đủ điều kiện để ghi nhận doanh thu.
- Tiến độ đầu tư dự án Long Hậu 3.1 đang có triển vọng tích cực hơn khi các điểm nghẽn lớn về GPMB và tính tiền sử dụng đất có cải thiện đáng kể. Với kịch bản đóng tiền sử dụng đất đợt 7, và 8 có thể hoàn thành cuối năm nay và đầu năm sau, quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê tăng lên đáng kể (25 ha trên 43 ha còn lại có thể phát triển và kinh doanh). Chúng tôi tin rằng, LHG có thể đẩy nhanh tốc độ bán hàng hơn nữa trong những năm sau. Ngoài ra, LHG thường tự tin đẩy nhanh bán hàng tại những khu hiện hữu khi có dự án mới được phê duyệt, chúng tôi kỳ vọng An Định là dự án có chủ trương đầu tư trong năm nay.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 65.000 đồng/cổ phiếu do chúng tôi (1) tiến hành tính toán giá trị phải đầu tư còn lại để hoàn thành dự án KCN LH3.1 dựa trên hiện trang đầu tư mà doanh nghiệp đã công bố, (2) nâng tỷ giá chuyển đổi lên mức 25.200 vnd/usd để quy đổi giá trị các hợp đồng cho thuê được niêm yết bằng đồng USD. Kết hợp với mức cổ tức tiền mặt 1.900 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời kỳ vọng sẽ là +97% so với giá đóng cửa ngày 08/05/2024
FRT –Tham vọng xây dựng hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe toàn diện trong dài hạn
08-05-2024
: FRT
: Bán lẻ
: Hưng Nguyễn
Tags: FRT
- Trong Q1-2024, doanh thu thuần và LNST Cty Mẹ của FRT ghi nhận 9.042 tỷ đồng (hoặc 377 triệu USD, +4,0% QoQ, +16,6% YoY) và 39 tỷ đồng (lỗ ròng Q1-2023: -5 tỷ đồng), tương ứng. Điều này đến từ KQKD tốt hơn mong đợi của Long Châu trong khi FPT Shop thu hẹp khoản lỗ ròng nhờ biên lợi nhuận gộp được cải thiện, đạt 13,4% (+393 bps YoY, +198 bps QoQ).
- Chúng tôi tin rằng y tế dự phòng (tiêm chủng) của Việt Nam là mảnh đất hấp dẫn cho Long Châu trong trung hạn. Với chiến lược mạnh mẽ của Long Châu trước các chuỗi tiêm chủng hiện đại khác và đặc điểm phân mảnh của thị trường này cùng với sự thiếu hụt số lượng trạm vắc xin công cộng, chúng tôi cho rằng chuỗi này sẽ tăng thị phần trong 5 năm tới. Trong năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của chuỗi này lần lượt đạt 847 tỷ đồng và -78 tỷ đồng.
- Dựa trên phương pháp định giá Tổng hợp (SoTP), chúng tôi đã điều chỉnh giá mục tiêu cho FRT lên 174.500 đồng/cổ phiếu, tăng từ mức 139.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên các cơ sở (1) bổ sung thêm yếu tố tiêm chủng Long Châu vào dự báo của chúng tôi ; và (2) điều chỉnh mục tiêu P/S năm 2024 của Long Châu từ 0,85 lần lên 1,0 lần liên quan đến việc mở rộng doanh thu nhanh hơn dự kiến nhờ vào chuỗi vắc xin mới. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY cho cổ phiếu FRT với mức sinh lời kỳ vọng trong 12 tháng tới là 7,4% so với giá đóng cửa 162.500 đồng/cổ phiếu ngày 8/5/2024.
Ngành Hóa chất – Mảng xe điện là động lực tăng trưởng cho các doanh nghiệp xuất khẩu phốt pho vàng tại Việt Nam
07-05-2024
: DGC, CSV
: Hóa chất
: Ngan Le
Tags:
- Phốt pho vàng (P4) có vai trò quan trọng trong ngành sản xuất chất bán dẫn và pin LFP – dòng pin xe điện phổ biến nhất hiện nay nhờ chi phí sản xuất thấp hơn các loại pin ion truyền thống và độ an toàn cao. Thị phần pin LFP toàn cầu dự báo tăng từ 30% trong năm 2023 lên 48% trong năm 2024, dẫn dắt sản lượng xuất khẩu P4 của Việt Nam tăng 3,3% YoY.
- Việt Nam là nước xuất khẩu phốt pho vàng lớn nhất thế giới, tuy nhiên do hạn chế về công nghệ, các doanh nghiệp tại Việt Nam chỉ dừng lại ở bước xuất thô mà chưa tham gia sâu vào chuỗi giá trị của ngành.
HDG – Kỳ vọng từ những chuyển động về chính sách
06-05-2024
: HDG
: Bất động sản, Tiện ích công cộng
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: HDG
- Trong quý 1/2024, do ảnh hưởng tiêu cực từ hiệu ứng El Nino tới điều kiện thủy văn và khu vực miền trung (nơi đặt các nhà máy thủy điện) bước vào mùa khô, công ty tiếp tục ghi nhận một quý kém khả quan với doanh thu đạt 848 tỷ đồng (-11%YoY) và LNST của cổ đông công ty mẹ giảm về mức 221 tỷ đồng (-27% YoY).
- Cho năm 2024, chúng tôi kì vọng các mảng kinh doanh sẽ hồi phục nhẹ, đặc biệt từ quý 3/2024, với kỳ vọng về xác suất El Nino sẽ giảm và thay thế bằng pha Trung tính/La Nina giúp cải thiện sản lượng sản xuất điện. Qua đó, chúng tôi ước tính tổng doanh thu của HDG sẽ đạt 2.800 tỷ đồng (-3%YoY), lợi nhuận gộp đạt 1.806 tỷ đồng (+5%YoY); và LNST công ty mẹ năm 2024 là 786 tỷ đồng (+10%YoY, tương đương với kế hoạch kinh doanh của công ty). EPS tương ứng năm 2024 là 2.570 đồng.
- Chúng tôi nhận thấy các dự án của công ty đang có những vướng mắc về mặt pháp lý, với: 1/ Các dự án BĐS tại TP. HCM đang kỳ vọng về việc thí điểm thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua nhận quyền sử dụng đất với đất khác (nguồn gốc đất trong dự án phần nhiều không phải đất ở), 2/ Các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) chuyển tiếp đang chờ khung giá mới để có ước tính chính xác về khả năng sinh lời của dự án. Với kỳ vọng Chính phủ đẩy mạnh giải quyết các vấn đề này trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng các dự án của HDG sẽ có thể khởi động lại trong năm 2025 - cơ sở để xác định giá trị các dự án trong mô hình định giá.
- HDG là doanh nghiệp đáng chú ý trong danh mục đầu tư dài hạn, với: 1/ Danh mục nhà máy điện và quỹ đất có tiềm năng cao, 2/ Việc hoàn thiện pháp lý (cho các dự án Bất động sản) hay khung giá mới (cho các dự án NLTT) là các yếu tố hỗ trợ cho việc tái định giá doanh nghiệp trong giai đoạn 2024-2025. Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 30.900 đồng/cổ phiếu (+16% so với giá đóng cửa ngày 06/05/2024, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương với khuyến nghị TÍCH LŨY dành cho CTCP Tập đoàn Hà Đô.
ACV – Lợi nhuận Q1-2024 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ lượng khách quốc tế dồi dào và áp lực trích lập dự phòng giảm
03-05-2024
: ACV
: Hàng không
: Tung Do
Tags:
- Mặc dù tổng lượt hành khách khách đi ngang so với cùng kỳ, doanh thu DV hàng không của ACV ghi nhận tăng trưởng 20% YoY nhờ sự dẫn dắt từ tăng trưởng sản lượng hành khách quốc tế (+48% Yoy), qua đó, doanh thu hợp nhất tăng trưởng 19% YoY.
- ACV ghi nhận 100 tỷ đồng từ lãi chênh lệch tỷ giá nhờ JPY mất giá nhẹ trong kỳ, trong khi cùng kỳ năm 2023, lỗ tỷ giá là 770 tỷ đồng.
- Do ACV đã trích lập đầy dủ nợ xấu từ các hãng Bamboo Airways, Pacific Airlines và Vietravel Airlines trong quý trước, chi phí trích lập dự phòng phải thu khó đòi đã giảm đi đáng kể trong quý này xuống 175 tỷ (-85% QoQ và -35% YoY).
- LNST hợp nhất tăng 79% YoY, đạt 2,9 nghìn tỷ đồng. Loại trừ phần lợi nhuận từ quản lý khu bay, LNST của riêng ACV đạt 2,6 tỷ đồng (+99% YoY).
- Với KQKD Q1-2024 tích cực hơn kỳ vọng, mức giá mục tiêu hiện tại 96.200 VNĐ và dự phóng 2024F sẽ được cập nhật điều chỉnh trong báo cáo tới.
HAH – Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng âm nhưng có xu hướng tạo đáy trong Q1-FY24
02-05-2024
: HAH
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Trong Q1-FY24, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 704 tỷ đồng (+7% YoY) và 60 tỷ đồng (-50% YoY), tương ứng hoàn thành 21%/20% kế hoạch năm và 23%/20% dự phóng của chúng tôi
- Trong Q2 và Q3-FY24, HAH dự kiến sẽ nhận về ba tàu đóng mới có cung tải là 1.700 TEU, trong đó có một tàu tham gia theo hợp đồng BCC được vận hành bởi CTCP vận tải biển An Biên. Như vậy, đội tàu của HAH sẽ được nâng lên 15 chiếc với tổng sức chở đạt 21.000 TEU vào cuối năm 2024.
- Cho năm 2024, dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 3.146 tỷ đồng (+20% YoY) và 294 tỷ đồng (-24% YoY), tương ứng EPS cho là 900 VNĐ.
- Sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,7x và 6,4x. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu HAH với giá mục tiêu là 43.500 VNĐ/CP.
17-05-2024
45 
0 